MSH - Lợi nhuận đang trên đà phục hồi - tiến về 5x

MSH - Lợi nhuận đang trên đà phục hồi :
• Công bố báo cáo cập nhật cho CTCP May Sông Hồng (MSH), một trong những nhà xuất khẩu hàng may mặc hàng đầu Việt Nam. MSH hiện vận hành 5 nhà máy sản xuất hàng may mặc và 1 nhà máy sản xuất chăn, ga, gối đệm tại tỉnh Nam Định.
• Doanh thu cả năm 2019 của MSH chủ yếu đến từ lượng đơn hàng FOB (gia công nhưng chủ động nguyên liệu) với đóng góp ước tính ở mức 76%, tiếp theo là CMT (thuần túy gia công) ở mức 16% và chăn ga ở mức 7%.
• LNST sau lợi ích CĐTS 9 tháng năm 2020 giảm 54% YoY do tác động và dịch COVID-19 và các đơn hàng FOB bị hủy trong khi MSH vẫn phải ghi nhận các chi phí khác trong bối cảnh dịch bệnh.
• Dù triển vọng năm 2020 vẫn còn khá ảm đạm, tôi cho rằng hoạt động kinh doanh của MSH sẽ khởi sắc trong năm 2021 khi nhu cầu xuất khẩu đang cho thấy tín hiệu phục hồi.
• P/E trượt đạt 8,0 lần – cao hơn trung vị của một số công ty cùng ngành là 7,6 lần. Với kỳ vọng toàn ngành sẽ phục hồi trong năm 2021, dự phóng lợi nhuận năm 2021 của MSH sẽ tăng trưởng 102% YoY, tương ứng P/E năm 2021 ở mức 5,3 lần – chiết khấu 30% so với trung vị P/E trượt của các công ty cùng ngành.
• MSH đã chia cổ tức tiền mặt ở mức 4.000-4.500 đồng/CP trong vòng 3 năm qua. Dựa theo diễn biến cổ tức/cổ phiếu (DPS) và kế hoạch mới nhất của MSH, dự báo DPS đạt 2.500 đồng và 4.000 đồng lần lượt trong năm 2020 và 2021.
• Rủi ro: rủi ro thanh toán liên quan đến các khách hàng lớn của MSH trong bối cảnh dịch COVID-19; (2) dịch COVID-19 kéo dài trên toàn cầu có thể dẫn đến sự phục hồi chậm hơn dự kiến của toàn ngành.

--- Gộp bài viết, Jan 25, 2021, Bài cũ: Jan 25, 2021 ---