MWG update MBS

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 137,800 VND/cổ phiếu. Chúng tôi thực hiện đánh giá lại tình hình kinh doanh của công ty và dự báo doanh thu có thể đạt 119,235 tỷ đồng, và lợi nhuận trước thuế tăng lên 5,509 tỷ đồng, lần lượt tăng 16.7% và 10.7% thực hiện của năm 2019. Kết quả kinh doanh 8T2020 của MWG đạt 72,970 tỷ doanh thu (+6% n/n) và 2,679 tỷ lợi nhuận sau thuế (- 1% n/n), hoàn thành 68% kế hoạch doanh thu và 78% kế hoạch LNST cả năm, duy trì biên lợi nhuận ròng của công ty là 3,7% (+0,7% CK).
Lợi nhuận ghi nhận mức tăng trưởng âm do Covid 19 và nhu cầu tiêu dùng giảm. Tuy nhiên, tăng trưởng doanh thu hàng năm cho thấy sự phục hồi tích cực, tăng từ -2% lên -1% so với tháng trước, một phần nhờ sự thành công của mô hình mới Bách hóa xanh (BHX) và đẩy mạnh phát triển ĐMX. Hiện tại MWG có 3,642 cửa hàng tính đến T8/2020. Trong đó, số lượng cửa hàng ĐMX và BHX đang phát triển mạnh, và mang lại tăng trưởng chính cho MWG. Đặc biệt là BHX với mức tăng doanh thu 116% 8T2020 so với cùng kì năm 2019. Chuyển đổi các cửa hàng di động sang cửa hàng điện tử tiêu dùng (CE), do dó, chuỗi di động ghi nhận mức tăng trưởng -16% cùng kỳ trong khi CE tăng nhẹ 1% cùng kỳ. Các mảng này mang lại nguồn doanh thu lớn cho MWG và đóng góp tới 82,5% tổng doanh thu.
BHX ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ 116% cùng kỳ và mạng lưới của BHX đạt 1.595 cửa hàng, trong đó 69% tập trung ở các tỉnh ngoài Hồ Chí Minh (+44% cùng kỳ). 34 cửa hàng mới mở trong tháng 8, thấp hơn mức trung bình 100 cửa hàng/tháng do MWG chuyển hướng nguồn lực để cải thiện doanh thu/cửa hàng. Doanh thu/cửa hàng trong tháng 8 tăng từ 1,1 tỷ đồng/tháng trong tháng 6 lên 1,2 tỷ đồng/tháng. BHX đóng góp hơn 1,980 tỷ đồng cho MWG trong tháng 8, mức doanh số tháng cao nhất từ trước đến nay của chuỗi.

Theo cuộc họp AM gần đây, ban lãnh đạo MWG đề cập đến việc vận hành nhà thuốc An Khang tại 6 cửa hàng Bách Hóa Xanh “5 tỷ”. Nhờ lượng khách ra vào hàng ngày khoảng 400-500 khách/ngày, nhà thuốc An Khang đã đạt đỉnh 150 giao dịch/cửa hàng/ngày trong tháng 8. Thử nghiệm thành công và bắt đầu mở rộng mô hình Điện Máy Xanh Supermini (ĐMS). Sau 3 tháng vận hành thử nghiệm thành công tại Tiền Giang với 17 cửa hàng ĐMS, trong đó 11/17 cửa hàng đã đạt doanh thu mục tiêu 1 tỷ VNĐ/cửa hàng/tháng, MWG đã bắt đầu mở rộng chuỗi ĐMS. Tính đến cuối tháng 8, có 19 ĐMS được mở ở các tỉnh Tiền Giang, Long An, và Hậu Giang, doanh thu trung bình mỗi cửa hàng đạt 1.2 tỷ đồng/tháng, đóng góp cho MWG gần 40 tỷ đồng doanh thu lũy kế. Công ty sẽ đẩy mạnh mở thêm 300 cửa hàng ĐMS cho đến hết 2020.