Khối lượng giao dịch đang tèo dần. TT đang cưa chân bàn, rút củi đáy nồi.

Nói thật là mình rất sợ thằng ETF. Từ cái hồi nó đẩy chỉ số mình đã nghĩ đến kịch bản TT sẽ sập thế nào khi nó bán ( tháng 5 vừa rồi sập một lần ). Hiện tại VNM chốt phiên thứ 6 là 19.68 mà đáy của nó tháng 5 vừa rồi là 19.51. Tức là niềm tin của NDT vào ETF đang kém ( vì VNI đang 414 so với đáy 37x ). Khi mà niềm tin mất đi những ng đầu tư vào ETF nhận ra giá các mã BVH, MSN, VIC, CTG, VCB ... đều đang rất ảo thanh khoản kém và họ rút thì ko hiểu thị trường sẽ ra sao

Ra sao thì ra... []

hết tiền rồi

http://cafef.vn/20110716015033866CA36/ssi-lo-nang-vi-trich-du-phong-cho-cac-co-phieu-hvg-tmt-vf4.chn

SSI đầu tư ngắn hạn 639 tỉ cp chưa niêm yết ko trích lập
SSI đầu tư dài hạn 595 tỷ đồng vào quỹ tầm nhìn SSI (SSIVF) và giá trị ghi nhận đến cuối Q2 là 509 tỷ đồng ( chỉ là giá sổ sách - Chứ nếu giá TT thì ko biết còn bao nhiêu )
Danh mục hiện tại hơn 3000 tỉ là cổ phiếu

Tốt nhất là đừng để dính vào những đợt như vậy. Hiện tại cơ hội ăn thì rất ít mà cơ hội sẩy ra như hồi tháng 5 lại rất nhiều

Nguy cơ mang tên ETF (2)
ETF có thể đóng vai trò “bãi rác” chứa các chứng khoán “xấu” trong sổ sách của một ngân hàng đầu tư.

* Nguy cơ mang tên ETF (1)

“Thùng rác” ETF

Khó khăn là ở đây. Tài sản ký quỹ thường không mô phỏng theo chỉ số. BIS dẫn ra ví dụ về một ETF thị trường mới nổi với cán tên “DB X-tracker”. Tài sản ký quỹ dưới dạng cổ phiếu và trái phiếu. Phần lớn chúng chẳng liên quan gì tới thị trường mới nổi.

Khoảng một nửa cổ phiếu là cổ phiếu Nhật; 30% là cổ phiếu Mỹ và Đức. Về trái phiếu, ¾ là của Mỹ, nhiều trong số đó không được xếp hạng. Nếu ngân hàng phá sản, công ty quản lý quỹ sẽ chỉ còn những tài sản chẳng liên quan gì tới danh mục đầu tư dự định.

Tệ hơn, BIS chỉ ra rằng nếu công ty quản lý quỹ thuộc sở hữu của một ngân hàng đầu tư thì đó là một xung đột lợi ích rõ ràng. Khi một ngân hàng đóng vai trò nhà tạo lập thị trường, nó cần phải dự trữ một lượng trái phiếu và cổ phiếu để đáp ứng nhu cầu mua/bán của nhà đầu tư. Các giao dịch này cần phải được tài trợ (có thể khá tốn kém), đặc biệt là với các chứng khoán kém thanh khoản.

“Bằng cách chuyển các cổ phiếu và trái phiếu này làm tài sản ký quỹ cho công ty quản lý quỹ ETF (thuộc sở hữu của ngân hàng mẹ), ngân hàng đầu tư hưởng lợi nhờ giảm chi phí tích lũy các tài sản này,” BIS cảnh báo.

Điều đó đặt ra nguy cơ một ETF có thể đóng vai trò “bãi rác” chứa các chứng khoán “xấu” trong sổ sách của một ngân hàng đầu tư. “Quá trình tạo ra ETF “tổng hợp” có thể là do ngân hàng muốn huy động vốn cho một danh mục kém thanh khoản mà nếu không nhờ cách này thì không thể được tài trợ,” báo cáo của FSB viết.

Một lần nữa, đây là những điểm tương đồng với khủng hoảng cho vay thế chấp dưới chuẩn khi các chứng khoán bảo đảm bằng các khoản vay thế chấp bị đẩy ra khỏi bảng cân đối kế toán.

Nếu lo ngại về sức khỏe của ngân hàng tham gia giao dịch “hoán đổi”, nhà đầu tư có thể sẽ bán khoản đầu tư của mình vào ETF hoặc ETN thay vì liều mạng với giá trị chính xác của tài sản ký quỹ. Rút cục thì cứ nhìn vào khủng hoảng 2008 sẽ thấy khi ngân hàng sụp đổ, tất cả các loại tài sản đều mất giá.

Cấu trúc của ETF tổng hợp không phải là điều gì bí mật. Ai đọc kỹ tài liệu cũng nhận thức được bản chất của quỹ này và loại tài sản ký quỹ. Cũng nên chú ý rằng ở Mỹ lo ngại chỉ dồn vào ETN và ETV. Với các quỹ được dán nhãn ETF, ít nhất 80% danh mục đầu tư phải bao gồm các cổ phiếu phù hợp với tên quỹ. ETV lại thường đầu tư vào các hợp đồng tương lai hay nguyên liệu thô với trái phiếu chính phủ ngắn hạn làm tài sản ký quỹ.

Ở Châu Âu, các quỹ tổng hợp chiếm khoảng ½ số quỹ ETF tính theo tổng tài sản. Tuy vậy, theo Hiệp hội Quỹ và Quản lý tài sản Châu Âu, đa số chúng được giao dịch theo quy tắc UCITS (Undertakings for Collective Investments in Transferable Securities, tạm dịch “hợp đồng hợp tác đầu tư vào các chứng khoán có thể chuyển nhượng”) vốn hạn chế một số rủi ro theo quy định của BIS và FSB.

Ví dụ như quy định về xung đột lợi ích hạn chế lựa chọn đối tác trong hợp đồng hoán đổi, một quỹ không thể đầu tư vào bất kỳ một tổ chức nào quá 10% giá trị của mình và việc lựa chọn tài sản ký quỹ phải tuân theo các tiêu chuẩn về thanh khoản và chất lượng tín dụng.

Bất chấp những điểm tương đồng đến đáng sợ này, khó có thể cho rằng ETF đã gây ra rủi ro hệ thống tương đương với chứng khoán bảo đảm bằng cho vay thế chấp mua nhà như trước kia.

Các quỹ “đòn bẩy” có khoảng 40 tỷ đôla tài sản, chưa tới 3% tổng tài sản toàn ngành. Các ETF tổng hợp có hơn 140 tỷ đôla tài sản vào tháng 5 năm nay. Dù ETP đang tăng trưởng nhanh chóng nhưng tổng giá trị chưa đến 200 tỷ đôla, chưa đến 1/7 so với ETF thông thường. Có lẽ nếu ETF có sụp đổ thì ngân hàng sẽ không thiệt hại nhiều như khi thị trường cho vay thế chấp dưới chuẩn sụp đổ.

Tuy vậy, tốc độ giao dịch nhanh của ETF cũng là một điểm đáng quan ngại, đặc biệt là khi tài sản bảo đảm mất thanh khoản. Tạo ra một ETF tổng hợp không xóa bỏ được rủi ro mất thanh khoản mà chỉ chuyển nó thành việc đặt cược vào độ khả tín của một ngân hàng. Một ngày nào đó, điều tồi tệ nhất sẽ phải xảy ra.

Ngay cả khi một số người có thận trọng với số lượng lớn các quỹ mới hiện nay thì một vụ sụp đổ thôi cũng khiến tính hấp dẫn của tất cả các ETF giảm đi dần. “Hiện có những sản phẩm thậm chí không là quỹ nhưng vẫn được gọi là quỹ ETF,” Deborah Fuhr của BlackRock, viết. “Nguy cơ dư thừa, thất vọng và vỡ mộng của giới đầu tư sẽ là rất tiêu cực đối với ngành ETF.”

Phí quản lý quỹ luôn ăn chặn gần hết lợi suất của nhà đầu tư và ETF là một cách tuyệt vời để nhà đầu tư giữ lại được nhiều tiền của mình hơn. Nhưng giống như một đưa trẻ hiếu động, ngành tài chính chẳng bao giờ chịu để cái gì tốt được yên.

Minh Tuấn
Theo Economist

VCG làm ăn kém quá
http://cafef.vn/vcg-63930/vcg-cong-ty-me-uoc-dat-1085-ty-dong-lntt-6-thang-dau-nam.chn
6 tháng LNTT công ty mẹ có 108.5 tỉ

http://cafef.vn/vcg-60522/vcg-lnst-...6-ty-dong-tang-23-nho-doanh-thu-tai-chinh.chn

Quý 1 LNTT công ty mẹ 93 tỉ hợp nhất lỗ gần 19 tỉ

vậy là quý 2 được có 15 tỉ --> Hợp nhất chắc đi nặng hơn

Margin: Chốt tỷ lệ cho vay tối đa ở mức 30%
Sở GDCK sẽ đưa ra danh sách cổ phiếu được giao dịch ký quỹ. Tỷ lệ cho vay trên cơ sở giá trị của toàn danh mục, chứ không từng cổ phiếu cụ thể.

* Margin, những tác động từ quy chế mới
* UBCK có thể đình chỉ margin trong 6 tháng nếu vi phạm tỷ lệ
* Margin: Không nên bó chặt vào một tỷ lệ
* Thông tư 74: Cho phép margin, mở nhiều tài khoản, giao dịch cổ phiếu trong ngày từ 1/8/2011

Ông Phạm Hồng Sơn, Vụ trưởng Vụ Quản lý kinh doanh, UBCK cho biết, căn cứ điều kiện hiện tại và để đảm bảo thị trường vận hành giai đoạn đầu an toàn, hiệu quả…, thì cơ quan quản lý giữ nguyên mức yêu cầu chỉ cho vay 30% giá trị.

Ngày 1/8, thời điểm Thông tư 74/2011/TT-BTC về giao dịch chứng khoán có hiệu lực đang đến gần. Tuy nhiên, dự thảo quy chế giao dịch ký quỹ (margin) vẫn còn nhiều ý kiến trái chiều. ĐTCK đã có cuộc trao đổi với ông Phạm Hồng Sơn, Vụ trưởng Vụ Quản lý kinh doanh, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK) về hướng xử lý những nút thắt cuối cùng trong văn bản này.

Nhiều ý kiến cho rằng, dự thảo Quy chế về giao dịch margin có nhiều điểm gây khó khăn trong triển khai. Vậy đến thời điểm này, những ý kiến đó đã được tiếp thu và chỉnh sửa đến đâu, thưa ông?

Hiện tại, đa số CTCK đồng tình với quan điểm của UBCK đưa ra như trong dự thảo. Vấn đề khúc mắc chủ yếu mang tính câu chữ và nằm ở những điểm quy định nhỏ. UBCK sẽ có những điều chỉnh phù hợp nhằm đưa giao dịch ký quỹ vào thực tế một cách an toàn, hiệu quả và thuận lợi nhất có thể.

Ông có thể nói chi tiết về những điểm sửa đổi này?

Trước hết, về danh mục chứng khoán được phép cho giao dịch ký quỹ. Theo dự thảo ban đầu, CTCK căn cứ trên các yêu cầu về chất lượng chứng khoán để đưa ra danh mục cho vay giao dịch ký quỹ. Tuy nhiên, UBCK nhận được một số ý kiến cho rằng, Sở GDCK là người hiểu rõ nhất về thông tin các mã chứng khoán, do đó nên để Sở trên cơ sở tiêu chuẩn đã được công bố để đưa ra danh sách các mã được phép giao dịch ký quỹ. Sau đó, trên cơ sở danh sách này, các CTCK sẽ tự đưa ra danh sách chứng khoán mà mình cho vay vốn. Chúng tôi đang nghiên cứu sửa đổi theo hướng này.

Về điều kiện CTCK được phép triển khai margin, chúng tôi giữ nguyên quy định cũ và được các thành viên thị trường ủng hộ, đó là CTCK phải đáp ứng yêu cầu tỷ lệ an toàn tài chính và phải có nghiệp vụ môi giới. Công ty nào vi phạm quy định về tỷ lệ an toàn tài chính hoặc tỷ lệ cho vay sẽ bị đình chỉ cung cấp dịch vụ margin trong 6 tháng.

Về tỷ lệ ký quỹ, có ý kiến cho rằng, nên nới lỏng. Ví dụ, theo thông lệ quốc tế là 50/50 hoặc có thể 40/60 (cho vay 40% giá trị giao dịch). Nhưng căn cứ điều kiện hiện tại và để đảm bảo thị trường vận hành giai đoạn đầu an toàn, hiệu quả…, thì cơ quan quản lý giữ nguyên mức yêu cầu chỉ cho vay 30% giá trị. Tuy nhiên, chúng tôi tiếp thu ý kiến đóng góp của các thành viên thị trường, đó là tỷ lệ cho vay sẽ trên cơ sở giá trị của toàn danh mục, chứ không phải từng cổ phiếu cụ thể.

Về lãi suất cho vay, chúng tôi sửa đổi theo hướng tỷ lệ cho vay theo thỏa thuận thể hiện trên hợp đồng, đảm bảo nguyên tắc phù hợp với các quy định pháp luật khác có liên quan.

Liên quan đến hệ thống giao dịch ký quỹ của CTCK, quan điểm của UBCK là công ty nào không có hệ thống phần mềm đáp ứng được yêu cầu thì không được triển khai. Hệ thống này phải đáp ứng được yêu cầu tách biệt hoàn toàn so với tài khoản giao dịch tiền mặt thông thường và đảm bảo kiểm soát được và an toàn.

Đối với chế độ báo cáo và hạn chế cho vay, chúng tôi chủ trương giữ nguyên như dự thảo ban đầu. Điều này nhận được sự đồng tình của đa số thành viên thị trường, bởi mục tiêu quan trọng nhất là đảm bảo an toàn cho chính các CTCK, chứ không phải là sự cấm cản của cơ quan quản lý.

Như vậy, 30% sẽ là tỷ lệ tối đa mà các CTCK cho NĐT vay để đầu tư chứng khoán?

Quy định này chỉ có giá trị cho từng giai đoạn. Như trong dự thảo đã nêu rõ, từng giai đoạn sẽ có những điều chỉnh cho phù hợp với bối cảnh của giai đoạn đó. Ví dụ, nếu lượng cho vay đầu tư chứng khoán của các CTCK quá lớn trong bối cảnh rủi ro thị trường được cho là cao, thì chúng tôi thậm chí có thể yêu cầu các CTCK tạm ngừng cung cấp mới dịch vụ này, không được phép cho vay thêm nữa. Ngược lại, nếu trong giai đoạn cần khuyến khích thị trường thì tỷ lệ cho vay có thể nâng lên, ví dụ 50% giá trị giao dịch.

Liệu Quy chế giao dịch margin có kịp ban hành khi Thông tư 74 có hiệu lực không, thưa ông?

Chắc chắn là có. Do Quy chế có hiệu lực kể từ ngày ký, nên phải chờ sau ngày 1/8, khi Thông tư 74/2011/TT-BTC có hiệu lực, thì chúng tôi mới có thể ký ban hành quy chế này.

Việc giám sát thực hiện Quy chế của các CTCK sẽ như thế nào để đảm bảo công bằng, thưa ông?

Những quy định mang tính chặt chẽ như trên là nhằm giúp các CTCK có một chuẩn mực để họ tự nhìn vào đó mà đánh giá mức độ rủi ro của mình và tự tuân thủ. Đó là để bảo vệ các CTCK, tạo ra con đường cho CTCK đi. Chúng tôi sẽ kiểm tra định kỳ và đột xuất, CTCK nào vi phạm sẽ bị phạt.
Theo Bùi Sưởng
ĐTCK

Thế này là thắt còn j. Hiện tại các CTCK nào margin đc toàn margin ~1:1 giờ tối đa đc 30% thì

Tốt quá còn gì... Hãm bớt bọn máu cờ bạc..., giảm khả năng cháy tài khoản, giảm nguy cơ nhảy cầu...