MBB - Chất lượng tài sản được cải thiện

I. Cập nhật kết quả kinh doanh:
Kết quả kinh doanh Q2/2024 cải thiện, thu nhập lãi thuần đạt 10,531 tỷ đồng (+11.1%) và lợi nhuận sau thuế ngân hàng mẹ đạt 6,027 tỷ đồng (+20% YoY). NIM đã tạo đáy trong Q1/2024 và tăng nhẹ trở lại trong Q2/2024, đạt 4.16% nhờ chi phí vốn giảm mạnh.
Hoạt động ngoài lãi cũng ghi nhận sự tăng trưởng tích cực, đạt 3,598 tỷ đồng (+73% YoY) nhờ tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh chứng khoán, đầu tư và lãi từ thu dịch vụ.
II. Luận điểm đầu tư:
(1) Chất lượng tài sản của nhà băng này có sự cải thiện với việc nợ xấu giảm mạnh chỉ còn 1.6% trong Q2/2024, tỷ lệ bao phủ nợ xấu cũng đã tăng trưởng trở lại đạt 102% (thay vì mức thấp 80% trong Q1). Dự kiến tỷ lệ nợ xấu của MBB sẽ duy trì ở mức dưới 2% đến cuối năm 2024 do nhóm khách hàng bị hạ nhóm nợ theo CIC đã được chuyển về nhóm nợ thông thường trong Q2/2024.
(2) Tốc độ tăng trưởng tín dụng nằm trong top cao nhất ngành ngân hàng
MBB ghi nhận tốc độ tăng trưởng tín dụng đạt 9.4% trong Q2/2024 nhờ đẩy mạnh hoạt động cho vay khách hàng.
Chúng tôi cho rằng tốc độ tăng trưởng tín dụng của MBB sẽ gia tốc trong H2.2024, đạt 24%. Ngoài ra việc MBB sẽ nhận chuyển giao bắt buộc các tổ chức tín dụng yếu kém là Ocean Bank, kỳ vọng thương vụ này sẽ hoàn tất trong năm 2024 sẽ đóng góp vào đà tăng trưởng tín dụng của MBB trong các năm tới.
(3) Tỷ lệ Casa của MBB cũng thuộc nhóm cao nhất ngành
Tỷ lệ Casa trong Q2/2024 đạt 38.6% nhờ việc duy trì nguồn huy động lãi suất thấp, hệ thống sinh thái khách hàng quân đội và chiến lược phát triển ngân hàng số của MBB. Với việc lãi suất huy động tiếp tục duy trì ở mức thấp như hiện nay, Casa của MBB dự kiến sẽ đạt trên 40% trong năm 2024.
III. Dự phóng và định giá
Chúng tôi ước tính thu nhập lãi MBB đạt 77,750 tỷ đồng (+27% YoY) và LNST ngân hàng mẹ đạt 20,989 tỷ đồng (+2% YoY) trong năm 2024.
Sử dụng phương pháp thu nhập thặng dư và P/B, chúng tôi đưa ra mức khuyến nghị Mua cổ phiếu MBB với giá mục tiêu 27,700 đồng/cổ phiếu (upside 18%).