MBB vững vàng tin cậy

- MBB ghi nhận dư nợ tín dụng hợp nhất tăng trưởng 28.1% YoY tính đến cuối 2023 (cao thứ 2 toàn ngành và chỉ xếp sauHDB). Đây là mức tăng trưởng cao nhất MBB từng ghi nhận kể từ 2018 đến nay. Trong đó, tín dụng ngân hàng mẹ tăngtrưởng 28.3% YoY còn MCredit ước tính đạt 10.8% YoY

- Tiền gửi không kỳ hạn gia tăng mạnh mẽ giúp tỷ lệ CASA của MBB cải thiện lên40.2% tại cuối Q4 (so với 36.0% ở quý trước) và tiếp tục vị trí dẫn đầu toàn ngành.



Tỷ lệ nợ xấu giảm nhưng áp lực hình thành nợ xấu còn ở mức cao.

MBB ghi nhận cải thiện ở cả tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu khi lần lượt giảm về 2.3% (-69bs QoQ) và 1.6%(-28bps QoQ) tại Q4/23

dư nợ của NVL tại cuối 2023 giảm gần 50% so với đầu năm (ước tính hiện còn hơn5 nghìn tỷ) và tiếp tục duy trì nhóm 1; dư nợ của SunGroup cũng thuộc nhóm 1 (MBB tập trung tài trợ các dự án về du lịchvới dòng tiền đều đặn); dư nợ của Trung Nam cũng không gặpvướng mắc gì trong nghĩa vụ trả nợ (hiện MBB tài trợ 3 dựán đều đóng điện đúng thời gian với dòng tiền đều đặn)

NIM bình quân 2023 thấp hơn dự kiến, thu nhập lãi thuần đi sát kỳ vọng.

Diễn biến NIM trong Q4/23 kém tích cực hơn so với kỳ vọng của BSC khi MBB kết thúc 2023 với NIM (TTM) đạt 4.9%


Lợi thế cạnh tranh trong dài hạn. Trong giai đoạn 2024F-2027F

(1) tăng trưởng tín dụng của MBB đạttrung bình 20%, cao hơn nhiều so với hệ thống khi ngân hàng được ưu tiên về hạn mức,

(2) NIM trung bình đạt4.8%, thuộc nhóm cao nhất trong ngành nhờ lợi thế nguồn vốn CASA dồi dào từ hệ sinh thái quân đội, qua đó giúp

(3) ROAE đạt trung bình 21%. Dự báo về triển vọng dài hạn của chúng tôi về cơ bản không có thay đổi nhiều so vớilần cập nhật gần nhất.

Định giá hấp dẫn so với khả năng sinh lời. Dù có hiệu suất vượt trội trong ngành tính từ đầu 2024 đến nay (tanggiá hơn 24% YTD), MBB tiếp tục có mức định giá hấp dẫn so với ngành trong khi duy trì khả năng sinh lời ấn tượng.

MBB hiện có P/B 2024F = 1.0x (tương đương trung bình các ngân hàng tư nhân BSC theo dõi) tuy nhiên có khảnăng sinh lời vượt trội với ROAE 2024F = 23% so với trung bình 19%.