Khuyến nghị MUA CTCP Vĩnh Hoàn (HSX: VHC)

VHC: Tổng giá trị xuất khẩu sang thị trường Mỹ trong Q1/2018 tăng mạnh nhờ không chịu ảnh hưởng bất lợi của thuế chống bán phá giá

• Tổng doanh thu hợp nhất của công ty trong Q1/2018 đạt 1.828,4 tỷ đồng, tăng 13,0% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp đạt 13,9% giảm so với mức 14,2% của cùng kỳ do giá nguyên liệu đầu vào vẫn đang tăng. Trong Q1/2018, tổng giá trị các sản phẩm xuất khẩu (không bao gồm giá trị xuất khẩu của Văn Đức Tiền Giang từ T3/2018) sang thị trường Mỹ đã tăng mạnh, đạt 45,4 triệu USD, tăng 81% theo năm.

• VHC đặt kế hoạch tổng doanh thu hợp nhất kế hoạch là 9.300 tỷ đồng, tăng 14,1% so với thực hiện năm 2017; LNST đạt 620 tỷ đồng, tăng 2,5% so với thực hiện 2017. Cổ tức bằng tiền mặt trong năm 2018 dự kiến là 20% trên mệnh giá. Cổ tức bằng tiền mặt năm 2017 sẽ là 20% trên mệnh giá và được thanh toán trong năm 2018.

• Trong năm 2018, VHC có những dự án đáng chú ý như: đầu tư vùng nuôi 220 ha tại Long An; nâng cấp xưởng collagen và gelatine; nâng cấp, mua sắm máy móc thiết bị nhà máy chế biến của Vĩnh Hoàn; nâng công suất nhà máy Thanh Bình.

• Trong năm 2018 dự báo tổng doanh thu hợp nhất của VHC đạt 9.089,4 tỷ đồng, tăng 11,2% theo năm; LNST ước đạt 649,4 tỷ đồng, tăng 7,4% theo năm. NĐT nên chú ý đến rủi ro thiếu hụt nguồn cung nguyên liệu đầu vào và rủi ro về phụ thuộc vào một thị trường xuất khẩu trọng tâm

• Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VHC với giá mục tiêu trong 12 tháng là 59.690 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức P/E mục tiêu là 8,7x, thấp hơn mức P/E của VN-Index là 18,0x, cao hơn mức trung vị nhưng thấp hơn mức trung bình ngành thủy sản. Tiềm năng tăng giá của VHC theo giá mục tiêu của chúng tôi là 17,3% trong đó lợi suất cổ tức bằng tiền mặt là 3,9%