Hot đây - Định giá ĐẠM PHÚ MỸ mới nhất là trên 100, như vậy DPM sẽ còn cao hơn, dự kiến sẽ lên 150 -

Hot đây - Định giá ĐẠM PHÚ MỸ mới nhất là trên 100, như vậy DPM sẽ còn cao hơn, dự kiến sẽ lên 150 - 200 (cập nhật 9h30 ng

Triển vọng cổ phiếu mới chào sàn HOSE: Đạm Phú Mỹ

(ATPvietnam) - Ngày 5/11, Công ty cổ phần Phân đạm và Hóa chất Dầu khí sẽ chính thức niêm yết 380 triệu cổ phiếu (mệnh giá 10.000 đồng/cp) trên sàn HOSE với mã giao dịch là DPM.



Mức giá tham chiếu trong ngày giao dịch đầu tiên của Đạm Phú Mỹ là 100.000 đồng/cp, biên độ giao động giá là 20%.



Giới thiệu chung về Công ty



Nhà máy Đạm Phú Mỹ (Bà Rịa - Vũng Tàu) do PVFCCo điều hành có công nghệ hiện đại so thế giới hiện đạt công suất 2.200 tấn/ngày.

Vốn điều lệ của Đạm Phú Mỹ là 3.800 tỷ đồng tương đương với 380 triệu cổ phiếu. Đạm Phú Mỹ có trụ sở chính tại Tòa nhà Waseco, Số 10 Phổ Quang, Phường 2, Quận Tân Bình, Thành phố Hồ Chí Minh. Phone: (84.8) 9974748; Fax: (84.8) 9974757. Website: www.damphumy.vn.



Đạm Phú Mỹ là doanh nghiệp thành viên của Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam, tuy mới đi vào hoạt động nhưng sản phẩm phân đạm Phú Mỹ đã khẳng định được thương hiệu trên thị trường, có tác động tích cực đến thị trường phân bón trong nước, góp phần bình ổn giá cả, làm giảm đáng kể những cơn sốt giá phân bón trong ngành nông nghiệp trước đây.



Danh sách cổ đông nắm giữ trên 5% vốn cổ phần của công ty gồm có Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (Cổ đông Nhà nước) với 228.204.253 cổ phiếu, tương đương tỷ lệ sở hữu 60.05%. Cổ đông trên 5% còn lại là Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) với 19.000.000 cổ phiếu, tương đương tỷ lệ sở hữu 5%.



Vị thế của Công ty trong ngành

So với các doanh nghiệp cùng ngành, thị phần cung cấp phân đạm của Công ty chiếm một tỷ lệ lớn, đặc biệt là khu vực Đồng bằng sông Cửu Long, miền Đông Nam Bộ, miền Trung và Tây Nguyên Công ty hiện tại đã chiếm lĩnh tới 50% thị phần.



Từ năm 2006-2010 với 02 Nhà máy Đạm Phú Mỹ và Hà Bắc có khả năng cung cấp 40%-50% nhu cầu phân đạm cả nước. Khả năng đến năm 2015, cả nước sẽ có 4 Nhà máy Đạm, cung cấp trên 2triệu tấn Urê/năm, đủ đáp ứng nhu cầu Urê trong nước.



Đạm Phú Mỹ là thương hiệu phân đạm chất lượng cao và uy tín với tiêu chuẩn tốt hơn các loại đạm nhập khẩu.



Đạm Phú Mỹ là công ty cung cấp phân đạm hàng đầu ở Việt Nam. Sự quan tâm của Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam tạo điều kiện cho Công ty nâng cao chất lượng sản phẩm, nâng cao năng suất lao động đồng thời nâng cao vị thế của Công ty trên thị trường trong và ngoài nước.



Những thuận lợi và khó khăn

Công ty vẫn còn đang được trợ giá khí nguyên liệu đầu vào nên Công ty có lợi thế về giá bán sản phẩm thấp hơn giá của sản phẩm cùng loại trên thị trường, nên sản phẩm của Công ty có tính cạnh tranh rất lớn.



Đồng thời Công ty cũng đã dày công xây dựng được hệ thống đại lý tiêu thụ sản phẩm chuyên nghiệp, đáp ứng nhanh nhất nhu cầu về phân bón cho người nông dân.



Đặc biệt đáng lưu ý, công nghệ sản xuất của nhà máy Đạm Phú Mỹ là công nghệ cao nhất nước hiện nay.



Tuy vậy, các sản phẩm của công ty có giá cả không ổn định, phụ thuộc rất nhiều vào giá phân đạm và giá dầu thế giới cùng với sự cạnh tranh của các sản phẩm nhập khẩu đặc biệt là từ Trung Quốc.



Phân tích các chỉ tiêu về khả năng sinh lời

Năm 2006 công ty đạt tổng doanh thu 3.542 tỷ đồng, tăng 30,5% so với năm 2005 và trong 6 tháng đầu năm 2007 công ty đạt 1.548 tỷ đồng doanh thu (đạt 44,8% kế hoạch năm).



Về lợi nhuận sau thuế, do hoạt động có hiệu quả nên lợi nhuận thực hiện trong thời gian 2004 đến nay đều tăng trưởng tốt, năm 2006 công ty đạt trên 1.100 tỷ đồng và 6 tháng đầu năm 2007, lợi nhuận sau thuế đạt 610 tỷ đồng đạt 61% kế hoạch năm và bằng 51,5% so với lợi nhuận cả năm 2006.



1. Chỉ tiêu về khả năng thanh toán
2005
2006
6 tháng 2007

- Hệ số thanh toán ngắn hạn

- Hệ số thanh toán nhanh
2,27

1,74
2,91

2,69
1,94

1,64




Qua bảng trên có thể thấy, Hệ số thanh toán ngắn hạn của Công ty 6 tháng đầu năm 2007 đạt 1,94 lần; đây là con số rất an toàn và đảm bảo cho khả năng thanh toán ngắn hạn của Công ty.



Tuy nhiên chỉ tiêu này giảm so với năm 2006 (năm 2006 là 2,91 lần) và năm 2005 (năm 2006 đạt 2,27 lần) do Nợ ngắn hạn của Công ty tính đến hết tháng 6/2007 là 1.870,694 tỷ đồng trong khi con số này năm 2005 chỉ là 912,249 tỷ đồng và năm 2006 là 1,135 tỷ đồng.



Hệ số thanh toán nhanh của Công ty đã giảm xuống 1,64 lần trong 6 tháng đầu năm 2007 chứng tỏ khả năng sử dụng vốn của doanh nghiệp đã tốt hơn, vốn được lưu động thường xuyên hơn.



2. Chỉ tiêu về năng lực hoạt động
2005
2006
6 tháng 2007

- Vòng quay hàng tồn kho

- Doanh thu thuần/Tổng tài sản
3,66

0,39
5,28

0,46
1,92

0,20




Qua bảng trên có thể thấy, Vòng quay hàng tồn kho của Công ty giảm tương đối đáng kể, từ 3,66 năm 2005 và 5,28 năm 2006 xuống còn 1,92 trong 6 tháng đầu năm 2007.



Điều này một phần là do giá nhiên liệu thế giới biến động mạnh dẫn đến khả năng công ty phải tích trữ nguyên liệu đầu vào để đáp ứng nhu cầu sản xuất và dự trữ hàng tồn kho, một phần là do đã có sự cạnh tranh lớn hơn của hàng ngoại nhập mà đặc biệt là Trung Quốc; tuy nhiên sự cạnh tranh này vẫn chưa thật gay gắt.



Chỉ tiêu Doanh thu thuần/Tổng tài sản cũng giảm xuống còn 0,2 trong 6 tháng năm 2007 do tổng tài sản của Công ty đã nâng lên 7.514 tỷ đồng trong 6 tháng năm 2007, năm 2005 tổng tài sản chỉ là 6.583 tỷ đồng, năm 2006 là 6.666 tỷ đồng.



3. Chỉ tiêu về khả năng sinh lời
2005
2006
6 tháng 2007

- Hệ số LN sau thuế /Doanh thu thuần

- Hệ số LN sau thuế /Vốn chủ sở hữu

- Hệ số LN từ hoạt động kinh doanh/ Doanh thu thuần
31%



22%



27%
38%



25%



27%
41,32%



12,81%



40,87%




Theo đánh giá của ATPvietnam.com thì Hệ số LN sau thuế/Doanh thu thuần (ROS) của Công ty ngày càng tăng chứng tỏ năng lực hoạt động của Công ty càng lớn, càng hiệu quả; con số này đạt 41,32% là rất cao cũng do Công ty được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp trong vòng 4 năm kể từ năm đầu tiên kinh doanh có lãi và giảm 50% cho 7 năm tiếp theo.



Hệ số LN sau thuế /Vốn chủ sở hữu (ROE) giảm từ 25% năm 2006 xuống 12,81% trong 6 tháng đầu năm 2007 nhưng LN từ hoạt động kinh doanh/ Doanh thu thuần lại tăng đáng kể (tăng thêm 13,87% so với năm 2006).



Kế hoạch lợi nhuận cổ tức 2007 ?" 2009 (Đơn vị: triệu đồng):



Chỉ tiêu
Năm 2007
So với
năm 2006
Năm 2008
So với
năm 2007
Năm 2009
So với
năm 2008

Doanh thu
3.453.910
12,9%
3.896.730
12,82%
4.216.140
8,20%

Lợi nhuận sau thuế
1.000.000
-13,87%
1.100.000
10,00%
1.300.000
18,18%

Lợi nhuận sau
thuế/DT thuần
28,96%
-13,87%
28,23%
-0,73%
30,83%
2,60%

Vốn điều lệ


3.800.000
-
3.800.000
-
3.800.000
-

Lợi nhuận chia
cổ tức
233.000
-
770.000
-
910.000
18,18%

Cổ tức/Vốn ĐL
6,13%
-
20,26%
-
23,95%
18,18%



Kế họach lợi nhuận trong năm 2007 có thấp hơn so với lợi nhuận thực hiện năm 2006 do có sự thay đổi mô hình hoạt động cho thấy sự thận trọng của công ty nhưng trong các năm sau mục tiêu tăng trưởng của công ty mang tính ổn định và có xu hướng ngày càng tăng.



Định giá cổ phiếu DPM

Phương pháp được dùng để tính giá trị cổ phiếu của Công ty là Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức.

Mức tăng trưởng dự kiến của DPM từ năm 2010 là xấp xỉ 8%/năm. Tỷ lệ chiết khấu xác định là 10%.

Giá trị hiện tại của doanh nghiệp sẽ được xác định theo công thức:

PV = ^'Di/(1+k)i + Pn/(1+k)n



Trong đó:

PV là giá trị hiện tại của doanh nghiệp

Di là giá trị cổ tức của năm i (i có giá trị từ 1 cho đến 3) tính cho giai đoạn 2007 -2009

k là tỷ lệ chiết khấu tính theo công thức: k = Lãi suất Trái phiếu Chính phủ 5 năm + Phụ phí rủi ro (10%)

Pn là giá trị các dòng cổ tức tương lai từ năm 2010 trở đi được tính về thời điểm 2009: Pn = Dn+1/(k-g)

g là tỷ lệ tăng trưởng ổn định từ năm 2010 trở của Công ty dự kiến bằng: 7,8%

n = 3 (3 năm từ 2007-2009)

Dn+1 là giá trị cổ tức năm 2010 = giá trị cổ tức 2009 x (1+g)

Do đó: PV = 38.451.791.000.000 đồng

Po = 101.189 đồng/1cổ phiếu


Như vậy, theo Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức, giá một cổ phiếu Công ty cổ phần Phân đạm và Hóa chất Dầu khí là 101.189 đồng.


Nhận định triển vọng cổ phiếu DPM

Công ty cổ phần Phân đạm và Hóa chất Dầu khí là Công ty có uy tín trên thị trường phân đạm và có thế mạnh về Công nghệ sản xuất cũng như năng lực sản xuất, công ty có khả năng mở rộng thị trường và đáp ứng nhu cầu phân đạm trên cả nước.



Hơn nữa trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam trong thời kỳ hội nhập và TTCK trong giai đoạn phát triển mạnh, cùng với xu thế tăng giá của các cổ phiếu mới lên sàn thời gian gần đây thì triển vọng của cổ phiếu DPM là rất lớn.



Hơn nữa, DPM cũng có tính thanh khoản cao và sẽ là một trong những cổ phiếu có tầm ảnh hưởng lớn đến TTCK Việt Nam cũng như rất được nhiều nhà đầu tư quan tâm. Theo nhận định của ATPvietnam.com thì trong dài hạn DPM là cổ phiếu tốt và luôn có thể tạo lên những sự đột phá lớn trong những quãng thời gian dài, dư chấn lâu.



Tuy vậy, cần lưu ý một đặc điểm là do tính đặc thù ngành sản phẩm, chiến lược sản xuất kinh doanh của Đạm Phú Mỹ trong giai đoạn 2007-2009 tập trung chủ yếu vào các mục tiêu như là ổn định và khai thác tối ưu công suất sản xuất của Nhà máy Đạm Phú Mỹ; đầu tư đa dạng hoá sản phẩm và xây dựng hệ thống tiêu thụ hoàn chỉnh để chiếm thị phần cao trên thị trường tiêu thụ nội địa và cung cấp cho thị trường nguồn phân bón ổn định có chất lượng cao.



Bên cạnh đó, để thực hiện được kế hoạch lợi nhuận và cổ tức công ty phải tích cực đẩy nhanh tiến độ, hoàn thành và đưa vào sử dụng các hạng mục đầu tư xây dựng cơ bản nhằm tăng khả năng và đa dạng hóa sản phẩm đồng thời tập trung triển khai dự án đầu tư kho trung chuyển nhằm mở rộng hệ thống tiêu thụ rộng khắp các khu vực, đảm bảo cung ứng hàng hoá kịp thời vào các thời điểm nóng và nghiên cứu đầu tư mới trong lĩnh vực hoá chất.



Điều này đòi hỏi thời gian, không thể một sớm một chiều và do đó, không phù hợp với các nhà đầu cơ ngắn hạn.



Lượng cung quá lớn trong một lần trong khi cầu có thể sẽ hụt hơi cũng là một điều cần tính đến. (Với sự có mặt của 380 triệu cổ phần DPM, số lượng cổ phần tại HOSE sẽ được nâng lên 3,12 tỷ đơn vị (mệnh giá 10.000 đồng/cp), kéo tổng mức vốn hoá lên khoảng 354.882 tỷ đồng (tương đương khoảng 22,2 tỷ USD), chiếm 40% GDP. Như vậy, sàn HOSE với khoảng 19,8 tỷ USD sẽ vọt lên khoảng 22,2 tỷ USD sau cú chào sàn của DPM lần này).



Còn nhớ, đại gia ngành phân bón này đã thực hiện đấu giá cổ phần lần đầu vào ngày 21/4 với 128.626.600 cổ phần được đưa ra chào bán. Mức giá trung thầu trung bình rất thấp ở mức 54.403 đồng/cp (giá khởi điểm 50.000 đồng/cp).

Hoàng Giang