HSG - Khẳng định vị thế dẫn đầu mảng tôn mạ

Khuyến nghị MUA với HSG mức giá mục tiêu 14.000 VND/CP.
Các bác theo dõi theo những thông tin dưới đây:
1. Với lợi thế có hệ thống hơn 536 đại lý và cửa hàng phân phối, HSG là công ty đầu tiên phục hồi sau giai đoạn giá HRC tạo đỉnh vào 2H18 (US$667/mt). Lợi nhuận sau thuế của HSG hồi phục mạnh vào năm FY19, đạt VND461bn (+259% YoY). Từ 3Q19 đến 1Q20, giá trung bình HRC đã giảm mạnh US$500/mt vào 04/2020. Tỷ lệ tồn kho/tổng tài sản trong 1Q20 của HSG đã có dấu hiệu tăng trở lại mức 29% (sv. 26% trong 4Q19). Với diễn biến có lợi của giá HRC, chắc chắn HSG sẽ tiếp tục tăng tỷ lệ tồn kho/tổng tài sản lên mức trên 33% vào 2Q20.
2. Với khả năng phân phối toàn bộ thị trường trong nước, dự phóng doanh thu nội địa của HSG năm FY20 và FY21 lần lượt đạt VND16,042bn (-2% YoY) và VND17,363bn (+8.2% YoY). Doanh thu mảng xuất khẩu có thể sẽ bị ảnh hưởng nặng trong năm FY20 khi các thị trường toàn cầu hiện tiếp tục duy trì dãn cách xã hội, nhưng sẽ phục hồi mạnh trong năm FY21 trong điều kiện hết dịch.
3. Trong 2H20, HSG dự kiến phát hành cho cổ đông chiến lược với tỷ lệ không được tiết lộ với mức giá không dưới giá trị sổ sách/cổ phiếu (Book Value per share - BVPS).
4. Với tình hình hiện đang diễn biến có lợi của HRC giúp cải thiện biên LNG, chúng tôi dự phóng LNST của HSG trong năm FY20 sẽ tăng trưởng đột biến, đạt VND920bn (+87.9% YoY) dựa trên giả định thận trọng giá HRC trung bình năm FY20 là US$532/mt (-3% YoY). Trong năm FY21, dự phóng LNST của HSG tiếp tục hồi phục, đạt VND1,098bn (+19% YoY).