Góc nhìn về thị trường hiện tại

Chiến lược đầu tư giai đoạn này khi thị trường phục hồi nhờ dòng tiền giá rẻ khác với giai đoạn trước. Giai đoạn trước thị trường tập trung vào các DN có HĐKD tốt và hưởng lợi từ đầu tư công, dòng vốn FDI và chu kỳ tăng trưởng ngành, hoặc đơn giản là chi phí đầu vào thấp ( BĐS KCN, Năng lượng, xi măng, nhựa đường, các DN có KQKD tăng trưởng mạnh ..)
Thanh khoản thị trường đầu quý 4 tăng mạnh so với trung bình trong quý 3, và giá trị giao dịch cũng lớn hơn rất nhiều cho thấy rõ ràng dòng tiền đang tập trung vào các trụ lớn, cụ thể nhóm VN30 và các cp vốn hoá lớn nhiều hơn.
Theo quan sát trong thời gian gần đây khi dòng vốn giá rẻ đã bắt đầu phả hơi nóng ra thị trường có thể cảm nhận được rõ ràng hơn. Lãi suất giảm, tín dụng tăng trưởng khả quan hơn trong quý 3, và dự kiến đẩy mạnh trong quý 4 và các năm sau với mặt bằng lãi suất thấp dự kiến kéo dài ít nhất là trên 1 năm để kích thích đà phục hồi GDP. Dòng vốn giá rẻ này có 2 mũi tác động đến các bên có tiền.
Một là: Đối với người giữ tiền, khi lãi suất tiền gửi thấp, đã có rất nhiều người chuyển trạng thái vốn của mình, từ kênh gửi ngân hàng ( hoặc cho vay ) tìm đến các kênh đầu tư khác có mức sinh lời cao hơn, và chấp nhận rủi ro nhiều hơn. Tương quan rủi ro cao – sinh lời lớn đã không còn là rào cản để NĐT ngại gia nhập thị trường trong thời điểm này. Như trước ad có phân tích thì với một điểm NEO lãi suất nào đó ( thời kỳ trước từ 8% bình quân cho kỳ hạn gửi 12 tháng), thì người gửi sẽ nhận được lãi suất thực sau khi bù lạm phát cũng thu về được 3-4%/năm. Thì với thời điểm bây giờ, lãi suất giảm sâu, đặc biệt với các kỳ hạn ngắn trong khi lạm phát không đổi, mà còn có dấu hiệu gia tăng do Cung tiền tăng lên thì lãi suất thực nhận của người gửi tiền có lẽ đã về "mo" nếu gửi các kỳ hạn ngắn.
Chính vì điều này, quan điểm của người gửi tiền đã thay đổi. Dòng tiền lớn đã tìm đến TTCK bao gồm cả cổ phiếu, trái phiếu. Thanh khoản tăng mạnh, trong khi margin của các CTCK chuyên về mảng KHCN lại không tăng nhiều so với thời điểm 2017 – 2018, mà giá cp đã chiết khấu tương đối thì có thể thấy quy mô dòng tiền đã thực sự lớn . Hơn nữa, đà phục hồi mạnh và kéo dài liên tục không hề giảm sút điều này là không thể đối với một thị trường phụ thuộc vào margin.
Kênh trái phiếu vừa qua đã cực kỳ thu hút NĐT lựa chọn sự an toàn. Khi trái phiếu vẫn được coi là loại tài sản phòng thủ tốt, như một khoản tiền tiết kiệm dài hạn. Với lãi suất thực nhận từ 9-10%/năm, thậm chí 11% đã ăn đứt kỳ hạn 12 tháng của nhiều nhà băng lớn. Mà trái phiếu có TSĐB nên càng thu hút người mua. Tuy các văn bản pháp luật, và hệ thống pháp lý của thị trường trái phiếu vẫn chưa được quy hoạch hoàn chỉnh, và thiếu các tổ chức xếp hạng tín nhiệm trong nước có uy tín, năng lực,…thị trường trái phiếu trong tương lai khi đáp ứng được các tiêu chuẩn này sẽ còn thịnh hành
Hai là: Đối với phía người đi vay, mặt bằng lãi suất giảm sẽ giúp chi phí tài chính của người vay giảm đi rất nhiều, trong khi bản thân các dn thời Covid lại khó khăn trong việc tìm đầu ra của dòng vốn, vì thế không ít DN đã lựa chọn đầu tư vào thị trường cổ phiếu thông qua 2 phương án: 1 là trực tiếp mua trên sàn, đầu tư vào các cp của những dn có vị thế tốt kỳ vọng vào sự tăng trưởng sau này. Đơn cử là PNJ đã chi ra hàng trăm tỷ để mua cp của các DN như MWG, FPT, HPG,… 2 là mua lại chính cp của mình khi thị trường sụt giảm. Việc DN có tình hình tài chính mạnh, ít nợ vay xuất tiền ra mua lại cổ phiếu quỹ là việc thường thấy khi bản thân DN thấy rằng việc đầu vào chính DN của mình có lợi hơn so với việc mở rộng HĐKD. Rất nhiều những tên tuổi lớn đã làm việc này nhiều năm và thu lợi khổng lồ, thế nhưng Covid năm nay khi giá cp giảm sâu, đã có hàng ngàn tỷ được bơm vào trong thời gian ngắn, quy mô vượt lên rất nhiều so với việc DN đơn lẻ mua cp quỹ.
Lãi suất đầu ra thấp còn là áp lực cho hệ thống ngân hàng khi mà dòng tiền dư thừa trong hệ thống và bản thân các nhà băng vẫn phải trả chi phí huy động vì vậy, thúc đẩy tín dụng mạnh mẽ và mạnh mẽ hơn nữa sẽ là ưu tiên hàng đầu trong thời gian tới. Với nhiều nhà băng, tỷ lệ cho vay lĩnh vực BĐS đã vượt mức quy định, còn lại thúc đẩy vào HĐKD còn gặp nhiều khó khăn, các kênh cho vay tiêu dùng vẫn chỉ là cái vòng luẩn quẩn khi dòng tiền chảy ra ngoài thị trường lại trở về nơi mà nó muốn đến.
Ad đã chứng kiến nhiều ngân hàng bây giờ thành kẻ đi xin DN vay vốn, hoạt động cho vay tiêu dùng cũng vô cùng cạnh tranh, người đi vay dường như đang ở vị thế cửa trên hơn rất nhiều. Và bản thân các nhà băng vì HĐ kinh doanh của mình cũng dường như nới lỏng hơn các quy định cho vay để thúc đẩy dòng vốn dư thừa này.
Vậy dòng vốn giá rẻ này họ chọn cp như thế nào để đầu tư ? Đây là điều mà ad nhấn mạnh từ các thông tin trên.
Lấy một ví dụ nhỏ để cho NĐT dễ hình dung nhé. Với quy mô vốn đầu tư giả định là dưới 1 tỷ đồng, thì với trước kia NĐT thường sẽ lựa chọn các DN có HĐKD tăng trưởng mạnh, cổ tức cao, và quan trọng nhất là thanh khoản khớp lệnh vừa phải, thậm chí là thấp. Thông thường ad vẫn khuyên mọi người vào các cp mà size tiền của mình tối đa bằng 1/10 thanh khoản trung bình. Một cổ phiếu có giá trị giao dịch bình quân một phiên 10 tỷ, thì mình chỉ nên mua số lượng cp tối đa 1 tỷ. Điều này là vô cùng quan trọng đấy, vì nếu mua số lượng quá nhiều, đến khi cần bán sẽ cực kỳ khó bán, hoặc sự mua/bán sẽ gây biến động lớn của cp đó gọi là hiện tượng chênh giá bất hợp lý do size tiền không phù hợp.
Thế nhưng, với quy mô vốn 10 tỷ thì khác, chúng ta bắt buộc phải tìm đến các cp có thanh khoản cao hơn rất nhiều. Chúng ta chỉ nên giải ngân vào các cp mà giá trị bình quân phiên phải cả trăm tỷ, thậm chí vài trăm, ngàn tỷ. Chứ không thể mua/bán toàn bộ ( trong trường hợp cần thiết ) mà với cp thanh khoản chỉ vài tỷ được. Nếu chúng ta làm ngược lại, mua/bán cp có giá trị giao dịch thấp với size tiền to thì cũng giống như đóng cái tàu 200 ngàn tấn mà hạ thuỷ trên một đoạn sông nhỏ, rồi bắt nó chạy trên sông vậy.
Vậy cp nào đạt được tiêu chí là hấp thụ được quy mô của dòng tiền lớn. Đó chỉ có thể là bluechip. Thời gian vừa qua, VN30 tăng mạnh hơn VNINDEX, các bluechip dẫn thế chân thanh khoản cực khủng cho dòng cp lởm. ( NĐT nhìn vào vol thị trường là bị đánh lừa nhé, HPG khớp 30tr cp khác hoàn toàn với 30tr cp của FLC hay ITA nha )
Không phải bluechip nào cũng hút tiền như nhau. Trong cuộc đua hút tiền của dòng vốn lớn, NĐT tìm đến các bluechip gạo cội, đầu ngành, và có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai với hoạt động kinh doanh đem lại hiệu quả cao. ROA, ROE, chất lượng tài sản, vị thế trong ngành, thị phần, yếu tố đột phá và dư địa còn lại ,…..rất nhiều yếu tố tuy đơn giản mà cũng phức tạp. Những cái tên tiêu biểu mà chúng ta đang thấy đó là HPG, MWG, CTG, ACB, TCB, VNM, VHM, VRE, KDH, PNJ, GVR, BVH, STB,….và rất nhiều cp khác nữa.
Dòng tiền lớn họ cần sự an toàn, họ cần sự mua/bán dễ dàng và thuận tiện, và họ cần một DN có bề dày lịch sử và một ban lãnh đạo đủ sự tin tưởng. Vì thế vừa qua chúng ta liên tục được chứng kiến dòng tiền này nhập cuộc mạnh mẽ đến chứng nào.
Vậy câu hỏi thứ 2 mà ad đặt ra tiếp theo là ? Dòng tiền này sẽ mua đến khi nào, với kỳ vọng bao nhiêu .
Câu hỏi này ad sẽ trả lời định tính nhiều hơn, vì chúng ta cũng chẳng định lượng nổi bằng bất kỳ công thức nào. Trong một thời kỳ lãi suất rẻ, dòng tiền dồi dào và vô định thì các lý thuyết về hỗ trợ / kháng cự theo PTKT sẽ mất đi tác dụng. Có những cp đã leo đỉnh chục năm, vượt đỉnh lịch sử trong cái năm Covid này, có những cp phá đỉnh liên tục mà không cần test này test nọ. Có những cp phải nói là điên như MSN khi tăng trên 50% trong thời gian quá ngắn, và ngày nào cũng tăng,…có những cp mà thanh khoản vọt lên các 5-7 lần, mà không biết lượng cp đó từ đâu chui ra, dòng tiền vẫn vã sạch. Có những cp mà KQKD chưa hưởng lợi điều gì nhưng giá cp đã chạy thậm chí x2,x3.
Dòng tiền này vẫn sẽ mua cho đến khi lãi suất trở về hoặc có dấu hiệu tăng dài hạn trở lại, tuy nhiên theo ad thì 2 năm tới điều này mới có thể xảy ra. Nên về tầm nhìn thì trong vòng 2 năm nữa, thị trường ta vẫn là một trend tăng mạnh mẽ, chúng ta cũng k dự đoán đỉnh, vì thực tế với NĐT cá nhân thì chọn mã chứ đâu có mua cả thị trường.
Những nhà tài phiệt, họ có cả ngàn tỷ trong tay, họ cũng k muốn tiền của mình bị mất giá theo lạm phát, chưa nói đến việc sinh lời của dòng vốn đó, thì các kênh phân bổ khác, cả hiện hữu cả tài sản ngầm, thì đơn giản nhất là mua những cp bluechip trên, có thể là chính cp của nhà mình. TTCK có cái tiện lợi nhất là tính thanh khoản cao, mua/bán dễ dàng, quản lý cũng dễ dàng, khi cần thì alo là có tiền ( alo cho nhân viên đặt lệnh bán nhé ). Ad đã có bài viết hồi tháng 5-6, khi TTCK nóng, đến những anh chị dân cho vay có máu mặt nhất khu phố Hà Trung ( Con phố nổi tiếng đất Hà Thành về các dịch vụ tài chính, ngoại tệ ) cũng tạm dừng hoạt động cho vay mà chuyển tiền qua đánh chứng khoán.
Việc mua mà không cần nhìn giá, không căn điều chỉnh để vào, mua cho bằng được, dẫn đến khối lượng giao dịch đẩy lên cao, và đó là của NĐT lớn. Họ mua vì mục đích tích trữ tài sản, tránh cho đồng tiền của họ bị mất giá. Bác Hiển SHB có lẽ là người đi đầu, SHB được đánh x3 trong Covid và giờ thì chúng ta đã hiểu rồi đó, …dòng tiền to luôn là dòng dẫn dắt.
Một điều quan trọng nữa mà ad nhấn mạnh, mà có lẽ nên để ở một bài viết khác đó là Chính phủ đang muốn thúc đẩy các Tập đoàn kinh tế tư nhân ở Việt Nam lên một tầm cao mới, đặc biệt với các tập đoàn trọng yếu tại Việt Nam. Sẽ có bài viết khác cho luận điểm này.
Khi dòng tiền vào nhóm cp vốn hoá lớn ở một mức độ đủ lớn và giá cp tăng đủ cao thì khi đó sẽ có sự nghỉ ngơi. Mua bất chấp trong giai đoạn này thôi, chứ chẳng ai mua bất chấp mãi mà không nhìn giá. Đến lúc đó, tiền lại xoay vòng sang nhóm cp ban đầu, và chọn lọc kỹ với từng bluechip, cp nào có tăng trưởng tốt hơn thì tiêps tục tăng giá,…
Như ad đã có một bài viết mới đây: Chúng ta bây giờ đã chuyển sang giai đoạn mới, chấp nhận một cuộc chơi MUA CAO – BÁN CAO – THANH KHOẢN LỚN. Một thời kỳ tăng trưởng nóng với sự thích nghi mới.
Tuy nhiên k cổ vũ mua bằng mọi giá nhé, tới đây có sự kiện bầu cử TT Mỹ, kết quả thế nào và ảnh hưởng tới TTCK ra sao thì chúng ta vẫn chưa thể biết. Thời gian này hãy nên thận trọng nhiều hơn trong ngắn hạn bằng cách đưa tỷ trọng cp về mức an toàn, không nên sử dụng margin. Trong trường hợp điều chỉnh mạnh vẫn không ảnh hưởng quá lớn đến việc giữ cp của nđt, và quan trọng hơn chúng ta luôn cần có 1 lượng tỷ trọng tiền mặt, theo ad khoảng 30% - 50% tk để mua vào trong khi thị tr sale off. Vì trend dài hạn của thị trường vẫn sẽ phục hồi và tăng trưởng