Kế hoạch bắt đầu giải ngân 6 tháng cuối năm 2026

(Cuối tuần lụm được bài báo trên mạng, chia sẻ anh/em chứng sỹ đọc chơi ... chờ sòng mở cửa!

***************
THÀNH QUẢ HAY HẬU QUẢ?

Tin tức Ngân hàng Nhà nước dự kiến hoán đổi tối đa 2 tỷ USD lấy gần 48.800 tỷ đồng trong thời hạn 182 ngày đang thu hút sự chú ý trong cộng đồng kinh tế Việt Nam hôm nay. Nhìn sơ qua thì nó như một nghiệp vụ chuyển đổi ngoại tệ để bơm thanh khoản nội tệ cho các ngân hàng.
----

A. NGHIỆP VỤ MUA THỜI GIAN 48.000 TỶ

Về bản chất, các ngân hàng đủ điều kiện sẽ bán ngoại tệ giao ngay ở mức 24.399 đồng mỗi USD để nhận về VND và Ngân hàng Nhà nước (SBV) cam kết bán lại ở tỷ giá kỳ hạn 24.704 đồng mỗi USD. Đến khi đáo hạn, hệ thống ngân hàng phải trả lại khoảng 49.408 tỷ đồng để lấy lại 2 tỷ USD ban đầu.

Giao dịch này thực chất là một kỹ thuật chuyển đổi thanh khoản. Cơ quan điều hành tạm cầm cố ngoại tệ để bơm tiền đồng cứu thanh khoản hệ thống. Rủi ro cốt tử nằm ở nghĩa vụ hoàn trả sau 182 ngày.

Tuy nhiên, nếu lượng USD này được giữ nguyên hoặc đầu tư vào tài sản thanh khoản cao như trái phiếu Chính phủ Mỹ, mọi chuyện sẽ rất đơn giản.

Khách quan mà nói, quy mô 2 tỷ USD của nghiệp vụ hoán đổi này vẫn là một con số khá nhỏ nếu đem so sánh với tổng dự trữ ngoại hối quốc gia hay nguồn thu ngoại tệ từ dòng vốn FDI đổ vào Việt Nam hàng năm. Tuy nhiên, sự nguy hiểm không nằm ở độ lớn của con số, mà nằm ở tính chất dự báo của nó. Đây giống như một triệu chứng khởi phát của sự bế tắc, một nước cờ tình thế mang tính báo động nhằm chuẩn bị cho chuỗi rủi ro vỡ trận sắp diễn ra.

Nhưng nếu SBV dùng chính số ngoại tệ này can thiệp thị trường nhằm kìm hãm đà mất giá của tiền đồng, câu chuyện sẽ rẽ sang hướng khác. Khi đến kỳ hạn, nếu không có nguồn thu ngoại tệ mới bổ sung, họ buộc phải lấy từ dự trữ ngoại hối hoặc mua lại trên thị trường. Hành động này không tạo ra nguồn ngoại tệ ròng, mà chỉ là cách vay mượn năng lực dự phòng của tương lai để chữa cháy cho hiện tại. Hôm nay có thêm USD hoàn toàn không đảm bảo 6 tháng sau vẫn còn đủ nguồn lực để đối phó.

-------

B. ĐẶC BIỆT KHI KINH TẾ VIỆT NAM ĐANG BỊ CĂN BỆNH THIẾU HỤT KÉP BÓP NGHẸT.

Áp lực thanh khoản dĩ nhiên sẽ không đột ngột xuất hiện. Tuy nhiên, kinh tế Việt Nam dưới sự điều hành kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, đang kẹt trong một mâu thuẫn lớn khi khát cả ngoại tệ để bảo vệ tỷ giá lẫn tiền đồng dài hạn để duy trì tín dụng.

1. TRÊN MẶT TRẬN USD, sức ép đến từ lợi suất tài sản định giá bằng đồng bạc xanh leo thang khiến dòng vốn quốc tế dịch chuyển, cộng hưởng cùng tử huyệt phụ thuộc nguyên liệu nhập khẩu của sản xuất trong nước.

Số liệu 10 tháng đầu năm 2026 phơi bày rõ sự mất cân đối này:

- Dù tổng kim ngạch xuất nhập khẩu lần đầu vượt mốc 1.010,55 tỷ USD với xuất khẩu tăng 27,5%, tốc độ nhập khẩu lại tăng vọt 37,4%.

- Cán cân thương mại hàng hóa nhập siêu khoảng 12,07 tỷ USD.

- Đáng nói, khu vực kinh tế trong nước gánh chịu mức nhập siêu lên tới 37,83 tỷ USD, bị che lấp bởi mức xuất siêu 25,76 tỷ USD của khối FDI.

- Nhóm công nghiệp chế biến đóng góp hơn 90% xuất khẩu, nhưng nhóm tư liệu sản xuất cũng chiếm tới 94,1% kim ngạch nhập khẩu.

Quy mô thâm hụt thương mại càng phình to, nhu cầu thanh toán ngoại tệ càng khổng lồ.

--

2. TRÊN MẶT TRẬN VND, nền kinh tế Việt Nam cũng đang gào thét đòi vốn, nhưng lại trong bối cảnh xám xịt hơn nhiều khi nhu cầu huy động để duy trì tăng trưởng GDP 10 phần trăm là một thách thức cực đại.

- Giám đốc điều hành Techcombank Jens Lottner ước tính Việt Nam cần khoảng 1.100 tỷ USD vốn hình thành trong 5 năm tới, riêng việc nâng cấp hạ tầng đã ngốn 500 tỷ USD.

- Một tính toán của Bộ Tài chính thậm chí chỉ ra tổng nhu cầu vốn 5 năm lên tới 1.400 tỷ USD, tương đương 280 tỷ USD mỗi năm.

- Theo ông Quản Trọng Thành, Giám đốc Khối Phân tích Maybank Securities Vietnam, trong tổng nhu cầu này, FDI chỉ đóng góp khoảng 24–30 tỷ USD mỗi năm. Phần còn lại, hơn 250 tỷ USD mỗi năm, phải được huy động từ nguồn lực trong nước, bao gồm ngân sách nhà nước và khu vực tư nhân.

Vấn đề là một hệ thống ngân hàng huy động tiền gửi ngắn hạn lại phải còng lưng tài trợ cho các dự án thu hồi vốn tính bằng thập kỷ chính là một quả bom nổ chậm về thanh khoản.

Và trong cơ cấu tín dụng Việt Nam, bất động sản chính là một trong những HỐ ĐEN HÚT VỐN ngân hàng LỚN NHẤT.

-------

C. PONZI ĐẢO NỢ VÀ QUẢ BOM BẤT ĐỘNG SẢN.

Theo số liệu SBV đến cuối tháng 8 năm 2026, dư nợ tín dụng bất động sản đạt 5,21 triệu tỷ đồng, chiếm 25,39% toàn hệ thống.

Điểm đáng sợ nằm ở sự chênh lệch cấu trúc: trong khi cho vay kinh doanh bất động sản tăng mạnh 19,59% lên 2,59 triệu tỷ đồng, dòng vốn phục vụ nhu cầu tiêu dùng và tự sử dụng nhà ở lại gần như đóng băng khi chỉ nhích vỏn vẹn 1,02%, đạt 2,61 triệu tỷ đồng.

Tiền vẫn ồ ạt chảy vào các nhà phát triển dự án nhưng người dân không đủ sức mua. Hàng hóa ứ đọng, doanh nghiệp không tạo ra dòng tiền thực tế, vậy nguồn nào để họ trả nợ?

Trong bối cảnh đó, áp lực vỡ nợ đã hiện hữu:

- Báo cáo quý 3 năm 2026 của S&I Ratings cho thấy khoảng 93.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn ngay trong quý 4, riêng bất động sản chiếm 46.900 tỷ đồng.

- Bước sang năm 2027, tổng giá trị đáo hạn sẽ phình to lên mức 276.000 tỷ đồng.

Khi doanh nghiệp không thể thanh toán, ngân hàng buộc phải gia hạn, cơ cấu lại nợ hoặc cấp khoản vay mới.

Đây chính là một vòng xoáy mang tính chất cơ học tương tự trò Ponzi cấp ngân hàng. Tổ chức tín dụng dùng dòng tiền mới để duy trì những nghĩa vụ tài chính cũ, giữ cho sổ sách không trở nên tồi tệ ngay lập tức, trong khi hoạt động cốt lõi bên dưới không hề sản sinh ra lợi nhuận. Nợ xấu không được giải quyết, nó chỉ được cấp phép để đẩy lùi về tương lai.

Thậm chí, bức tranh chất lượng tài sản đã rạn nứt thấy rõ.

- Tại BIDV hết quý 3 năm 2026, nợ xấu nội bảng vọt lên 47.486 tỷ đồng, tăng 35,8% so với đầu năm.

- Nợ nhóm 2 tăng 26% lên 39.505 tỷ đồng, kéo theo tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm mạnh từ gần 100% xuống còn 73,4% dù lợi nhuận trước thuế vẫn báo tăng 24,8%.

Trường hợp của Saigonbank càng trực diện hơn:

- Quý 2 năm 2026 lỗ 34,3 tỷ đồng do chi phí huy động bình quân tăng 26%.

- Đến quý 3 có lãi nhẹ 16,2 tỷ đồng nhưng vẫn giảm 76,5% so với cùng kỳ vì chi phí dự phòng rủi ro tín dụng vọt lên gấp 3,9 lần. Cho thấy rằng đảo chiều lợi nhuận của SGB thực chất là nghiệp vụ washing (hợp pháp) kế toán hơn tình hình đảo chiều.

Đây là một những red alert cho hệ thống ngân hàng về việc chi phí huy động, chất lượng tín dụng và chi phí dự phòng có thể ăn mòn lợi nhuận ngân hàng như thế nào.

-------
...
(Các nội dung khác còn dài nhưng nội dung ...khá nhạy cảm, chứng sỹ quan tâm thì tìm đọc thêm nhé )

Đọc đến đoạn tiền đồng mất giá là e thấy bê câu chuyện 2022 về rồi. Chắc ko theo dõi tỷ giá
À mà có ông Indonesia dính đòn sát thủ để bị xén lông

Cũng khó dự đoán được nó vận động như nào sang 2027, tuy nhiên góc nhìn cá nhân - mình cho rằng…điều xấu nhất vẫn chưa diễn ra!
Cũng có thể do góc nhỉn mình hơi bi quan quá chăng?!

Chạy động cơ V8, cần tín dụng ít, chứ giờ muốn chạy V10 thì lên suất tăng do cần quá nhiều vốn thôi mà. Có chủ đích hay may mắn thì việc lãi suất đã nhích lên trước, thì Vni đã đi trước ở pha tăng lãi suất, dù ko chủ đích. Midcap nó chiết khấu đâu kém gì 2022 rồi. Nên 3 ngày rồi, tin bầu giữa kỳ Mỹ ra, lái thấy dòng tiền đổ vào bắt đáy mid ngay ko? mấy ngày rồi chỉ toàn mid ck bds chạy. Hợp logic mà.
Tốt lên ngay chưa thì ko rõ, nhưng cũng có thể kỳ vọng xấu nhất qua rồi mà. Nhóm tài chính thì sau việc vừa rồi, kỳ vọng bị suy giảm khá nhiều, do lãi huy động cao, cho vay ra ko tăng được tương ứng, biên lãi co hẹp, cần trích lập cao. Nên Vn30 thì e nghĩ downtrend thật, trụ đỡ điểm số vẫn là hst V thôi. Hy vọng đi ngang
Còn chính đoạn này là midcap, hồi trung hạn hay vá trend thì hậu xét, tùy vĩ mô 3 6 tháng nữa

Éo hiểu sao cụ nói cái gì ra cũng như trong bụng tôi ra thế nhỉ móa lần đầu gặp người trên f nó trùng quan điểm đến mức này.
Chuyến này cụ tính cho tàu a Th tới đâu đây để tôi xem có trùng nữa ko

Đồng ý với mid cap, chỉ ngại hst V không đỡ nổi cái đám còn lại thì hiệu ứng cánh **** lúc đó là không thể tránh khỏi!

Chắc tay thì cầm tới khi hoa nở, còn a H t cũng chốt dần ở q4 này thôi Cụ ở Đà Nẵng phải ko? quê tôi ở gần Hội An, mà đi lâu mất gốc rồi.

Sau khi tin ra Sbv lập tức đẩy Vnd ra, dù chỉ tương đương 2 tỉ usd, nhưng nếu giá dầu tiếp tục giảm, tôi nghĩ sẽ đẩy nữa.

Kỳ vọng gỡ vấn đề thanh khoản, vẫn là nguồn vay quốc tế thôi, qua năm ls quốc tế mềm bớt, đồng pha việc NIM bank tạo đáy xong thì chắc là lúc đi lên, hy vọng thế. Có sự kiện gì mới thì theo dõi thêm

Thì bữa tôi cũng với cụ @thiencaothanh nếu có ăn 1 cú giảm mạnh sau hồi thì biết ai là người phát động rồi đó, a ấy hô thì mình chạy, ảnh ko hô thì thôi, mà tôi thấy đang đánh con vpl lên thì chưa đâu
Nói midcap ck bds, chứ bds giảm sâu hơn nên hồi mạnh hơn, ck thì cũng phân hóa, mấy con sống nhờ shadowbank giảm ít thì tôi nghĩ cũng chả tăng, nó vận động y chang bank thôi. Pick sai hàng vẫn móm.
Còn Vni tôii kỳ vọng cũng 1 cái vòng cung trong quý 4 thôi, cơ bản điểm số đi ngang. Cái lúc tôi bắt đầu nói với cụ tôi giải ngân vào 173x, giờ Vni 172x, nhưng ai vào mid thì kiếm đc kha khá rồi á

Ukm chuẩn rồi, "chắc tay là phải đợi hoa nở", kkkk. A H tôi cũng đang tính cuối tháng này đầu tháng sau tiễn đây, vs canh timing đó đảo tí a Th.
Sao cụ biết tôi ở ĐN hay thế tôi dân Tam Kỳ Quảng Nam, sau làm nhà ra ĐN sống, mà giờ gộp hết lại là ĐN rồi, kk.

Cứ cầm đi mà, Q4 cũng bỏ túi 1000 tỏi thôi. Hết tin hoặc vừa miếng thì chạy, à mà a tôi nói chạy thì lo mà chạy Lúc vào thì cáp tầm 14, tại sóng hồi bén thì thường 40+/-% cho hàng mạnh. Nhưng vĩ mô đang có chuyển biến mới thì cứ chờ thêm thôi.
a H lên sớm nên tôi chốt lãi 1 phần qua ôm mệnh a Th luôn, vừa đủ tỷ trọng chấp biến cố, dễ gì có giá 10 mà

Thì cái kiểu nói chuyện quen quen, đoán đại thôi

Dài quá, em ko đọc được hết, quan điểm của em:

1. Có 2 tỷ đô thôi, nếu chỉ thuần gói gọn trong phạm vi của nó, thì việc nâng cao rủi ro lên thành nâng quan điểm quá (gói gọn trong phạm vi này thôi nhé).

2. Việc ta bơm tiền đi ngược TG ko phải ko có, nhưng lần này em thấy thận trọng hơn, chắc là rút kinh nghiệm đợt trước, để hỗ trợ cho 2 con số và dưới 4,5%.

Hiện tại, ls huy động em nhận được vẫn ở mức max nhất của cả năm nay

3. Tháng 10 xuất siêu kỷ lục, nên lượng đô (hình như tầm 3 tháng sau về tài khoản) cho thấy khó có sự khát đô nặng (chúng ta nhập siêu nửa đâu năm, đặc biệt tháng 6-7 òi, thiếu thì thiếu lúc đó, lúc này nhận tiền về, thiếu làm sao được, hơn nữa có 2 tỷ đô thôi mà, tầm 2 phiên trên thị trường chứ mấy).

4. Việc cụ Send đánh giá rủi ro nhất chưa xảy ra: này em cùng quan điểm, hiện tại, nếu theo quan điểm quản trị tiền tệ vĩ mô, thì các nước đang thắt chặt, chúng ta lại lỏng ra (ừ thì có dòng đô về, tỷ giá đô mấy nay giảm - giảm có nhiều lý do liên quan đến vàng => tức là có dư địa ứng xử về tỷ giá); mục tiêu để giảm xi pi ai và tăng 2 con số.

Vậy là chúng ta đang vay mượn tương lai 2027 để xử lý cho mọi mục tiêu bây giờ => thì đến hạn 2027 sẽ phải trả món nợ vay này.

Túm lại: quý 4 này cứ tạm thời vui vẻ do số liệu cần phải thế thì cứ vui đi, nhưng mưa đến đâu, mát mặt đến đó, có lãi thì chạy.