MSN vươn lên từ nội lực

Sơ lược về cổ phiếu MSN

Vị thế công ty: Công ty Cổ phần Tập đoàn Masan (MSN) có tiền thân là Công ty Cổ phần Hàng hải Ma San được thành lập vào năm 2004. MSN là công ty quản lý vốn đầu tư và tài sản, chủ yếu là các cổ phần của những công ty khác, hiện nay bao gồm cổ phần của Công ty Cổ phần Thực phẩm Ma San (Masan Food) và Ngân hàng Thương mại cổ phần Kỹ thương Việt Nam (Techcombank).

Sản phẩm dịch vụ chính: Nghiên cứu thị trường, sàng lọc các cơ hội kinh doanh mới và đánh giá chiến lược thâm nhập vào nhiều ngành nghề; Các hoạt động tư vấn quản lý, tư vấn đầu tư (trừ tư vấn tài chính – kế toán)…

Tăng vốn để tài trợ cho hoạt động kinh doanh hiện nay và những khoản đầu tư mới

Điều hành các công ty con và công ty liên kết, đồng thời tư vấn kế hoạch phát triển chiến lược.

Rủi ro kinh doanh:

• Rủi ro duy trì mức tăng trưởng cao: Việc tiếp tục duy trì mức tăng trưởng cao cho tập đoàn với doanh số khổng lồ 10.000 tỷ đồng trong bối cảnh kinh tế nhìn chung không thuận lợi đang là thách thức với MSN. Ban giám đốc sẽ cần có những chiến lược phát triển cụ thể và chủ động ứng phó với những diễn biến thị trường.
• Rủi ro vĩ mô: Những triển vọng hay khó khăn của nền kinh tế không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến mảng kinh doanh ngân hàng có mức độ nhạy cảm với thị trường cao mà còn có những ảnh hưởng gián tiếp tới thói quen tiêu dùng của của người dân, ảnh hưởng tới sức mua hàng tiêu dùng.
• Rủi ro lãi suất: Các công ty của Masan đều có nhiều khoản vay dài hạn và hầu hết là lãi suất thả nổi. Do đó kết quả kinh doanh của những công ty này có nhiều rủi ro lãi suất.

Điểm nhấn đầu tư

Mảng kinh doanh tiêu dùng cốt lõi của Masan duy trì vị thế tăng trưởng lợi nhuận hoạt động kinh doanh ở mức 40% trong năm 2023 so với cùng kỳ nhờ sự đóng góp kỷ lục của Masan Consumer Holdings (MCH) và khả năng sinh lời bền vững của WinCommerce (WCM) bất chấp tiêu dùng suy yếu bị ảnh hưởng bởi điều kiện kinh tế vi mô và vĩ mô.

• Trong năm 2023, chiến lược “Go Global” với điểm nhấn là thương hiệu CHIN-SU mang lại nhiều kết quả tích cực. Doanh thu xuất khẩu tăng lên 1.005 tỷ đồng trong năm 2023, tăng 13,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Đặc biệt, tại thị trường Mỹ, tương ớt CHIN-SU giữ vững vị trí trong top 8 sản phẩm bán chạy nhất trên Amazon.
• MCH tiếp tục đạt được một quý kỷ lục về lợi nhuận, tạo ra mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế (LNST) ấn tượng 30,5% trong năm 2023 so với cùng kỳ, trong khi vẫn duy trì mức hàng tồn kho lành mạnh. Đây là thành quả của việc luân chuyển sản phẩm có biên lợi nhuận cao hợp lý, chiến lược giá củng cố bởi thương hiệu mạnh và vận hành hiệu quả.

• Bất chấp môi trường vĩ mô đầy thách thức, WCM thành công bảo vệ lợi nhuận khi mở 312 cửa hàng tiện lợi mới (WinMart+), mang lại 694 tỷ đồng EBITDA.

Việc cải tiến thành công các cửa hàng của WCM đã giúp cải thiện tăng trưởng LFL, là động lực tăng trưởng chính trong năm 2024:

• Kết quả tích cực cửa hàng WIN là minh chứng của mô hình thành công, dành cho người tiêu dùng thành thị với nhu cầu trải nghiệm đa dịch vụ (“Point of Life”) và ưa chuộng các sản phẩm tươi sống chất lượng cao.
• Mô hình cửa hàng chi phí thấp, WinMart+ Nông thôn có sự chuyển biến tích cực khi Năng suất bán hàng của định dạng cửa hàng này được cải thiện nhờ vào sự chuyển đổi định hướng sản phẩm từ “Tươi Ngon Thượng Hạng!” sang “Rẻ hơn, chất lượng hơn” phù hợp với người tiêu dùng có thu nhập thấp ở khu vực nông thôn.

Masan triển khai nền tảng để số hóa người tiêu dùng thông qua việc mở rộng chương trình hội viên WIN.

• Chương trình hội viên WIN là cánh cổng giúp MSN kết nối trực tiếp với người tiêu dùng, thấu hiểu hơn những nhu cầu hàng ngày của họ. Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho MSN trong việc giao tiếp và cung cấp sản phẩm, dịch vụ được cá nhân hóa đến người tiêu dùng.

Masan tiếp tục củng cố bảng cân đối kế toán thông qua việc giảm đòn bẩy tài chính và giảm chi phí lãi vay

• Bain Capital đã gia tăng khoản đầu tư vào vốn cổ phần Masan thêm 50 triệu USD, nâng mức đầu tư lên 250 triệu USD. Thương vụ dự kiến hoàn tất trong quý 1/2024.
• Công ty đã phòng ngừa thành công 100% rủi ro các khoản nợ dài hạn bằng USD với các điều khoản hợp lý: 950 triệu USD tiền gốc vay được chuyển đổi sang VNĐ ở tỷ giá 23.937 và lãi suất cố định ở mức 8,93% mỗi năm.

MSN dự đoán thị trường tiêu dùng sẽ dần phục hồi vào năm 2024 nhờ triển vọng kinh tế được cải thiện. Động lực tăng trưởng của GDP năm 2024 được đóng góp bởi sự cải thiện của tiêu dùng nội địa được hỗ trợ bởi các chính sách của Chính Phủ. Bên cạnh đó, các mối quan hệ được nâng tầm chiến lược giữa Việt Nam và các nước Mỹ, Nhật Bản, Trung Quốc cũng là động lực tích cực cho dòng vốn FDI chảy vào nước ta trong tương lai.

Kế hoạch kinh doanh năm 2024:

Masan dự kiến doanh thu thuần hợp nhất nằm trong khoảng từ 84.000 đến 90.000 tỷ đồng, thể hiện mức tăng trưởng lần lượt từ 7% đến 15% so với cùng kỳ năm trước. Đây là kết quả kinh doanh dự kiến tương ứng với các kịch bản khác nhau về điều kiện vĩ mô. LNST cốt lõi trước phân bổ cho cổ đông thiểu số (Core NPAT Pre – MI) dự kiến sẽ nằm trong khoảng 2.290 đến 4.020 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh so với 1.950 tỷ đồng trong năm 2023.

Góc nhìn kỹ thuật

MSN có biên độ giá khá là lớn là cổ phiếu trọng yếu của chỉ số thị trường, tuy nhiên xét về mặt bằng giá cổ phiếu có thể thấy giá cổ phiếu vẫn chỉ đi ngang trong biên độ ngang và chưa có nhiều dấu hiệu bức phá. Với kỳ vọng về sự phục hồi ngành bán lẻ tiêu dùng thì điểm mua để giải ngắn đầu tiên cho cổ phiếu MSN là vùng 64.000 – 66.000 (Vùng hỗ trợ tương đối cứng). Các dải đường trung bình MA vẫn đang có dấu hiệu co cụm lại cho thấy biên độ giá sẽ càng được thu hẹp để tích lũy.

Góc nhìn kỹ thuật

MSN có biên độ giá khá là lớn là cổ phiếu trọng yếu của chỉ số thị trường, tuy nhiên xét về mặt bằng giá cổ phiếu có thể thấy giá cổ phiếu vẫn chỉ đi ngang trong biên độ ngang và chưa có nhiều dấu hiệu bức phá. Với kỳ vọng về sự phục hồi ngành bán lẻ tiêu dùng thì điểm mua để giải ngắn đầu tiên cho cổ phiếu MSN là vùng 64.000 – 66.000 (Vùng hỗ trợ tương đối cứng). Các dải đường trung bình MA vẫn đang có dấu hiệu co cụm lại cho thấy biên độ giá sẽ càng được thu hẹp để tích lũy.