HT1 - update vcsc

Biên lợi nhuận gia tăng bù đắp cho tăng trưởng doanh số chững lại trong 6 tháng đầu năm 2020 CTCP Xi Măng Vicem Hà Tiên (HT1) đã công bố KQKD quý 2/2020, trong đó doanh thu giảm 14% YoY (2 nghìn tỷ đồng) trong khi LNST sau lợi ích CĐTS đang ngang so với cùng kỳ năm trước (208 tỷ đồng). Trong 6 tháng đầu năm 2020, doanh thu của HT1 giảm 14% YoY (3,8 nghìn tỷ đồng) trong khi LNST sau lợi ích CĐTS đi ngang so với cùng kỳ năm trước (313 tỷ đồng). KQKD này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi khi LNST sau lợi ích CĐTS 6 tháng đầu năm 2020 của HT1 hoàn thành 44% dự báo cả năm của chúng tôi – khi chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của HT1 sẽ phục hồi trong 6 tháng cuối năm 2020. Do đó, chúng tôi cho rằng không có thay đổi đáng kể nào trong dự báo năm 2020 của chúng tôi cho HT1 như đã đề cập trong báo cáo cập nhật gần nhất, HT1 [MUA +35,7%] - Sản lượng bán chững lại; các khoản nợ giảm giúp hỗ trợ lợi nhuận, ngày 05/05/2020, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Nhu cầu trong nước chững lại và hoạt động xuất khẩu suy yếu kéo dài đến quý 2/2020 trong bối cảnh dịch COVID-19. Mức giảm trong doanh thu quý 2/2020 đến từ tổng sản lượng bán xi măng của HT1 giảm 13% còn 1,72 triệu tấn, do nhu cầu trong nước chững lại (doanh số xi măng trong nước của HT1, vốn chiếm 98% tổng sản lượng bán, giảm 12% YoY) và hoạt động xuất khẩu suy yếu (doanh số xi măng xuất khẩu của HT1 giảm 50% YoY) trong bối cảnh dịch COVID-19. Hoạt động xây dựng chững lại do giai đoạn giãn cách xã hội toàn quốc tại Việt Nam diễn ra trong tháng 4 và xuất khẩu hạn chế – đặc biệt sang Trung Quốc – là những nguyên nhân chính khiến sản lượng bán của HT1 giảm so với cùng kỳ.
Trong 6 tháng đầu năm 2020, tổng doanh số xi măng của HT1 đạt 3,1 triệu tấn, giảm 15% YoY và hoàn thành 42% dự báo cả năm của chúng tôi là 7,3 triệu tấn. Biên lợi nhuận gộp gia tăng mạnh mẽ trong quý 2/2020 trong bối cảnh giá than đầu vào thuận lợi. Biên lợi nhuận gộp quý 2/2020 tăng đạt 20,6% so với mức 17,0% trong quý 1/2020 và 18,2% trong quý 2/2019. Theo ban lãnh đạo của HT1, biên lợi nhuận gia tăng mạnh mẽ chủ yếu được hỗ trợ bởi mức giảm 9% YoY trong giá than đầu vào trong quý 2/2020. Ngoài ra, HT1 thực hiện đốt rác thải nhằm phần nào thay thế than tại một số nhà máy sản xuất của HT1 trong 6 tháng đầu năm 2020. Theo ban lãnh đạo, diễn biến này đã giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp.