MBB - Giá nào cho 2024

1. Sức khỏe tài chính

- Cho vay KH, dư nợ cho vay của MBB tính tới 31/12/2023 là 599k tỷ, chiếm 63% TTS và tăng trưởng cho vay KH năm 2023 là 32.7%. Thấy sự tăng trưởng cho vay cũng có thể thấy doanh thu Q4 của MBB sẽ có sự tăng trưởng.

Tổng nợ nhóm 3,4,5 hay tổng nợ xấu là 9.804 tỷ, tăng 94,87% so với đầu năm. Trong đó, Nợ dưới tiêu chuẩn (nợ nhóm 3) là 3.210 tỷ, tăng hơn gấp đôi); Nợ nghi ngờ (nợ nhóm 4) là 3.704 tỷ, tăng hơn 3 lần ; Nợ có khả năng mất vốn (nợ nhóm 5) là 2.889 tỷ đồng, tăng 26%

Ngoài ra, Nợ cần chú ý (nợ nhóm 2) của MBBank là 13.917 tỷ, tăng 78,23% so với đầu năm. Dù nợ nhóm 2 chưa được liệt vào nhóm nợ xấu nhưng với việc nhóm nợ này tăng mạnh trong năm 2023, cho thấy tiềm ẩn nguy cơ trở thành nợ xấu là rất cao. Tổng nợ xấu tăng mạnh, dẫn đến Tỷ lệ nợ xấu nội bảng của ngân hàng MBBank đã tăng từ 1,09% hồi đầu năm lên 1,6% vào thời điểm cuối năm 2023.

Trong số các ngân hàng niêm yết MBB đứng thứ 9 về tỷ lệ nợ xấu, vẫn ở mức thấp hơn trung bình ngành.

Phân loại dư nợ theo loại hình DN cho thấy MBB cho vay cao nhất là các TCKT chiếm tới 51% tổng dư nợ, tiếp đến là cho vay hộ kinh doanh, cá nhân 45%. Trong đó cho vay TCKT hay chính là cho vay DN là có tăng trưởng mạnh nhất, tăng 38% so với cuối năm 2022.

Về cơ cấu theo nhóm ngành, các nhóm ngành MBB cho vay tỷ trọng cao nhất và tăng trưởng tốt nhất là hương mại bán buôn & bán lẻ, kinh doanh bất động sản, sản xuất và chế biế

Như vậy, tăng trưởng tín dụng năm 2023 được thúc đẩy bởi mảng cho vay doanh nghiệp và các ngành kinh doanh khác nhau (thương mại bán buôn & bán lẻ, kinh doanh bất động sản, sản xuất và chế biến). Ngoài ra, cho vay doanh nghiệp bất động sản chiếm 7,1% tổng dư nợ cho vay của MBB (so với 4,6% vào năm 2022)

- Chứng khoán đầu tư của MBB đa phần là chứng khoán sẵn sàng để bán, trong đó trái phiếu chính phủ tăng còn trái phiếu do TCTD khác phát hành và TPDN lại giảm khá mạnh

Dẫn tới tăng trưởng tín dụng hợp nhất năm 2023 của MBB là 28%, đến từ (1) tăng trưởng cho vay 32,7% và chứng khoán đầu tư giảm số dư trái phiếu doanh nghiệp của MBB 18% so với quý 4/2022.

- Tiền gửi khách hàng là nguồn huy động quan trọng nhất của các ngân hàng. Tăng trưởng huy động tiền gửi khách hàng của MBB năm 2023 là 27,9%. Trong số tiền gửi của KH này có 216k tỷ là tiền gửi k kỳ hạn, đây là nguồn CASA ngân hàng huy động với chi phí rất là thấp, gần như bằng 0. Tỷ lệ CASA Q4/2023 mặc dù k đổi so với cùng kỳ nhưng năm 2023 vẫn duy trì ở mức cao trên 40% và đã có sự tăng trưởng về quy mô, cuối năm 2022 là 166k tỷ n tới cuối 2023 đã tăng lên 216k tỷ, tăng gần 27%

- Ngoài ra MBB còn huy động thêm từ tctd khác và phát hành giấy tờ có giá, đây cũng là những hđ cơ bản của ngân hàng. Tuy nhiên nguồn huy động nhiều nhất vẫn là tiền gửi KH.

2. Tình hình kinh doanh

- Q4/2023 MBB có thu nhập lãi thuần là 9.163 tỷ, giảm 4,84% so với quý 4/2022. Do thu nhập tăng nhưng chi phí trả lãi tiền gửi tăng với tốc độ cao hơn. Trong năm 2023 MB đã thực hiện điều chỉnh giảm lãi suất 7 lần trong với mức giảm từ 2% - 4% để hỗ trợ khách hàng tiếp cận vốn vay, phục hồi sản xuất kinh doanh, qua đó góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế theo định hướng của chính phủ.

Trong quý, MBB trích lập dự phòng rủi ro tín dụng 1.587 tỷ đồng, giảm 55,73% so với quý 4/2022. Giảm chi phí dự phòng ảnh hưởng tới LN của MBB nhất. Kết quả, LNST đạt 5.045 tỷ đồng, tăng 40,14% so với cùng năm 2022.

- Tiềm năng & định giá
Năm 2024 dự kiến sẽ thuận lợi cho nhóm NH hơn do lãi suất ở mức thấp, nền kinh tế được kỳ vọng phục hồi và tăng trưởng tốt hơn sau khi Mỹ bắt đầu lộ trình giảm lãi suất.

Với số lượng KH phát triển nhanh chóng, MBB có nhiều khả năng sẽ huy động được lượng tiền gửi lớn. Năm 2023 MB vẫn duy trì đà tăng trưởng khách hàng bền vững, tổng số lượng khách hàng MB đến 31/12 đạt gần 27 triệu khách hàng. Đây là năm thứ 3 liên tiếp MB thu hút được hơn 6 triệu khách hàng mới (năm 2021 là 6,2 triệu; năm 2022 là 6,9 triệu khách hàng mới và năm 2023 là 6,3 triệu khách hàng mới).

Tỷ lệ giao dịch trên kênh số của MB duy trì ở mức cao, đạt 97%; quy mô giao dịch chuyển tiền của MB qua NAPAS đứng đầu hệ thống trong 3 năm liên tiếp (2021 – 2023) nhờ vào chiến lược đầu tư công nghệ dài hạn, giúp MB liên tục mở rộng không gian tăng trưởng và phục vụ quy mô khách hàng lớn.

Ngoài ra MBB có thế mạnh cho vay các lĩnh vực đang phát triển cao như năng lượng tái tạo, bđs. Điển hình như mới tháng 11/2023 MBB thỏa thuận cho PDR vay 3200 tỷ để thực hiện dự án. Ngoài ra với tỷ lệ CASA trên 40% MBB có khả năng duy trì được chi phí vốn thấp và giữ ở mức ổn định sẽ cải thiện thu nhập

- Để định giá thì với cp ngân hàng có tài sản là tiền nên đã phản ánh khá đúng trong bctc nên mình hay dùng P/B
Mình giả định tốc độ tăng trưởng LN 15% bằng tốc độ tăng trưởng tín dụng mà NHNN định hướng cho nhóm NH năm 2024

- LNST 2023 là 20,6k tỷ, BV 2023 = 96,7k tỷ

- Tốc độ tăng trưởng 15% => LNST 2024 là 23.6k tỷ

=> BV 2024 = 96,7 + 23,6 = 120,3k tỷ

=> BVPS = 120,3k/5,2 tỷ CPLH = 23.134

- P/B Trung bình của MBB: 1,5

=> Giá của MBB = P/B * BVPS = 1,5 * 23.134 = 34k

Hiện tại MBB đang giao dịch ở mức P/B 1.3 và đang ở vùng đỉnh mọi thời đại. Mặc dù hôm nay tiền có hiện tượng vào nhóm chứng khoán nhưng mình thấy tiền vẫn sẽ bám quanh nhóm ngân hàng, MBB có khả năng tăng tới vùng P/B 1.5 là mức P/B trung bình của 2019, cp vượt đỉnh mọi thời đại cũng thường tăng thêm khoảng 15% nữa thì các bác có thể tham khảo target 27-28. Còn về dài hạn với một ngân hàng năng động và có vị thế như MBB thì hoàn toàn có thể tới giá 34