HAH - Chiếc thuyền ngoài xa, Đã tới khi cập bến

CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI VÀ XẾP DỠ HẢI AN

(MÃ CHỨNG KHOÁN: HAH)


Giá đóng cửa (17/11/2023): 38300 đồng

Giá mục tiêu (12 tháng): 59000 đồng

Giá khuyến nghị: 35000 - 36000 đồng


Ngành nghề kinh doanh của HAH: Vận tải, bốc xếp hàng hóa cảng biển và các dịch vụ liên quan đến vận tải.

HAH có doanh thu chủ yếu từ :
+ Doanh thu hoạt động khai thác cảng
+ Doanh thu hoạt động khai tàu

Cập nhật thị trường vận tải container:

Giá cước giao ngay tiếp tục giảm 75% so với đầu năm hay giảm 78% so với mức đỉnh hình thành trong tháng 9/2021, nhưng vẫn cao hơn 40% so với năm 2019.

Giá thuê tàu định hạn và giá thuê tàu cũ theo sát xu hướng giảm của giá cước, cụ thể đã lần lượt giảm 70% và 50% so với mức đỉnh.

Tôi lưu ý rằng hai quy định mới có hiệu lực kể từ năm 2023 — Chỉ số hiệu quả năng lượng của tàu hiện tại (EEXI) và Chỉ số cường độ carbon (CII) sẽ gián tiếp làm giảm 10% công suất vận tải, do các tàu buộc phải giảm tốc độ để đảm bảo tiêu chuẩn khí thải, trong khi tình trạng tắc nghẽn được giải quyết phần nào sẽ giải phóng công suất vận tải ở mức tương đương với mức cắt giảm trên



Giá cước vận tải Container đạt 1.708,63 USD tại ngày 13/4/2023 Và Giá thuê tàu container


Cập nhật đội tàu của HAH:

Tàu A Kibo (1.708 TEU) đã được bàn giao cho HAH và được đặt tên là Haian Rose, nâng tổng số tàu của HAH lên 11 tàu container với tổng trọng tải 15.906 TEU. Con tàu này hiện được triển khai cho các tuyến nội địa. Mặt khác, cả tàu Haian Mind đã hoạt động trở lại sau khi lên đà định kỳ. Tàu Haian East sẽ được ký hợp đồng cho thuê tàu mới (kì hạn 6 tháng, giá cho thuê là 14.500 USD/ngày) kể từ giữa tháng 12. Hiện HAH có 5 tàu đang khai thác tuyến nội địa và Nam Trung Quốc, 6 tàu phục vụ theo hợp đồng thuê tàu.



Trung Quốc nới lỏng các quy định nghiêm ngặt liên quan đến Covid. Sau một loạt các hành động phản đối trên khắp đất nước, Trung Quốc bắt đầu chuyển sang lập trường “sống chung với Covid”. Khả năng dỡ bỏ dần các biện pháp đối phó với Covid có thể dẫn đến sự hồi sinh của các hoạt động kinh tế và phục hồi nhu cầu vận tải. Chúng tôi dự báo thị trường vận tải biển có thể khởi sắc kể từ nửa cuối năm 2023, khi các nhà bán lẻ bổ sung hàng tồn kho để chuẩn bị cho mùa mua sắm cuối năm. Tuy nhiên, các hoạt động kinh tế có thể bị ảnh hưởng và tình trạng tắc nghẽn có thể gia tăng trong thời gian tới nếu số ca nhiễm Covid tăng đáng kể sau khi các biện pháp phong tỏa được dỡ bỏ.


Luận điểm đầu tư

Thị trường vận tải container bao gồm thị trường cước giao ngay, thị trường thuê tàu và thị trường mua bán tàu cũ đã giảm rất mạnh trong năm 2022.

Mặc dù chu kỳ giảm có thể tiếp tục kéo dài sang năm 2023 và 2024 do nguồn cung tàu tăng, tôi cho rằng rủi ro giảm giá đã giảm đáng kể, đặc biệt là trong thị trường thuê tàu.

Khả năng mở cửa trở lại của nền kinh tế Trung Quốc sẽ đóng vai trò là yếu tố hỗ trợ chính cho nhu cầu vận tải trong nửa cuối năm 2023, sau khi lượng hàng tồn kho cao sẽ giảm dần trong nửa đầu năm 2023


Rủi ro đầu tư

Giá cước vận tải và giá thuê tàu giảm sâu hơn dự kiến

Trung Quốc trì hoãn việc mở cửa nền kinh tế

Rủi ro đối tác của hợp đồng thuê tàu nếu thị trường suy yếu


Kế hoạch 2023 của HAH

Năm 2023, HAH đặt mục tiêu đạt tổng sản lượng hơn 1 triệu TEU, trong đó khai thác cảng là 418.000 TEU; khai thác tàu 396.000 TEU; sản lượng Depot 192.000 TEU. Tổng doanh thu hợp nhất dự kiến đạt 2.960 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 492 tỷ đồng, lần lượt giảm 8% và 40% so với thực hiện năm trước.




Đánh giá tích cực với mã cổ phiếu HAH, vì:

+ Sản lượng kỳ vọng phục hồi giai đoạn tới nhờ sự mở cửa trở lại của Trung Quốc.

+ Định giá P/E đang ở vùng thấp nhất kể từ khi chào sàn ở mức tầm 3-3.2

"Chi tiết thông tin về khuyến nghị sẽ được đề cập trong room cộng đồng liên hệ qua số ĐT dưới chữ ký"