THÔNG BÁO VỀ VIỆC TUÂN THỦ QUY ĐỊNH PHÁP LUẬT KHI THAM GIA DIỄN ĐÀN
Đề nghị toàn thể thành viên diễn đàn nghiêm túc tuân thủ Luật Chứng khoán, các quy định của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, đồng thời tuân thủ các quy định pháp luật liên quan đến an ninh mạng, giao dịch điện tử và trách nhiệm cá nhân khi đăng tải, chia sẻ thông tin trên môi trường mạng, bao gồm các quy định tại Nghị định 174/2026/NĐ-CP. xem thêm

KỲ VỌNG GÌ CHO THƯƠNG VỤ NGÀN TỶ: Mộc Châu milk, GTNFoods, Vinamilk

Discussion in 'Thị trường chứng khoán' started by KeyStockInvestment, Jul 24, 2020.

Có 6159 người đang online, trong đó có 104 thành viên. 22:16 (UTC+07:00) Bangkok, Hanoi, Jakarta

Có 1 người đang xem box này(Thành viên: 0, Khách: 1)

Page 2 of 4

thread_has_x_view_and_y_reply

Thanhbinh146 Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

May 23, 2020

Likes Received:

2,607

#11

24/07/2020, 18:37

TTBngoc said: ↑

Giá trị đầu tư ban đầu của VLC vào MCM phải lấy từ báo cáo của VLC. Nó chỉ tương đương 8.033 đ/cp. Số trên bctc của MCM là thể hiện phần vốn điều lệ thuộc sở hữu của VLC
Click to expand...

Bài phân tích trên thể hiện eps kỳ vọng trong 2 năm tới đó bác. Sau đưa ra mức kỳ vọng. Nói chung phân tich chuẩn đó.

Loan tin | Like |Report
Alibaba1964 Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Mar 12, 2018

Likes Received:

1,073

#12

24/07/2020, 18:39

KeyStockInvestment said: ↑

KỲ VỌNG GÌ CHO THƯƠNG VỤ NGÀN TỶ:
Mộc Châu milk, GTNFoods, Vinamilk
Các bước đi của VNM

- VNM mua 75% thâu tóm GTN trên sàn HOSE với giá 20.000 đồng/cổ phiếu trong khoảng thời gian từ 06/11/2019 đến 19/12/2019.

- Tăng vốn cho Mộc Châu Milk thông qua việc phát hành thêm 43.2 triệu cổ phiếu. Trong đó VNM và GTN sẽ mua 39,2 triệu cổ phiếu với giá 30.000 đồng/cổ phiếu, cổ đông hiện hữu được mua với tỷ lệ 100:5, giá 20.000 đồng cổ phiếu. Tổng giá trị đợt phát hành 1.250 tỷ đồng.

- Giá cổ phiếu GTN trên sàn HOSE cũng tăng từ mức 13.000 đồng/cổ phiếu, chốt phiên ngày 22/7/2020 lên 25.000 đồng cổ phiếu.

- Theo quan sát của KSI trên thị trường OTC giá cổ phiếu Mộc Châu Milk (sau đây viết tắt là MCM) giao dịch hơn 45.000 đồng/cổ phiếu.

Nhà đầu tư kỳ vọng VNM sẽ mang lại thay đổi gì cho GTN? Tại sao giá cổ phiếu GTN lại tăng mạnh như vậy? Mức giá nào là phù hợp cho GTN? MCM lên sàn HOSE có đầu tư được không hay có mua MCM trên OTC và chờ niêm yết? Đó là các câu hỏi KSI nhận được từ nhà đầu tư cũng như thống kê bình luận vòng quanh các diễn đàn chứng khoán.

Trong phạm vi bài viết này, KSI cung cấp góc nhìn của mình về thương vụ đầu tư này. Qua đó, hy vọng cung cấp thông tin để nhà đầu tư có tư liệu tự tư duy và đưa ra câu trả lời phù hợp, vì KSI không đảm bảo góc nhìn của mình là đúng và đủ.

1/ Lợi ích tức thời:
Sơ đồ sở hữu giữa VNM, GTN, VLC, MCM

Sơ đồ sở hữu giữa VNM, GTN, VLC, MCM

Việc tăng vốn của Mộc Châu Milk giúp vốn chủ sở hữu của GTN tăng từ 3,593 tỷ đồng lên hơn 4,356 tỷ đồng hay giá trị sổ sách của GTN sẽ tăng từ 14,374 đồng lên 17,425 đồng. Lợi ích tức thời của việc tăng vốn tại MCM là có, tuy nhiên chưa đủ mạnh để giá cổ phiếu GTN tăng như thời gian qua. Đến đây KSI tạm lý giải GTN tăng vì các lý do:

- Đoạn tăng giá từ mức giá dưới 17.500 đồng: GTN tăng vì đã giảm mạnh do tác động của Covid19, giá cổ phiếu giảm quá nhiều so với book value KSI ước tính. Cũng phải nói thêm, số lượng cổ phiếu trôi nổi trên thị trường thấp cũng là nguyên nhân không hề nhỏ giúp giá tăng dễ và bền, khi VNM giữ 75.3%, một cổ đông cá nhân họ Nghiêm giữ 4.98%, cổ đông nội bộ giữ 0.44%, tỷ lệ trôi nổi còn lại trên thị trường khoảng 19,28%, tương đương 48 triệu cổ phiếu.

- Đoạn tăng từ 17.500 đồng đến nay KSI nghĩ phần lớn là do kỳ vọng vào tương lai mà VNM có thể mang lại cho GTN thông qua MCM. Nhưng cụ thể là mang lại điều gì? KSI nghĩ, VNM có 2 thứ mà MCM đang cần, đó là (i) hệ thống bán hàng với thị phần 59,1%, hệ thống bán hàng có thể giúp tăng giá bán, tăng số lượng sản phẩm và sản lượng; (ii) Hệ thống quản lý hiện đại giúp VNM luôn đạt được Gross margin trên dưới 50%, Net margin từ 19% đến 20% trong 4 năm gần đây. Đa phần (hơn 80%) các sản phẩm sữa chúng ta đang dùng là sữa hoàn nguyên, trong khi sữa thanh trùng là nguồn sữa tươi tốt hơn thì rất khó để đến tay người tiêu dùng, cần phải có một hệ thống quản lý và bán hàng phối hợp chặt chẽ mới có thể đưa được sữa từ nông trại đến bàn ăn một cách an toàn và sử dụng được trong hạn lâu nhất.

- Liên quan đến việc bán hàng, KSI nhận thấy, mặc dù doanh thu của MCM liên tục tăng nhờ số lượng đàn bò tăng, tuy nhiên giá bán hầu như chỉ ở mức trung bình khoảng 22.100 đồng/lít, trong khi chi phí bán hàng liên tục tăng với tốc độ cao hơn tốc độ tăng doanh thu, làm bào mòn lợi nhuận của MCM trong 5 năm gần đây. Đến đây KSI nghĩ nhóm cổ đông sở hữu GTN trước đây có lý do rất chính đáng cho việc bán lại cổ phần cho VNM, vì những nổ lực họ làm trong các năm qua không mang lại kết quả tương xứng.
Chi phí bán hàng gia tăng hàng năm đã lấy đi khá nhiều lợi nhuận của MCM, mặc dù doanh thu qua các năm có tăng nhưng chi phí bán hàng cũng tăng mạnh điều này ảnh hưởng đến lợi nhuận của MCM đây cũng là mấu chốt tại sao nhóm cổ đông cũ bán đi GTN hay nói cách khác là bán đi MCM.

2/ Kỳ vọng cho tương lai

Giai đoạn chuyển giao với giả định 1

Sau khi tăng vốn MCM sử dụng tiền từ việc phát hành cổ phiếu để tăng quy mô trang trại và số lượng bò lên thêm 4.000 con. Đặt giả định rằng, giá bán, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp không đổi thì tổng doanh thu bán hàng sau khi tăng đàn ước đạt hơn 2,905 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế MCM thu về được là hơn 227 tỷ đồng, tăng gần 61 tỷ so với trước khi tăng đàn, tương đương EPS MCM đạt 2.046 đồng/cổ phiếu.

Theo số liệu từ Reuters. các công ty sữa Trung Quốc đang có P/E bình quân không trọng số vốn hoá khoảng 23.8 lần, Ấn Độ/Trung Đông ở mức 6 lần, các doanh nghiệp TOP trong ngành sữa thế giới như Nestle, Fonterra, Danone… thì P/E ở mức 20.58 lần. Quý nhà đầu tư có thể kiểm tra P/E các công ty sữa lớn trên www.Investing.com.

Với EPS 2.046 đồng/cổ phiếu, sự tương quan định giá MCM, VLC và GTN được tính theo 3 kịch bản bên dưới:

Giai đoạn thu hoạch với giả định 2

Giai đoạn này MCM sẽ được hưởng lợi từ niềm tự hào của VNM đó là hệ thống quản lý ERP, hệ thống quản lý trang trại hiện đại và hệ thống bán hàng, khi đó MCM sẽ có cơ hội cải thiện gross margin (tỷ suất lợi nhuận gộp) và net margin (tỷ suất lợi nhuận sau thuế). Chia ra 2 trường hợp: giữ nguyên giá bán, thay đổi giá bán dựa trên giá bán trên thị trường sau khi đã trừ đi chiết khấu cho kênh GT, nhà phân phối thì Doanh thu, lợi nhuận, định giá của MCM, VLC và GTN được tính toán như bảng bên dưới:

Tổng hợp 2 giả định và 3 kịch bản P/E khác nhau, kết hợp với lợi ích tức thì giá trị của GTN sẽ giao động trong phạm vi từ 17.500 đồng đến 29.000 đồng. Trong đó, để GTN đạt được mức giá 29.000 đồng thì cần nhiều thời gian để MCM tăng lượng bò lên đủ như kế hoạch, triển khai hệ thống quản lý trang trại, khai thác và vận chuyển sữa, tổ chức bán hàng theo cách mà VNM đã thực hiện và mang lại hiệu quả trong các năm qua. Thời gian để đạt được những giả định này sẽ mất hơn một năm, chứ không xảy ra ngay trong năm 2020.

Trong 3 cổ phiếu GTN, MCM, VLC quý nhà đầu tư chọn cổ phiếu nào?
KSI đã gợi ý câu trả lời trong bài viết phía trên.

Bài viết thể hiện quan điểm và nghiên cứu riêng của nhóm, mọi chi tiết, thắc mắc hoặc cần tư vấn đầu tư, vui lòng liên hệ Key Stock Investment qua các kênh sau:
Hotline: 0907415541.
Fanpage https://www.facebook.com/keystockinvesment
**** tại đây
Click to expand...

Con này dài một chút lên 40, bây giờ lái sống bằng con này mà, không kéo ăn gì?

Loan tin | Like |Report
stocker_healer Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

May 26, 2020

Likes Received:

3,025

#13

24/07/2020, 19:15

Bài đánh giá hay đó. Gtn mãx 30

•••••••••••••••••••••••••••••
Hãy yêu ngày tới, dù quá mệt kiếp người.
Còn cuộc đời, ta cứ vui.
*****************************
Hãy mua với tâm thế không cần phải thoái vốn mới có lợi nhuận, như vậy là bạn đã chiến thắng bản thân và muốn chiến thắng thị trường, và về cơ bản phải lựa chọn cổ phiếu uy tín, lâu dài và có nhiều lợi thế từ chính sách của nước sở tại, cơ quan quản lý, nhà đầu tư chiến lược bền vững (không phải loại nay đến mai đi mà người ta mang kiến thức, mang công nghệ, mang vốn, nhân lực... vào để hỗ trợ DN phát triển lâu bền), đồng thời đối xử tốt với NĐT trong dài hạn. (Anh supperstarvn)

Loan tin | Like |Report
TTBngoc Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Sep 28, 2008

Likes Received:

5,087

#14

24/07/2020, 19:36

Thanhbinh146 said: ↑

Bài phân tích trên thể hiện eps kỳ vọng trong 2 năm tới đó bác. Sau đưa ra mức kỳ vọng. Nói chung phân tich chuẩn đó.
Click to expand...

Tôi hiểu chứ. Thẳng thắn mà nói bài này hàm ý nói chỉ có ngâu mới đua mua GTN trong khi mã đáng phải đua là VLC
Nhưng tôi góp ý cho bạn nào làm phân tích 1 sai sót nhỏ ngay trong bảng tính đầu tiên thôi.

Loan tin | Like |Report
stocker_healer Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

May 26, 2020

Likes Received:

3,025

#15

24/07/2020, 19:43

Còn dư địa gtn ngoài mcm như vinatea, vang lado và những kế hoạch vnm dành cho gtn chưa thấy đề cập

•••••••••••••••••••••••••••••
Hãy yêu ngày tới, dù quá mệt kiếp người.
Còn cuộc đời, ta cứ vui.
*****************************
Hãy mua với tâm thế không cần phải thoái vốn mới có lợi nhuận, như vậy là bạn đã chiến thắng bản thân và muốn chiến thắng thị trường, và về cơ bản phải lựa chọn cổ phiếu uy tín, lâu dài và có nhiều lợi thế từ chính sách của nước sở tại, cơ quan quản lý, nhà đầu tư chiến lược bền vững (không phải loại nay đến mai đi mà người ta mang kiến thức, mang công nghệ, mang vốn, nhân lực... vào để hỗ trợ DN phát triển lâu bền), đồng thời đối xử tốt với NĐT trong dài hạn. (Anh supperstarvn)

Loan tin | Like |Report
TTBngoc Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Sep 28, 2008

Likes Received:

5,087

#16

24/07/2020, 19:53

stocker_healer said: ↑

Còn dư địa gtn ngoài mcm như vinatea, vang lado và những kế hoạch vnm dành cho gtn chưa thấy đề cập
Click to expand...

Mỗi DN đầu tư vài chục tỷ. Trừ VDL còn đều lỗ lòi có gì mà kế hoạch

Loan tin | Like |Report
stocker_healer Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

May 26, 2020

Likes Received:

3,025

#17

24/07/2020, 20:04

TTBngoc said: ↑

Mỗi DN đầu tư vài chục tỷ. Trừ VDL còn đều lỗ lòi có gì mà kế hoạch
Click to expand...

E thì đặt niềm tin vào dì Liên, gtn hay vlc cũng đang tái cấu trúc lại, cungc trong nhiều thớt khác e nghĩ gtn sẽ là cánh tay vương dài vnm qua các lĩnh vực khác, e kì vọng có mảng nước giải khác khi vnm kết hợp vs kdc

•••••••••••••••••••••••••••••
Hãy yêu ngày tới, dù quá mệt kiếp người.
Còn cuộc đời, ta cứ vui.
*****************************
Hãy mua với tâm thế không cần phải thoái vốn mới có lợi nhuận, như vậy là bạn đã chiến thắng bản thân và muốn chiến thắng thị trường, và về cơ bản phải lựa chọn cổ phiếu uy tín, lâu dài và có nhiều lợi thế từ chính sách của nước sở tại, cơ quan quản lý, nhà đầu tư chiến lược bền vững (không phải loại nay đến mai đi mà người ta mang kiến thức, mang công nghệ, mang vốn, nhân lực... vào để hỗ trợ DN phát triển lâu bền), đồng thời đối xử tốt với NĐT trong dài hạn. (Anh supperstarvn)

dongdatu, hoan678 and TTBngoc like this.

Loan tin | Like |Report
Thanhbinh146 Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

May 23, 2020

Likes Received:

2,607

#18

24/07/2020, 20:08

stocker_healer said: ↑

E thì đặt niềm tin vào dì Liên, gtn hay vlc cũng đang tái cấu trúc lại, cungc trong nhiều thớt khác e nghĩ gtn sẽ là cánh tay vương dài vnm qua các lĩnh vực khác, e kì vọng có mảng nước giải khác khi vnm kết hợp vs kdc
Click to expand...

như bài phân tích thì con gtn tới mức kỳ vong sau 2 năm rùi. giờ hy vong mcm thui

Loan tin | Like |Report
TTBngoc Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Sep 28, 2008

Likes Received:

5,087

#19

24/07/2020, 21:29

Chỉ riêng bảng này có mấy lỗi sau:
1. Giá trị ban đầu VLC đầu tư vào MCM: chính là khoản đầu tư vào cty con trong BCTC công ty mẹ VLC Q1/2020: 273.674.217.765 vnd. Tương đương 8.033 đ/cp

2. Giá trị đầu tư ban đầu của GTN vào VLC lấy từ BCTC cty mẹ GTN quý 1/2020 là: 1.426.733.774.148 vnd. Tương đương 30.353 đ/cp.

3. Thặng dư từ giá trị đầu tư của GTN vào VLC sau khi MCM tăng vốn 762.759.472.594 là sai( thặng dư của VLC vào MCM sau tăng vốn tăng có 272 tỷ, mà GTN nắm 74.45% VLC thì ở đâu ra thặng dư lớn thế). Dẫn đến tính BV của GTN sau khi MCM tăng vốn cũng sai.

Hơn nữa với giả định trên bảng tính là mặc nhiên cho rằng GTN không tham gia mua thêm cổ phần ở MCM theo phương án phát hành cho cổ đông chiến lược.

Các phần sau mình không đọc kỹ nên không biết có sai gì nữa không.

--- Gộp bài viết, Jul 24, 2020, Bài cũ: Jul 24, 2020 ---

Tôi đánh giá cao bạn viết báo cáo này ở chỗ nhìn ra sự phi lý của các nhà đầu tư khác khi lao vào mua GTN trong khi VLC lại đang có giá hấp dẫn.

Nhưng cũng giống như hầu hết các báo cáo phân tích của các công ty chứng khoán khác, người làm phân tích chưa đầu tư đủ công sức cần thiết để cho một báo cáo chất lượng.

Đây thực sự là lỗi đau của thị trường khi nhà đầu tư vốn đã không có kiến thức, hoặc không có thời gian nghiên cứu đúng mức, mà đội ngũ phân tích của các công ty chứng khoán lại rất yếu.

Last edited: Jul 24, 2020

hoan678 and hoanglamviet like this.

Loan tin | Like |Report
duydu Thành viên gắn bó với f319.com

Joined:

Feb 9, 2002

Likes Received:

7,554

#20

25/07/2020, 01:23

Nhthang said: ↑

Bài phân tích chưa đánh giá vụ phát hành tăng vốn của MCM sẽ ảnh hưởng ntn tới GTN
Click to expand...

định giá của 1 bên rất uy tín là GTN sẽ đạt 39 K năm 2020,4X-5X năm 2021-2022

Last edited: Jul 25, 2020

BẠCH THỦ VNM gần 6 năm X9 TK
Đào hoa ảnh lạc phi thần kiếm - Bích hải triểu sinh trỗi ngọc tiêu
http://f319.com/threads/vnm-ong-vua-coi-truong.93944/
http://f319.com/threads/hdc-mo-vang-lo-thien.1342087/

thanh_loc9302 and dongdatu like this.

Loan tin | Like |Report

(You must log in or sign up to reply here.)

Page 2 of 4

Chủ đề cùng chuyên mục

Share This Page