KDC Niềm kêu hảnh của cty bánh kẹo VIỆT NAM

Công ty cổ phần Kinh Đô (mã CK: KDC) ra khỏi diện cảnh báo kể từ ngày 22/04/2010 do đã khắc phục được nguyên nhân cổ phiếu bị đưa vào diện cảnh báo do kết quả SXKD năm 2008 phát sinh âm.




Phân tích của SBS


1. Hoạt động sản xuất thực phẩm, bánh kẹo
Trong năm 2009, công ty tập trung vào các sản phẩm mùa vụ (bánh Trung Thu và bánh kẹo
Tết) có biên lợi nhuận cao với mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận thay vì doanh thu. Do vậy, mặc dù doanh thu chỉ tăng nhẹ, biên lợi nhuận gộp được cải thiện mạnh, từ 25.4% lên 33.2% (+7.8%). Trong đó, mức tăng biên lợi nhuận gộp rất cao trong Q3 (+10%) và Q4 (+12%) so với cùng kì năm trước. Bên cạnh nguyên nhân chính là cơ cấu sản phẩm thay đổi (tác động lên Q3và Q4), chi phí một số nguyên liệu đầu vào giảm trong nửa đầu năm góp phần tăng nhẹ biên lợi nhuận gộp trong 2 quý đầu năm.
Hiện tại, giá cả nguyên liệu đầu vào (chiếm 65% - 75% chi phí giá thành) đã tăng khoảng 20%,~ tỷ lệ thực tế lên tổng giá vốn khoảng 13% - 14%. Trong dịp Tết Nguyên Đán, công ty đã tăng giá các mặt hàng khoảng 10%. Là công ty hoạt động trong lĩnh vực thực phẩm có cạnh tranh cao nên khả năng tăng giá bán của KDC khá hạn chế. Như vậy, dự kiến biên lợi nhuận gộp của KDC sẽ thu hẹp về mức xấp xỉ 29% - 30% trong năm 2010.
Công ty đề ra kế hoạch tăng doanh thu khoảng 20% cho năm 2010. Với mặt bằng giá bán đã tăng 10%, mức tăng trưởng còn lại cho sản lượng khoảng 10% là khá thận trọng và hợp lý khi các sản phẩm chủ lực của NKD như bánh bông lan, bánh mì tươi, bánh cracker đang tăng trưởng với tốc độ 15% - 20%. Doanh thu 2010 dự phóng ở mức VND1,830 – 1,900 tỷ. Áp dụng tỷ lệ GPM 30%, lợi nhuận gộp khoảng VND530 – 550 tỷ. Sau khi trừ đi các chi phí bán hàng (~9% doanh thu) và chi phí quản lý, lợi nhuận trước thuế từ hoạt động kinh doanh bánh kẹo ước tính khoảng VND280 - 300 tỷ cho năm 2010 (2009: VND244 tỷ, 2010KH: VND280 tỷ).
2. Đầu tư tài chính:
Đầu tư tài chính sẽ đóng góp một phần rất quan trọng trong lợi nhuận năm 2010 và các năm tới với 2 nguồn sau:
§ Đầu tư cổ phiếu VND23 tỷ (trước dự phòng VND14.8 tỷ) ngắn hạn và VND291 tỷ (trước dự phòng VND42.3 tỷ) dài hạn. Cuối 2009, công ty còn khoản đầu tư chiến lược VND341 tỷ, chủ yếu là Eximbank, Nutifood, Tribeco Bình Dương. Khoản đầu tư cổ phiếu trên (VND598 tỷ) dự kiến mang lại cổ tức ~ VND30tỷ/năm (yield: 5%).
§ Cuối 2009, KDC có một khoản tiền nhàn rỗi rất lớn sau khi chuyển nhượng phần vốn góp trong SJC Tower (VND718 tỷ). Tổng lượng tiền nhàn rỗi hiện tại khoảng VND1,494 tỷ (VND660 tỷ cho vay ngắn hạn và VND834 tỷ tiền và tương đương tiền), có thể mang lại nguồn lãi khoảng VND130 – 150 tỷ không những cho năm 2010 và còn các năm tới.
Trong khi đó, chi phí tài chính không đáng lo ngại, dự kiến khoảng VND60 - 70 tỷ/năm.
3. Bất động sản
§ Dự án cao ốc văn phòng SJC Lê Lợi: KDC góp 50% vốn điều lệ bằng tiền mặt (tương đương VND293 tỷ). Công ty đã chuyển nhượng dự án này thu lợi nhuận VND425 tỷ và sẽ hạch toán tất cả khoản này trong Q1/2010.
§ Tòa nhà Kinh Đô tại 141 Nguyễn Du: tòa nhà đã hoàn thành và là trụ sở của KDC.
Tuy nhiên, đóng góp vào lợi nhuận không đáng kể, khoảng VND3 – 5 tỷ/năm.
§ Dự án An Phước ở Hiệp Bình Phước, trên diện tích 5ha đất nhà xưởng trước đây của KDC tại Thủ Đức. Dự án gồm 17 đơn nguyên cao từ 14 – 20 tầng, khoảng 1,800 căn hộ, dự kiến triển khai Q2/2010. Vốn điều lệ 500 tỷ, trong đó, KDC góp 400 tỷ (350 tỷ bằng đất, 50 tỷ tiền mặt). Đối tác còn lại là Kinh Đô Land. Như vậy, nguồn thu tiềm năng từ bất động sản cho các năm tới chỉ từ phát triển dự án An Phước. Dự án này dự kiến khởi công trong Q2/2010 và dự kiến chưa mang lại lợi nhuận trong năm nay. Theo Kinh Đô, công ty kế hoạch sẽ phát triển dự án và bán sỉ dự án này cho đối tác khác trong 3 năm: 2011 – 2013, tập trung cho năm 2011 và 2012. Công ty dự phóng mức lợi nhuận dự kiến cho giai đoạn I khoảng VND250 tỷ (năm 2011) và giai đoạn II khoảng VND250 tỷ (năm 2012).
Dự phóng lợi nhuận trước thuế KDC
2009 2010F 2011F 2012F
SX Bánh kẹo 244 280 - 300 310 350
Hoạt động tài chính 65 90 - 110 100 100
Bất động sản 261 425 250 250
Lợi nhuận trước thuế 581 795 - 835 660 700
Lợi nhuận ròng 527 690 - 730 570 606
EPS 8402 8,600 - 9,100 7,166 7,619
Nguồn: SBS EPS 2009 tính trên trung bình CP theo quý
Dựa trên phân tích trên, chúng tôi dự phóng lợi nhuận năm 2010 đạt khoảng VND690 - 730 tỷ, EPS tương đương từ VND 8,600 – 9,100/cp .trong Q1/2010. Triển vọng lợi nhuận cho các năm tới vẫn rất tốt dựa trên hoạt động kinh doanh tăng trưởng bền vững, lợi nhuận cho vay từ nguồn tiền nhàn rỗi lớn và khả năng lợi nhuận bất thường cao từ chuyển nhượng dự án bất động sản. Nếu loại trừ hoạt động bất động sản, chỉ số EPS cho giai đoạn 2011 – 2012 vẫn được duy trì ở mức VND4,800 – 5,200/cp, tương đương mức P/E khoảng 13 lần.
Chính sách thuế: Công ty Kinh Đô sẽ chịu thuế suất 25% từ năm 2009. Trong khi đó, nhà máy Kinh Đô Bình Dương được miễn thuế tới năm 2010 và hưởng 7.5% cho 7 năm tiếp theo. Do vậy, lợi nhuận từ bất động sản sẽ chịu thuế suất 25% trong khi các hoạt động sản xuất sẽ chịu thuế theo nhà máy Kinh Đô Bình Dương.
Kết luận đầu tư:
Cổ phiếu KDC đang được giao dịch quanh mức VND70,000/cp, tương đương P/E2010 khoảng 8 lần. Về mặt cơ bản, chúng tôi đánh giá KDC là cổ phiếu tốt để đầu tư dựa trên hoạt động ổn định, tăng trưởng bền vững, các rủi ro tài chính đã giảm thiểu. Ngoài ra, nguồn tiền mặt lớn và tiềm năng dự án bất động sản hiện tại sẽ hứa hẹn một mức lợi nhuận cao cho giai đoạn 3 năm tới

Địa Ốc DỰ ÁN BDS CỦA KDC



Dự án Cao ốc Văn phòng SJC - Lê Lợi (23/02/2009)


Đây là một dự án có tiềm năng sinh lời rất lớn vì nằn ngay trung tâm quận 1, Tp. HCM. Vị trí đặc biệt thuận lợi và ưu thế cạnh tranh cao với 04 mặt tiền đường chính (Lê Thánh Tôn, Lê Lợi, Nam Kỳ Khởi Nghĩa và Nguyễ Trung Trực) tại khu trung tâm tài chính - kinh tế - thương mại thành phố.
Với vị trí vô cùng đắc địa này cùng với nhu cầu căn hộ, văn phòng, trung tâm thương mại không ngừng tăng cao và sự khan hiếm mặt bằng tại trung tâm tp. HCM, chúng tôi hoàn toàn tự tin và tin tưởng vào tính khả thi và độ rủi ro rất thấp từ dự án này. Về tính hiệu quả: Toà nhà dự kiến xây 45 tầng và là khu phức hợp căn hộ, văn phòng và khu thương mại; các căn hộ cao cấp của Toà nhà được áp dụng theo hình thức cho thuê dài hạn (50 năm) dự kiến với mức giá cho thuê rất cạnh tranh. Dự án được đánh giá có mức giá đầu ra hoàn toàn khả thi và mang tính cạnh tranh cao, đồng thời mang lại lợi nhuận rất lớn trong dài hạn.

Một số thông tin của dự án:

• Địa điểm: 65TER Lê Lợi (Khu tứ giác 4 mặt tiền đường Lê Lợi, Lê Thánh Tôn, Nguyễn Trung Trực, Nam Kỳ Khởi Nghĩa)
• Chủ đầu tư: Công ty CP Sài Gòn Kim Cương, Kinh Đô sở hữu 50%
• Diện tích đất: 3.805m2
• Toà nhà dự kiến cao 45 tầng
• Diện tích sàn xây dưng: 82.074m2. Trobng đó, diện tích hầm là 22.031m2, diện tích văn phòng là 60.043m2
• Dự kiến tiến hành thủ tục đầu tư và xây dựng hoàn thành trong 4 năm.

UBND TPHCM vừa chấp thuận về chủ trương cho Công ty Cổ phần Sài Gòn Kim Cương được tháo dỡ công trình xây dựng tại phần diện tích 2.003 m2 trong dự án tháp SJC thuộc khu tứ giác giới hạn bởi 4 tuyến đường Lê Lợi - Nam Kỳ Khởi Nghĩa - Lê Thánh Tôn - Nguyễn Trung Trực, quận 1-TPHCM để giải phóng mặt bằng, triển khai dự án SJC.

KDC: LNST quý 1 đạt xấp xỉ 356 tỷ đồng, bằng 68% năm 2009 Việc chuyển nhượng phần vốn tại Công ty Sài Gòn Kim Cương đã đem về cho KDC khoản lợi nhuận đột biến.

Lợi nhuận bất thường từ chuyển nhượng vốn
Điểm đáng chú ý nhất trong hoạt động kinh doanh quý 1 là doanh thu tài chính lên đến 582 tỷ đồng. Theo thuyết minh BCTC, khoản doanh thu này bao gồm 25 tỷ đồng lãi từ tiền gửi, cho vay và gần 557 tỷ đồng từ hoạt động tài chính khác.
Chi phí tài chính là 157,5 tỷ đồng, bao gồm lãi tiền vay 12 tỷ, lỗ chênh lệch tỷ giá 0,5 tỷ và chi phí tài chính khác là xấp xỉ 145 tỷ đồng.
Như vậy, “hoạt động tài chính khác” đã đem về cho KDC 412 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế.
Theo thuyết minh số 27 trong BCTC hợp nhất kiểm toán năm 2009 của KDC, ngày 23/9/2009, công ty đã ký kết một hợp đồng chuyển nhượng toàn bộ phần vốn góp trong CTCP Sài Gòn Kim Cương cho hai cá nhân này.
Vào ngày kết thúc kỳ kế toán 2009, KDC chưa ghi nhận khoản lãi phát sinh từ việc chuyển nhượng này vì quyết định cuối cùng về việc chuyển nhượng vẫn chưa được chấp thuận bởi các cơ quan có thẩm quyền.
Ngày 4/2/2010, các cơ quan có thẩm quyền đã thông qua việc chuyển nhượng và do đó, KDC đã ghi nhận khoản lãi với số tiền là 425,37 tỷ đồng trong quý I của năm 2010.

KDC sở hữu 50% vốn Sài Gòn Kim Cương (giá trị đầu tư theo sổ sách tính đến cuối năm 2009 là 167 tỷ đồng). Công ty này là chủ đầu tư Dự án tháp văn phòng SJC Lê Lợi tại trung tâm Q.1, Tp.HCM.


Trong quý 3/2009, KDC cũng từng có lợi nhuận đột biến từ việc định giá lại tài sản.

Hoạt động kinh doanh chính vẫn tăng trưởng cao
Đối với hoạt động kinh doanh chính (sản xuất bánh kẹo), trong 3 tháng đầu năm nay, KDC đạt 306,1 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 48,5 tỷ, tương ứng tăng 18,8% so với cùng kỳ năm trước.
Lợi nhuận gộp tăng từ 63 tỷ lên 88,8 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp qua đó cũng tăng từ 24,4% lên 29%.

Lợi nhuận trước thuế quý 1/2010 đạt 456,7 tỷ đồng. Như vậy, nếu loại trừ lợi nhuận đột biến từ “hoạt động tài chính khác” thì lợi nhuận trước thuế của KDC trong quý này là 44,47 tỷ đồng – vẫn tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước.
Lợi nhuận sau thuế đạt 355.9 tỷ đồng, bằng 68,1% so với lợi nhuận của cả năm 2009 là 522,9 tỷ đồng. Phần lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ là 349,5 tỷ đồng.

Chỉ tiêu (tỷ đồng)10Q109Q1Doanh thu thuần306.1257.6Giá vốn217.3194.6Lợi nhuận gộp88.863.0DT Tài chính582.215.4CP Tài chính157.519.9Lợi nhuận HĐKD445.220.2Lợi nhuận khác8.91.1Lợi nhuận từ công ty liên kết2.70.0LNTT456.721.3LNST355.921.1LNST Cổ đông cty mẹ349.514.1​

Mới đây, ĐHCĐ bất thường của KDC đã thông qua việc chia thưởng cho cổ đông hiện hữu tỷ lệ 4:1. Thời điểm phát hành dự kiến vào tháng 5/2010. Với việc phát hành này, KDC sẽ nâng nguồn vốn điều lệ từ 812,2 lên 1012,7 tỷ đồng.
Ngày 8/5, KDC sẽ tổ chức đại hội cổ đông thường niên năm 2010 tại Khách sạn Sofitel Plaza Sài Gòn, 17 Lê Duẩn, Quận 1, Tp.HCM. Trước đó công ty này dự kiến tổ chức Đại hội vào ngày 17/4.
Đại hội sẽ bàn về các vấn đề liên quan đến sáp nhập KDC – NKD – KIDO.

K.A.L
Theo KDC​

Trước mắt 8x nhỉ.

CHÀO CHÚ 119 TẠI GẶP NHAU NHUỂ [r2)][r2)]

KDC KDC, anh chờ em lâu lắm rùi, e đã xuất tin, quả này lên như diều gặp gió

thật sự là bọn tây lông lượm dần dần miệt mài em kdc này nhuể .... Hay thật chú có thấy vậy ko

Bị bọn nó đè giá kinh quá, phần nữa là 1 số bác thấy lình xình nên chuyển tàu. Ngày hái quả đến rồi. Chia 4:1 nữa chứ. hihi

được biết, tỷ lệ sáp nhập NKD: KDC là 10:6, không biết giá 2 con này sẽ bao nhiêu sáp nhập đây?
nhờ cao thủ tính giúp.

MÌNH ĐÃ TỪNG NÓI 1KDC =20000 + NKD CÁC BẠN HẢY KIỂM CHỨNG ĐI CẢ 2 SẺ HIỆP SỨC LẠI ĐỂ THÀNH 1 TỔNG CTY 1 BLU TRÊN SÀN HO MÀ [r2)]