MBB -Khi chất lượng tài sản được cải thiện

MBB -Khi chất lượng tài sản được cải thiện

Tín dụng tăng 9,4% YTD trong 1H2024, trong khi gần như không tăng trong Q1/2024. Thu nhập lãi ròng tăng vọt +16% QoQ/+11% YoY lên 10,5 nghìn tỷ VNĐ, nhờ chi phí lãi giảm (-11% QoQ/-19% YoY).

Tỷ lệ CASA của MBB cải thiện lên mức 38,6% (+2,0 điểm phần trăm QoQ/+1,6 điểm phần trăm YoY), giúp MBB kiểm soát chi phí vốn trong bối cảnh lãi suất tăng trong 2H2024.

Chi phí hoạt động đạt 4,5 nghìn tỷ VNĐ (+28% QoQ/+9% YoY). Với ước tính tỷ lệ chi phí trên thu nhập sau điều chỉnh (CIR) là 34,3% (+4,1 điểm phần trăm QoQ/-3,5 điểm phần trăm YoY) trong Q2/2024.

MBB trích lập 2,0 nghìn tỷ VNĐ (-26% QoQ/nhưng +67% YoY) cho chi phí dự phòng.

Tổng nợ xấu giảm -28% so với quý trước và tỷ lệ nợ xấu giảm xuống còn 1,64% (-85 điểm cơ bản QoQ/nhưng +19 điểm cơ bản YoY). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của MBB đạt 102% (+22 điểm phần trăm QoQ/nhưng -54 điểm phần trăm YoY) trong Q2/2024. Thị trường BĐS sẽ chưa thể hồi phục mạnh ít nhất cho đến 2H2025. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng tỷ lệ nợ xấu của các ngân hàng đã đạt đỉnh, thể hiện qua KQKD của MBB trong Q2/2024.

Tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp trên tổng tài sản giảm xuống còn 3,7% (-40 điểm cơ bản QoQ/-1,6 điểm phần trăm YoY) trong Q2/2024. Việc TPDN (chủ yếu là TPDN từ các nhà phát triển BĐS) chiếm tỷ trọng cao trước đó đã ảnh hưởng đến chất lượng tài sản của MBB. Tuy nhiên, kỳ vọng các luật mới liên quan đến BĐS sẽ phần nào hỗ trợ thị trường bất động sản trong thời gian tới, giúp cải thiện thêm chất lượng tài sản của MBB.

Định giá của MBB đang ở mức rẻ với P/B 2024E là 1,1x, thấp hơn một chút so với mức trung vị ngành, mặc dù MBB có hiệu quả hoạt động tốt hơn trung bình ngành: với dự báo ROE 2024E của MBB là 23% so với mức trung vị ngành là 18% (nguồn Bloomberg).