MPC doanh nghiệp tôm hưởng lợi EVFTA

Điểm nhấn về MPC

1. MPC hoạt động trong lĩnh vực nuôi tôm, chế biến và xuất khẩu các sản phẩm từ tôm.

Tôm là nguyên liệu đầu vào chính: Hiện tại, công ty có 2 vùng nuôi với tổng diện tích 900 ha gồm: Vùng nuôi tại Kiên Giang (600 ha) với khoảng 1.500 ao nuôi, vùng nuôi Lộc An - Bà Rịa Vũng Tàu (300 ha) với 500 ao nuôi và chỉ mới chủ động được khoảng 10% nguyên liệu đầu vào. 90% còn lại được thu mua từ hộ nông dân, tập trung tại vùng Tây Nam Bộ gồm các tỉnh: Cà Mau, Bạc Liêu, Sóc Trăng, Trà Vinh và một phần nhỏ nhập khẩu từ các nước Ấn Độ, Indonesia… Trong nửa đầu năm 2020, MPC đã chuyển đổi 760 ao nuôi truyền thống sang mô hình ao nuôi công nghệ cao, trong đó có 400 ao tại Lộc An và 360 ao tại Kiên Giang. Dự kiến đến hết năm 2020, Công ty sẽ hoàn thành chuyển đổi 1.000 ao và hoàn tất việc chuyển đổi toàn bộ vùng nuôi vào năm 2021. Việc chuyển đổi vùng nuôi truyền thống sang nuôi tôm công nghệ cao giúp tăng năng suất nuôi trồng thông qua việc tăng mật độ thả nuôi, tăng số vụ nuôi và tăng sản lượng thu hoạch trên mỗi ao qua đó giúp MPC gia tăng sản lượng tôm tự nuôi, hạn chế ảnh hưởng từ biến động giá tôm nguyên liệu từ bên ngoài. Chế biến: MPC sở hữu 2 nhà máy chế biến tôm với tổng công suất thiết kế 76.000 tấn/năm bao gồm Nhà máy Minh Phú Cà Mau công suất 36.000 tấn/năm và Nhà máy Minh Phú Kiên Giang công suất 40.000 tấn/năm. MPC cho biết hiện tại, các nhà máy đã chạy 100% công suất thiết kế.

Sản phẩm đầu ra gồm 3 sản phẩm chính: Cơ cấu sản phẩm không có nhiều thay đổi trong giai đoạn 2017- 2019, chiếm tỷ trọng lớn nhất vẫn là sản phẩm tôm tươi, tiếp đến là tôm giá trị gia tăng (GTGT) và tôm hấp. Cụ thể:



Tôm tươi: Chiếm tỷ trọng doanh thu lớn nhất, trung bình 40,8% trong cơ cấu doanh thu giai đoạn 2017-2019, biên lợi nhuận gộp đạt khoảng 5-10%.

Tôm hấp: Chiếm tỷ trọng trung bình 21,3% trong cơ cấu doanh thu giai đoạn 2017-2019 với biên lợi nhuận gộp khoảng 10-15%.

Tôm giá trị gia tăng: Là sản phẩm tôm được chế biến hoặc tẩm ướp thêm gia vị trước khi xuất khẩu nên có biên lợi nhuận gộp cao hơn so với tôm tươi và tôm hấp, đạt 15-20%. Sản phẩm này hiện tại chiếm tỷ trọng khoảng 37,9% doanh thu của MPC trong giai đoạn 2017-2019.

Thị trường tiêu thụ: 99% doanh thu của MPC đến từ hoạt động xuất khẩu tôm. Hiện tại sản phẩm của MPC có mặt tại hơn 50 quốc gia, trong đó: Bắc Mỹ, Nhật Bản, Châu Âu là những thị trường xuất khẩu truyền thống chiếm tỷ trọng lần lượt là 52,7%, 18,9% và 11,9% trong cơ cấu doanh thu năm 2019 của MPC. Tại hai thị trường Mỹ và Nhật, MPC đều có công ty còn để thực hiện kinh doanh và phân phối sản phẩm.

Đối thủ cạnh tranh của MPC: Các doanh nghiệp xuất khẩu tôm đến từ Ấn Độ, Thái Lan, Ecuador, Indonesia là các đối thủ cạnh tranh chính của MPC. Trong đó, Ấn Độ là quốc gia đứng đầu thế giới về xuất khẩu tôm và là quốc gia xuất khẩu tôm lớn nhất vào Mỹ - thị trường xuất khẩu chính của MPC.

2.Kế hoạch kinh doanh và hoạt động đầu tư năm 2020

MPC đặt kế hoạch năm 2020 với doanh thu thuần hợp nhất đạt 15.206 tỷ đồng, giảm 10,5% so với thực hiện năm 2019 và LNST hợp nhất đạt 915 tỷ đồng, tăng 105,8% so với thực hiện năm 2019.

Dự án mở rộng nhà máy Minh Phú Cà Mau: MPC đã phê duyệt dự án đầu tư mở rộng nhà máy Minh Phú Cà Mau nâng công suất nhà máy lên 41.000 tấn thành phẩm/năm so với mức hiện tại là 36.000 tấn/năm với tổng nguồn vốn đầu tư 250 tỷ đồng (sử dụng 50% vốn tự có và 50% vốn vay). Dự kiến nhà máy sẽ khởi công vào cuối năm 2020 và đi vào hoạt động từ cuối năm 2021.

Dự án chuyển đổi vùng nuôi truyền thống sang vùng nuôi tôm công nghệ cao: Trong năm 2020, MPC sẽ tiếp tục đẩy mạnh đầu tư chuyển đổi vùng nuôi, kế hoạch chuyển đổi 1.000 ao nuôi đến hết năm 2020 và hoàn thành chuyển đổi toàn bộ vùng nuôi với 1.344 ao nuôi vào năm 2021, chi phí đầu tư cho một ao nuôi công nghệ cao vào khoảng 800 triệu đến 1 tỷ đồng/ao nuôi.

ðCông nghệ nuôi 2-3-4 kết hợp với hệ thống ao bạt nổi



Sản lượng xuất khẩu ước đạt 55.600 tấn (-1,9% yoy) nhờ nhu cầu tiêu thụ tôm ở những thị trường lớn khôi phục trở lại từ tháng 06/2020. Giá bán tôm ước tính sụt giảm nhẹ 1% trong năm 2020 do đầu năm 2020 dịch bệnh Covid-19 bùng phát trên toàn cầu đã khiến giá bán tôm xuất khẩu giảm do nhu cầu tiêu thụ chậm, kỳ vọng giá tôm xuất khẩu sẽ hồi phục trở lại từ quý 3/2020 khi nhu cầu tiêu thụ phục hồi trở lại trong khi sản lượng tại các quốc gia nuôi tôm lớn Ấn Độ, Ecuador dự báo sụt giảm 20%-30%. Cụ thể, ước tính doanh thu từng thị trường như sau:

Thị trường Mỹ ước tính sụt giảm 15% yoy do:

· Dịch Covid-19 đã tác động tiêu cực lên nhu cầu tiêu thụ tôm tại thị trường Mỹ trong nửa đầu năm 2020, mặc dù Mỹ đã chấm dứt lệnh cách ly xã hội vào cuối tháng 5, tuy nhiên dịch bệnh vẫn diễn biến phức tạp do đó nhu cầu tiêu thụ được dự báo sẽ phục hồi chậm.

· Đầu tháng 1/2020, MPC bị khởi kiện lẫn tránh thuế chống bán phá giá đối với công ty con của MPC tại thị trường Mỹ, mặc dù vụ kiện vẫn đang trong quá trình điều tra nhưng những lô hàng của MPC xuất vào thị trường Mỹ vẫn sẽ bị áp mức thuế bán phá giá sơ bộ là 10% và bị kiểm định nghiêm ngặt.

Thị trường Nhật Bản ước tính tăng nhẹ 4%yoy: Năm 2020, MPC lên kế hoạch đẩy mạnh xuất khẩu vào thị trường Nhật Bản do thị trường Mỹ gặp khó khăn bởi dịch bệnh, Nhật Bản là thị trường bị tác động sớm bởi dịch và đã mở cửa lại từ đầu quý 2/2020. Trong khi đó, Ấn Độ-đối thủ cạnh tranh lớn của MPC tại thị trường này là một trong những quốc gia bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi dịch Covid -19 do đó hoạt động sản xuất tôm đã bị ngưng trệ từ đầu năm 2020 do thiếu con giống và nhân công, sản lượng sản xuất tôm của Ấn Độ được dự báo sụt giảm khoảng 20%-30% trong năm 2020 nhờ đó MPC có lợi thế để gia tăng sản lượng tại thị trường này.

Thị trường EU ước tính tăng trưởng 15% yoy nhờ: Hiệp định EVFTA có hiệu lực vào 01/8/2020, qua đó thuế xuất khẩu tôm từ Việt Nam sang EU sẽ được cắt giảm xuống 0% ngay sau khi Hiệp định có hiệu lực đối với tôm đông lạnh nguyên liệu, hiện tại mặt hàng này chiếm khoảng 50% sản lượng tôm của MPC xuất khẩu sang EU, việc đưa thuế về 0% sẽ giúp gia tăng lợi thế cho MPC ngay trong năm 2020. Đối với mặt hàng tôm chế biến mức thuế sẽ giảm về 0% theo lội trình 7 năm kể từ khi Hiệp định có hiệu lực.



Lũy kế nửa đầu năm, MPC ghi nhận doanh thu giảm 26% xuống 5.580 tỷ, ngược lại lãi ròng tăng 51% lên 236 tỷ đồng. So với kế hoạch, Công ty chỉ mới thực hiện 25% chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế cả năm. Doanh thu tài chính tăng từ 45 tỷ lên hơn 73 tỷ đồng. Trong khi chi phí tài chính giảm 63%, chủ yếu do chi phí lãi vay và lỗ chênh lệch tỷ giá phát sinh trong kỳ giảm. Đồng thời, chi phí bán hàng giảm 48%, chi phí quản lý cũng giảm 23%. Kết quả, lãi ròng quý 2 của Tập đoàn đạt 179 tỷ đồng, tăng 155% so với cùng kỳ năm trước.

3.Định giá:

So sánh MPC với các doanh nghiệp cùng ngành:

STT

Mã chứng khoán

Vốn hóa (tỷ đồng)

Doanh thu (tỷ đồng)

LNST (tỷ đồng)

ROE

P/E (lần)

1

VHC

6.504

7.867

1.179

26,53

7,8

2

FMC

1.324

3.678

229,7

23,4

6,2

3

ANV

2.071

4.480

704

33,6

4,7

4

MPC

5.022

16.998

444,5

10,2

11,7

Trung bình trọng số





7,6


MPC đặt kế hoạch năm 2020 với doanh thu thuần hợp nhất đạt 15.206 tỷ đồng, giảm 10,5% so với thực hiện năm 2019 và LNST hợp nhất đạt 915 tỷ đồng, tăng 105,8% so với thực hiện năm 2019. Tuy nhiên với các kế hoạch đặt ra và thực hiện các năm qua doanh thu thường đạt được và LNST thì chỉ khoản 80% so với kế hoạch thì ước tính LNST 2020 đạt 732 tỷ thì EPS đạt 3.660 đồng/cp với P/E trung bình các doanh nghiệp cùng ngành là 7,6x; do công ty có nhiều triển vọng về hoạt động kinh doanh trong năm 2020 và triển vọng dài hạn đến từ hiệp định Thương mại tự do Việt Nam – EU (EVFTA)với mức P/E forward là 10,2x nên giá phù hợp 37.300 đồng/cp khuyến nghị mua khi có nhịp điều chỉnh