[GTN-VLC-MCM] Vùng định giá cách biệt lớn giữa 3 case liên quan thú vị

Dù nghị quyết sáp nhập GTN vào VLC gần đây với tỷ lệ hoán đổi (1 GTN : 0.625 VLC) đã làm thay đổi khá nhiều các tính toán của chúng tôi cách đây 2 tháng, đặc biệt ở % cổ phần MCM hậu sáp nhập, chúng tôi cho rằng khoảng cách định giá (value discrepancy) vẫn còn tồn tại khá lớn ở case GTN, thứ có rất ít hoạt động kinh doanh khác ngoài cổ phần tại MCM song được định giá khá cao bởi sự phi lí trí của thị trường và đã giảm non -12% kể từ ngày chúng tôi phân tích.

Sau bài phân tích về case related arbitrage giả định (assumption) nầy, chúng tôi hi vọng rằng các NĐT giá trị cẩn trọng sẽ tập thói quen nghi ngờ lối đầu tư theo câu chuyện kể (story-telling) và dự phóng tương lai chủ quan (subjective forecasts) phổ biến tại phố Wall Việt Nam hiện tại, mà chịu khó đào sâu phân tích & định giá kĩ lưỡng hơn để tránh những mất mát vốn liếng vĩnh viễn mà vẫn không hiểu lí do tại sao...
----------------
- Business & Cross-Holding Relationship
- Large Value Discrepancy
- Arbitrage Case & Action
----------------
....Ta có thể thấy khoảng discrepancy mà thị trường đang trả cho case GTN là khổng lồ, với giá MCM “implied” [165.6] so với mức [80.0] hiện tại (!) Chúng tôi suy nghĩ 2 lý do có thể giải thích được cho việc nầy: (1) Hầu hết nhà đầu cơ theo tin tức không định giá GTN và % cổ phần của GTN tại MCM sẽ có giá trị hậu pha loãng như thế nào, mà chỉ nghĩ thuần giản đơn rằng GTN sẽ hưởng lợi ~1,200 tỷ từ giá phát hành [30.0] thấp hơn giá thị trường MCM hiện tại rồi nhân P/E lên (?!) (2) Vì GTN có thanh khoản cao hơn nhiều (TB 3tr cp/ngày) và được cấp margin so với MCM/VLC, nên họ muốn đầu cơ hưởng lợi ngắn hạn bất chấp mức giá. Vì vậy, một case related arbitrage kinh điển với vốn giả định 1 tỷ:

Chi tiết tại: https://newslettervietnam.com/gtn-vlc-mcm-vung-dinh-gia-cach-biet-lon-giua-3-case-lien-quan-thu-vi/

Saigon, đăng lại ngày 18.03.2021, đăng lại bởi Angelos - TGN