mua thủy điện đón lanina

Các DN thủy điện kỳ vọng cải thiện LN trong 2 quý cuối năm nhờ tình hình thủy văn tốt hơn
Theo Tổ chức Khí tượng Thế giới WMO, hiện tượng La Nina được dự báo sẽ xảy ra vào các tháng cuối năm 2020 và đầu năm 2021 với xác suất xảy ra khoảng 60% tuy nhiên với cường độ yếu và ít có khả năng kéo dài. Trong khi đó, xét theo yếu tố mùa vụ, những tháng cuối năm ở nước ta, từ tháng 8-9 kéo dài đến hết năm, cũng là thời điểm xuất hiện nhiều cơn bão, tập trung chủ yếu tại các tỉnh khu vực Trung Bộ và phía Nam. Trong những tháng cuối năm 2020, ước tính có khoảng 5-6 cơn bão trên tổng số 9-11 cơn bão và áp thấp nhiệt đới hoạt động trên khhu vực Biển Đông. Theo đó, tình hình thủy văn và lượng mưa tại các hồ chứa thủy điện ước tính sẽ tăng khá so với nửa đầu năm 2020. Tổng cụ Khí tượng Thủy văn Việt Nam ước tính tổng lượng mưa trung bình tại khu vực Trung Bộ, Tây Nguyên và Nam Bộ ước tính cao hơn trung bình năm ngoái từ 15-30%. Các DN hoạt động trong lĩnh vực thủy điện nhờ đó sẽ cải thiện đáng kể hoạt động kinh doanh trong những tháng cuối năm. Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với một số cổ phiếu có kết quả kinh doanh triển vọng trong 2 quý cuối năm với mức thanh khoản được cải thiện rõ rệt trong thời gian gần đây.
CTCP Thủy điện Thác Mơ (TMP) – LN hồi phục mạnh hơn trong Q4 LNST 6T2020 giảm 26% n/n. Kết thúc nửa đầu năm 2020, TMP ghi nhận doanh thu giảm ~20% n/n xuống còn khoảng 205 tỷ đồng do (i) tỷ lệ Qc tăng từ 80% trong năm 2019 lên 90% trong năm 2020 khiến sản lượng thanh toán theo thị trường giảm, trong khi (ii) giá thị trường điện bình quân 6T2020 giảm còn 1.069 đồng/kWh, thấp hơn mức 1.176 đồng/kWh năm ngoái. Biên LN gộp giảm khá từ 66,2% xuống còn 58,5% trong khi chi phí QLDN tăng 20% khiến LNST trong kỳ chỉ đạt 101 tỷ đồng, tương ứng 74% kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2019, và hoàn thành 31,4% kế hoạch LN cả năm. Lợi nhuận 2 quý cuối năm kỳ vọng cải thiện so với đầu năm, đặc biệt trong Q4. Với tình hình thủy văn dự kiến thuận lợi hơn trong 2 quý cuối năm khi tổng lượng mưa dự kiến tại khu vực Tây Nguyên ước tính cao hơn trung bình năm ngoái từ 15-30% trong giai đoạn 10/2020 – 02/2021, thậm chí có thể cao hơn từ 30-60% trong tháng 11. Chúng tôi nhận thấy rằng kết quả kinh doanh của DN sẽ được cải thiện đáng kể trong 2 quý cuối năm, đặc biệt trong Q4.
CTCP Thủy điện Cần Đơn (SJD) – Duy trì lợi tức hấp dẫn và KQKD cải thiện trong 2H2020 Lãi ròng 6T2020 giảm 26% n/n. Trong 1H2020, SJD đạt 130 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm khoảng 11% n/n do (i) tình hình thủy văn không thuận lợi, lượng mưa ít và hạn hán kéo dài, dẫn đến (ii) việc chạy máy bị gián đoạn khiến sản lượng tiêu thụ điện giảm. Biên LN gộp giảm từ 53,4% trong 1H2019 xuống còn 47,7% trong 1H2020 trong khi mức độ giảm của chi phí QLDN không nhiều, khoảng 5%, khiến lãi ròng trong kỳ chỉ đạt 33 tỷ đồng, giảm 26% so với mức ~45 tỷ đồng năm ngoái.
KQKD 2H2020 hồi phục nhờ La Nina. Theo Tổng cục Khí tượng Việt Nam, tổng lượng mưa khu vực Nam Bộ và Tây Nguyên trong Q3 2020 ước tính xấp xỉ trung bình cùng kỳ năm ngoái và cao hơn từ 15-30% trong 5 tháng tiếp theo. Với các nhà máy thủy điện nằm tại Bình Phước, Gia Lai và Điện Biên, KQKD của SJD sẽ chứng kiến chuyển biến tích cực hơn trong 2 quý cuối năm. Duy trì mức chi trả cổ tức cao. Trong giai đoạn từ 2014 – 2019, SJC chi trả cổ tức tiền mặt từ 2.100 đồng – 2.500 đồng/CP và dự kiến chi trả cổ tức năm 2020 khoảng 2.200 đồng/CP, tương ứng với mức lợi tức khoảng ~12%.
CTCP Thủy điện Miền Trung (CHP) – KQKD kỳ vọng hồi phục trong 2H2020 Lỗ ~10 tỷ đồng trong 1H2020. Trong nửa đầu năm 2020, CHP ghi nhận 228 tỷ đồng doanh thu, giảm 16% n/n. Mặc dù Nhà máy Điện mặt trời Cư Jút đóng góp khoản doanh thu bán điện tăng thêm hơn 71,4 tỷ đồng, nhưng không bù đắp được phần doanh thu giảm mạnh từ Nhà máy Thủy điện A Lưới. Cụ thể, do lưu lượng nước về tại khu vực lòng hồ Nhà máy Thủy điện A Lưới thấp khiến sản lượng điện thương phẩm tại đây giảm hơn 96,2 triệu kWh còn 90,3 triệu kWh, doanh thu phát điện tương ứng giảm 116,5 tỷ đồng so với cùng kỳ. Biên LN gộp giảm mạnh từ 45,6% trong 1H2019 xuống còn 31,5% trong 1H2020, trong khi chi phí lãi vay tăng 37% khiến DN ghi nhận lỗ ~10 tỷ đồng trong kỳ. Sản lượng điện thương mại kỳ vọng hồi phục trong nửa cuối năm. Trong tháng 7/2020, sản lượng điện thương mại tại Nhà máy Thủy điện A Lưới chứng kiến mức tăng trưởng rõ rệt so với cùng kỳ năm ngoái, đạt ~37 triệu kWh, cao hơn mức 6 triệu kWh trong tháng 7/2019. Với mức dự báo tổng lượng mưa tại khu vực Bắc Trung Bộ xấp xỉ trung bình năm ngoái trong Q3 và cao hơn từ 15-30% trong quý cuối năm, chúng tôi cho rằng KQKD của DN trong 2H2020 sẽ được cải thiện đáng kể so với 2 quý đầu năm.
CTCP Sông Ba (SBA) – Đặt kế hoạch LNST 15 tỷ đồng trong Q3 và kỳ vọng LN cao hơn trong Q4 LNST 6T2020 giảm mạnh 86% n/n. SBA ghi nhận 65 tỷ đồng doanh thu thuần trong 1H2020, giảm mạnh so với con số 137 tỷ đồng của 1H2019 do (i) điều kiện thời tiết không thuận lợi khiến số ngày mưa ít, ảnh hưởng đến lưu lượng nước tại hồ, và (ii) sản lượng điện phát giảm 56% n/n. Trong khi đó, biên LN gộp giảm từ 73% trong 1H2019 xuống còn 54% khiến LNST trong kỳ chỉ đạt gần 9 tỷ đồng, giảm mạnh ~86% so với kết quả thực hiện cùng kỳ năm ngoái. Đặt kế hoạch 15 tỷ đồng LNST Q3 2020. Trước diễn biến thuận lợi hơn về tình hình thủy văn trong 2H2020, SBA đặt kế hoạch doanh thu từ sản xuất điện trong Q3 khoảng 50,5 tỷ đồng, trong đó đóng góp chủ yếu từ Nhà máy Thủy điện Krông H’Năng với 45 tỷ đồng. LNST ước tính khoảng 15 tỷ đồng trong Q3. Kỳ vọng LN Q4 cao hơn khi lượng nước về hồ tăng mạnh. Với triển vọng về tổng lượng mưa tại khu vực Nam Trung Bộ và Tây Nguyên dự kiến cao hơn từ 15-30% kể từ tháng 10/2020, thậm chí có thể cao hơn 30-60% tại khu vực Tây Nguyên, riênchúng tôi kỳ vọng KQKD của SBA sẽ ghi nhận giá trị cao hơn so với Q3.