LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ VNM

✅ Doanh thu thuần đạt 16.656 tỷ đồng (+18,0% QoQ, +9,6% YoY), cụ thể: Doanh thu thị trường nội địa đạt 13.532 tỷ đồng (+17,7% QoQ, 5,8% YoY) trong bối cảnh ngành sữa VN giảm 1,8% YoY (theo Nielsen), đồng nghĩa VNM&MCM mở rộng mạnh thị phần nội địa của mình (tăng thêm 4-5% YoY theo ước tính chuyên viên). Doanh thu thị trường nước ngoài đạt 3.124 tỷ đồng (+19,4% QoQ, +30,0% YoY), cao hơn so với kỳ vọng chuyên viên với mức tăng 20% YoY.
:white_check_mark✅2.670 tỷ đồng (+21,7% QoQ, +21,5% YoY), tương đương biên lợi nhuận ròng đạt 16,0% (+48 bps QoQ, +157 bps YoY) phù hợp kỳ vọng chuyên viên, chủ yếu đóng góp từ việc biên lợi nhuận cải thiện tốt, đạt 42,4% (+54 bps QoQ, +196 bps YoY). Điều này đóng góp từ (1) sản lượng bán tốt giúp chi phí nhân công sản xuất/chi phí khấu hao trên mỗi sản phẩm giảm, (2) giá bột sữa đang trong đà giảm, (3) tỷ trọng đóng góp của xuất khẩu (có biên LN cao hơn) trong doanh thu tổng thế VN +209 bps YoY.
✅ VNM kỳ vọng KQK✅ởng YoY 1 chữ số ở mức cao (5-7%) tương đương hoặc cao hơn tốc độ tăng GDP VN. Qua đó, VNM giữ nguyên kế hoạch cả năm 2024 cho doanh thu 63.140 tỷ đồng (+4,4% YoY), LNTT 11.516 tỷ đồng (+5,0% YoY).
Khuyến nghị
Mua quanh 69.5-70.5
Target 76
Stoploss <67