MWG: Nâng giá mục tiêu thêm 17%

Giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) khi tin rằng khả năng triển khai kinh doanh mạnh mẽ của cổ công ty sẽ dẫn đến mức tăng trưởng lợi nhuận cao sau năm 2020. Tỷ lệ P/E hiện tại 15,7 lần /11,5 lần cho các năm 2020/2021 tỏ ra hấp dẫn với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS dự phóng là 32% trong giai đoạn 2020- 2023.

Nâng giá mục tiêu thêm 17% chủ yếu do giảm tỷ lệ chiết khấu DCF cho BHX 5 điểm % còn 15%, đến từ (1) quan điểm rằng BHX sẽ ghi nhận sự cải thiện đáng kể biên LN ròng trong năm 2021 (+4,7 điểm % còn -4,3%) từ mức tăng biên LN gộp do quy mô và kế hoạch của ban lãnh đạo sẽ giảm tốc việc mở cửa hàng để đạt điểm hòa vốn lợi nhuận vào cuối 2021, và (2) giao dịch của Masan tại tại The CrownX và VCM – với VCM vốn là đối thủ chính của BHX với doanh thu 2021 tương đương BHX, dựa theo dự báo – tương ứng với mức định giá ước tính 2,3-2,5 tỷ USD cho VCM, củng cố cho tiềm năng tăng giá hấp dẫn của mảng kinh doanh bán lẻ bách hóa tại Việt Nam, theo quan điểm. Định giá điều chỉnh cho BHX đã tăng 103% đạt 1,3 tỷ USD so với dự phóng trước kia.

Triển vọng 2021: Dự phóng LNST tổng TGDĐ và DMX sẽ tăng 18% đạt 6,9 nghìn tỷ đồng nhờ tăng trưởng doanh số từ các cửa hàng hiện hữu (SSSG) từ mức cơ sở thấp và triển khai mô hình DMX siêu nhỏ mới. Dự báo lỗ BHX sẽ giảm 29% còn 1,36 nghìn tỷ đồng.

Rủi ro cho quan điểm tích cực: Mở rộng cửa hàng và tiến độ khả năng sinh lời chậm hơn dự kiến cho BHX; chi tiêu tiêu dùng thấp hơn dự kiến cho điện thoại thông minh và hàng điện máy.