[MSR] Khủng long bạo chúa ngành khoáng sản, BC khủng tương lai giá 3x-6x (2020)

Để không làm mất thời gian, CT tôi đi thẳng vào vấn đề nhân dịp có những tín hiệu tích cực về thanh khoản và dòng tiền cũng như chu kỳ tăng nhảy vọt của W trong 02 tuần vừa qua. Ngoài những tổng hợp về doanh nghiệp tiềm năng, tôi mạnh dạn đưa thêm phần dự báo lợi nhuận theo phương pháp đơn giản.


1).MSR và mỏ đa kim Núi pháo

Theo số liệu ban đầu do nhà đầu tư công bố: Núi Pháo ở Thái Nguyên là mỏ quặng đa kim lộ thiên có trữ lượng lớn thứ hai thế giới (sau Trung Quốc) với 83.220.000 tấn quặng vonfram- đa kim cấp B và C. Lợi nhuận từ dự án này có thể vượt qua con số 2 tỷ USD. Tập đoàn Masan Resources vốn đang sở hữu 100% quyền khai thác mỏ, Masan cam kết đóng góp vào ngân sách tỉnh mỗi năm 1 triệu USD"

Theo báo cáo trên trang chủ công ty, Vonfram, florit, đồng và bismut tại mỏ Núi Pháo là các kim loại chiến lược có ý nghĩa quan trọng đối với nhiều ngành công nghiệp trên thế giới hiện nay. Vonfram (WO3) Florit (CaF2). Ngoài ra theo thông tin mới nhất, MSR cũng đã xây dựng mỏ tuyển vàng và sẽ cho ra vàng vào cuối năm 2017 này.

Vonfram là một kim loại rất cứng có điểm nóng chảy cao nhất trong tất cả các kim loại và nặng gần như bằng vàng.Hợp kim vonfram có thể hàn tốt với các kim loại khác, và có nhiệt độ nóng chảy cao nhất trong tất cả các kim loại và có khả năng chống mài mòn cao. Vonfram là kim loại hầu như không thể thay thế trong một loạt các ứng dụng công nghiệp như sản xuất máy công cụ hiệu suất cao và các hợp kim thép, được sử dụng trong các ngành công nghiệp như ô tô, năng lượng, xây dựng, hàng không vũ trụ… Ngành thép là ngành tiêu thụ chính vonfram để sản xuất hợp kim thép không gỉ và thép hợp kim đầy đủ và siêu hợp kim. Vonfram cũng được sử dụng trong các ứng dụng đa dạng về quân sự, hàng không và sản xuất điện.

Bismut (Bi) Đồng (Cu) Bismut là nguyên tố không phóng xạ tự nhiên nặng nhất. Bismut có trong nhiều ứng dụng công nghiệp và các sản phẩm tiêu dùng. Gần đây, bismut đang được sử dụng để dần thay thế chì trong nhiều ứng dụng. Trung Quốc là nước sản xuất bismut lớn nhất do hơn 50% sản lượng là sản phẩm phụ của quá trình sản xuất vonfram. Trong tương lai, nhu cầu bismut được dự đoán sẽ tăng. Theo Báo cáo thị trường về vonfram, florit, bismut và đồng của Công ty Somerley Limited, nhu cầu bismut của thế giới được ước tính tăng 4-5% mỗi năm. Đồng là kim loại quan trọng trong các ngành công nghiệp đang phát triển trên thế giới. Dây cáp và dây điện chiếm khoảng 75% nhu cầu đồng trên thế giới. Đồng cũng rất quan trọng trong các ứng dụng không dùng điện như hàn, tấm lợp, và khi kết hợp với kẽm, dùng để sản xuất đồng thau cho các ứng dụng công nghiệp và tiêu dùng. Trên toàn thế giới, các hoạt động xây dựng chiếm khoảng 40% nhu cầu tiêu thụ đồng. Nhu cầu đối với đồng được ước tính sẽ tiếp tục tăng, do tăng trưởng kinh tế toàn cầu, đặc biệt là ở các nước đang phát triển.
Các tài liệu địa chất cho biết Núi Pháo là một kho đa kim khổng lồ. Khi đưa vào hoạt động, mỏ này sẽ cung cấp 15% lượng cung vonfram toàn cầu, 20% bitmut (thay chì trong mỹ phẩm và sơn ) toàn cầu (và sẽ trở thành nhà cung cấp riêng lẻ lớn nhất thế giới), và 7% florit toàn cầu. Doanh thu hàng năm của mỏ này có thể lên tới nửa tỉ usd.Thực tế hiện tại, Núi pháo đang cho ra doanh thu khoảng 250 triệu USD( bằng ½ so với dự tính).

Mỏ núi pháo sản xuất ra sản phẩm chính của W chính là APT 88,5%, giá bán được quy ước theo đơn vị 10kg =1mtu. Vào ngày hôm nay 30/8/2017, Giá APT 88,5% đang giao dịch tại châu Âu là 260-270 USD/mtu và tại TQ, nơi SX ra 80% W thế giới giá bán đang là 275-285 USD/mtu. Giá này đang cao hơn giá Trung bình 06 tháng đầu năm của MSR là 30%-40%.


2. Trữ lượng mỏ và vấn đề thời gian khai thác, doanh thu:

Đây là đánh giá sản lượng khai mỏ 06 tháng theo báo cáo của MSR:

http://masangroup-cms-production.s3...07995ec5/58f67a58e70c946de6f0d5999d101587.pdf

a. Thời gian khai thác.

Với tốc độ khai thác mỏ hiện tại là 3,6 triệu tấn/năm (Như thong báo trên) cho ra doanh thu theo giá bán hiện tại là 5500 tỷ, thời gian khai thác của Núi pháo kéo dài khoảng 83,22 triệu/3,6 = 23 năm, như vậy Núi pháo vẫn còn 20 năm để khai thác với sản lượng như năm 2017 này.

Trường hợp có sự tăng trưởng về sản lượng khai thác (Ví dụ rút ngắn xuống 15 năm), lúc này sản lượng khai thác đạt khoảng 4,8 triệu tấn, doanh thu sẽ tăng lên 7200 tỷ (Ứng với giá TB 202 USD/mtu).

Nói tóm lại Núi pháo còn khai thác trong 20 năm tới với giá trị doanh thu hàng năm ước đạt 5500 tỷ( Tính theo giá TB 06 tháng đầu năm là 202USD/mtu mà chưa kể đến sự tăng giá hàng hóa).


b.Doanh thu ,LNST năm 2017, 2018 và triển vọng các năm tới

Mời các bác đọc lướt qua trang 25 của BCTC sau để có cái nhìn tổng quan về cơ cấu doanh thu:

http://images1.cafef.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/2017/MSR_17Q2_BCTC_HNSX.pdf

Trong báo cáo này W cho doanh thu 1475 tỷ/06 tháng, tức khoảng 2950 tỷ/năm với giá bán là 202USD/mtu.

Dự đoán lợi nhuận 2017:

+ Giá bán Vonfram APT thấp là 260 USD/mtu(Giá giao thấp nhất), giá bán trung bình trong qusi II là 202 USD/mtu gia tăng tương ứng là 28,7%.+ Giả sử các điều kiện về khấu hao nhà máy và chi phí tài chính là không đổi, chi phí quản lý trên đơn vị sản phẩm là không đổi tính toán cụ thể từng qusi như sau:
QIII/2017 : Giá trung bình khoảng 240 USD/mtu, gia tăng 18,8%, lợi nhuận các mảng khác vẫn giữ nguyên do giá sản phẩm tương tự thì W cho gia tăng lợi nhuận thêm là : 18,8%*1475/2 = 139 tỷ. QIII lãi khoảng 57+139=196 tỷ.
QIV/2017 Với đà tăng của VF như hiện nay dự đoán giá APT sẽ khoảng 280 USD/mtu gia tăng 38,6%, lợi nhuận gia tăng : 38,6%*1475/2=285 tỷ, tổng lợi nhuận Q III là 285+57=342 tỷ.
Nếu không có gì thay đổi và đột biến về tài sản, chi phí và cách khấu hao thì năm nay LNST là (189+335)*0,8+50=470 tỷ.

Dự đoán 2017 cho lợi nhuận khoảng 470 tỷ.Dự phóng lợi nhuận 2018:

Tôi lấy giá W trung bình tăng lên khoảng 300 USD/mtu cho năm 2018, Nếu MSR vẫn giữ nguyên công suất khai thác thì lãi cả năm sẽ tăng thêm2950 tỷ * 300 /202 – 2950 tỷ= 1430 tỷ.

Trường hợp MSR gia tăng thêm công suất 10% thì LNST sẽ ước đạt: 1430*1,1*0,8+150=1260 tỷ + 150= 1410 tỷ.

Dự đoán 2018 cho lợi nhuận khoảng 1410 tỷ. ( Ở giá bán W là 300 USD/mtu).


Nếu như MSR chủ trương trả nợ nhanh thì sau 06 năm kể từ 2018, LNST của MSR ước đạt 2500 tỷ ( Ứng với giá bán 300 USD/mtu).

Còn khi giá bán đạt ở mức cao như trong quá khứ là 500-550 USD/mtu thì tôi ước MSR sẽ đạt LNST từ 4000-5000 tỷ VND/năm.


3. Cơ cấu cổ đông và vốn điều lệ:


Vốn điều lệ của MSR là 7035 tỷ, tuy nhiên vốn chủ sở hữu hiện tại đạt hơn 11,000 tỷ,

Nhỏ lẻ chiếm 3% cơ cấu cổ đông và nắm giữ khoảng 21 triệu cổ phiếu. Nếu trừ đi lượng cổ phiếu mà TGĐ cũ nắm giữ( 8 triệu cổ), thì lượng trôi nổi vào khoảng 13 triệu cổ phiếu. Lượng cổ phiếu kim cương trong tay nhỏ lẻ là rất ít.


4. Kết luận:

Ngoài yếu tố lợi nhuận đều đặn hàng năm như đã nêu, MSR đương nhiên sẽ tiếp tục mở rộng và khai phá nguồn khoáng sản theo định hướng mới của chính phủ vì lúc này MSR đã là tên tuổi hàng đầu Việt Nam về khai khoáng.

Nếu chỉ định giá PE=12 đối với doanh nghiệp hàng đầu như như MSR tôi tin trong vòng 04 năm tới MSR xứng đáng có giá từ 3x (Khả năng thấp) đến 6x( Khả năng cao), chưa kể đến những thương vụ trong tương lai khi MSR tiếp tục mở rộng và khai thác thêm mỏ mới.