HDB - Tăng vốn gấp đôi chỉ sau 2 năm

Hôm nay vừa có thông tin HDB được Ngân hàng Nhà nước chấp thuận phương án tăng vốn, trong đó có 25% cổ tức bằng cổ phiếu và khoảng 5% cổ phiếu từ quỹ dự trữ.

Tổng cộng là khoảng 30%. Vậy phía sau câu chuyện này là gì? Và tại sao HDB lại liên tục tăng vốn mạnh như vậy?
Đầu tiên, có một con số mình nghĩ mọi người nên để ý.
Cuối năm 2024, vốn điều lệ của HDB mới chỉ khoảng 35k tỷ. Sang năm 2025, con số này đã lên hơn 50k tỷ. Và nếu hoàn thành toàn bộ phương án tăng vốn lần này, bao gồm cả kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 700 triệu cổ phiếu, vốn điều lệ của HDB có thể vượt 72.000 tỷ.
Tức là chỉ trong khoảng hai năm, vốn điều lệ của HDB có thể tăng hơn gấp đôi.

Vậy tại sao một ngân hàng lại cần tăng vốn nhanh đến như vậy? Muốn hiểu câu chuyện này thì phải nhìn vào HDB của năm 2026.

Năm nay HDB đặt kế hoạch tăng trưởng tín dụng lên tới 37%. TTS mục tiêu tiến gần 1,2 triệu tỷ.
Còn LNTT mục tiêu hơn 30k, tức tăng trên 40% so với năm trước.

Đây là những con số tăng trưởng cực kỳ lớn đối với một ngân hàng đã có quy mô tài sản gần 1 triệu tỷ. Và vấn đề nằm ở đây.

Ngân hàng muốn tăng tín dụng thì không phải cứ có khách hàng là cho vay được vì khi dư nợ tăng lên, tài sản có rủi ro trên bảng cân đối cũng tăng theo. Và để đáp ứng các tỷ lệ an toàn vốn, ngân hàng phải liên tục bổ sung thêm vốn chủ sở hữu.

Dễ hiểu hơn có thể nói : HDB muốn tăng tín dụng rất nhanh, thì họ bắt buộc phải chuẩn bị một nền vốn đủ lớn để đi cùng tốc độ tăng trưởng đó. Vậy tại sao HDB lại có dư địa tăng tín dụng tới 37%?

Ở đây chúng ta phải nhắc tới một mảnh ghép rất quan trọng là Vikki Bank. Trước đây đây chính là Đông Á Bank, sau đó được chuyển giao bắt buộc cho HDBank để thực hiện tái cấu trúc.
Việc tham gia xử lý một ngân hàng yếu kém tất nhiên sẽ mang lại cho HDB cả nghĩa vụ lẫn những cơ chế hỗ trợ nhất định.

Và một trong những điểm đáng chú ý nhất chính là dư địa tăng trưởng tín dụng. Khi ghép hai câu chuyện này lại với nhau thì chúng ta sẽ thấy logic của HDB bắt đầu khá rõ. Nhưng muốn tận dụng được dư địa đó thì vốn phải tăng trước. Vốn tăng lên thì ngân hàng mới có khả năng mở rộng bảng cân đối. Bảng cân đối lớn hơn thì dư nợ tín dụng có thể tăng. Và khi tín dụng tăng, nếu biên lợi nhuận và chất lượng tài sản vẫn được kiểm soát tốt, lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng theo. Đây chính là lý do mình cho rằng đợt chia 30% lần này phải được nhìn rộng hơn một câu chuyện cổ tức.

Nó đang nằm trong cả một quá trình HDB chuẩn bị nguồn lực để bước sang một quy mô lớn hơn. Và thực tế, quá trình này đã bắt đầu rồi. Trong 6 tháng đầu năm 2026, TTS của HDB đã vượt mốc 1 triệu tỷ. LNTT đạt hơn 13k. Và một con số mình đặc biệt quan tâm là ROE vẫn duy trì quanh 25%. Tại sao ROE lại quan trọng? Bởi tăng vốn nhiều chưa chắc đã tốt. Ví dụ vốn chủ sở hữu tăng 30–40%, nhưng lợi nhuận chỉ tăng 10% thì hiệu quả sử dụng vốn sẽ giảm xuống.
Lúc đó số lượng cổ phiếu tăng lên, nhưng lợi nhuận tạo ra trên mỗi đồng vốn lại thấp hơn.

Còn HDB hiện tại đang ở một trạng thái khá thú vị đó là : vốn tăng rất nhanh, tài sản tăng rất nhanh, nhưng khả năng sinh lời trên vốn vẫn đang được duy trì ở mức cao.
Và nếu nhìn xa hơn nữa thì HDB bây giờ cũng không còn chỉ là câu chuyện của riêng một ngân hàng.

Họ đang có HDBank ở mảng ngân hàng thương mại. HD SAISON ở tài chính tiêu dùng. HDS ở chứng khoán và thị trường vốn. Và bây giờ có thêm Vikki Bank sau thương vụ nhận chuyển giao Đông Á Bank. Nói cách khác, HDB đang từng bước hình thành một hệ sinh thái tài chính lớn hơn rất nhiều so với trước đây.

Và lúc này chúng ta có thể quay trở lại câu hỏi ban đầu:

Tại sao HDB phải tăng vốn liên tục? Theo mình, câu trả lời khá rõ.
Bởi quy mô mà HDB muốn hướng tới trong vài năm tới đã khác với quy mô của HDB ngày hôm nay. Họ đang có dư địa tín dụng lớn hơn, đang mở rộng tổng tài sản, đang xây thêm các mảnh ghép trong hệ sinh thái. Và muốn tất cả những thứ đó tăng trưởng cùng lúc thì nền vốn phải đi trước.

Tuy nhiên, câu chuyện này không phải hoàn toàn chỉ có mặt tích cực.

Bởi khi một ngân hàng tăng trưởng tín dụng quá nhanh, thứ mình luôn muốn kiểm tra tiếp theo chính là chất lượng tài sản. Hiện tại nợ xấu hợp nhất của HDB đã lên quanh mức 2,8%, và nợ nhóm 2 cũng có xu hướng tăng. Đây sẽ là phần mình theo dõi rất kỹ trong những quý tới.
Bởi tăng tín dụng 30–40% một năm là một câu chuyện rất hấp dẫn khi kinh tế thuận lợi.

Câu hỏi lúc này là ?
HDB có thể duy trì tốc độ tăng trưởng này mà vẫn giữ được ROE cao và kiểm soát được nợ xấu hay không?

Và đó mới là điều mình thấy thú vị nhất phía sau thông tin chia 30% cổ phiếu hôm nay. 30% chỉ là thứ chúng ta nhìn thấy ở bên ngoài. Còn phía sau nó là cả một quá trình HDB đang chuẩn bị vốn cho một chu kỳ tăng trưởng mới. Từ khoảng 35.000 tỷ vốn điều lệ cuối 2024, lên hơn 50.000 tỷ, và sắp tới có thể tiến tới hơn 72.000 tỷ.