Năm bước ngoặt của ngành Hàng không

Năm bước ngoặt

Trong 1Q24, doanh thu vận chuyển hành khách của VJC và HVN tăng 29% n/n, trong đó (1) luân chuyển hành khách tăng 13% n/n dù số lượng hành khách giảm 5% n/n. Sự khác biệt này chủ yếu đến từ các hãng hàng không Việt Nam mở rộng ra thị trường quốc tế và (2) giá vé cao hơn do thị trường ít cạnh tranh hơn và thiếu hụt tàu bay. Đồng thời, ước tính của chúng tôi cho thấy, trong 1Q24 quãng đường bay trung bình mỗi tàu bay của VJC và HVN đã tiệm cận đỉnh lịch sử, điều này cho thấy các hãng hàng không này khó có thể chở thêm hành khách nếu không mở rộng được công suất mới.

Trong 2H24, chúng tôi cho rằng sự ưu tiên hoạt động tại phân khúc hàng không quốc tế vẫn chiếm ưu thế do các hạn chế năng lực đội bay và lợi nhuận vượt trội từ phân khúc này. Đồng thời chúng tôi cũng cho rằng, sự gia tăng của nhu cầu quốc tế sẽ có thể bù đắp hoàn toàn sự suy yếu của thị trường nội địa. Trong 2H24F, chúng tôi dự báo lượng khách và luân chuyển hàng khách lần lượt tăng 1% n/n và 13% n/n

Môi trường giá vé cao sẽ còn tiếp diễn

Trong báo cáo này, chúng tôi đã đề cập rằng nhu cầu làm mới đội bay đang tăng lên và các nhà sản xuất đang phải vật lộn để bắt kịp nhu cầu ngày càng tăng. Tuy nhiên, chuỗi cung ứng bị đứt gãy khiến lượng tàu bay được giao của Airbus và Boeing đang kém xa so với trước dịch, dẫn đến tình trạng thiếu máy bay. Các vấn đề sản xuất gần đây của Boeing và Airbus đã ******** hình trở nên trầm trọng hơn và dẫn đến giá vé máy bay và giá thuê trên toàn thế giới tăng lên. Cùng với nhu cầu cao từ du lịch quốc tế trong 2H24 và giá nhiên liệu dự báo tiếp tục neo cao, môi trường giá vé cao sẽ còn tiếp diễn.

Giá nhiên liệu ổn định có lợi cho các hãng hàng không

Giá nhiên liệu ổn định và môi trường giá vé máy bay cao là những yếu tố hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận hoạt động cốt lõi của HVN và VJC trong năm 2024, tuy nhiên, chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ vẫn chưa thể phục hồi về mức trước dịch do giá nhiên liệu hiện tại cao hơn nhiều so với giai đoạn đó.

Những rủi ro cần xem xét

Căng thẳng địa chính trị trên thế giới có thể khiến giá dầu biến động mạnh và làm gián đoạn hoạt động bay quốc tế, điều này sẽ tác động tiêu cực đến việc kiểm soát chi phí của các hãng hàng không và khả năng sinh lãi của các chuyến bay quốc tế trong 2H24. HVN và VJC đang đẩy công suất hoạt động của đội tàu bay về mức đỉnh lịch sử, lịch bay dày đặc hơn có thể dẫn đến việc phải đại tu sớm, khiến nhiều máy bay phải tạm ngừng hoạt động và xáo trộn hoạt động của họ.

Dù lạc quan cho nửa cuối năm 2024 nhưng định giá cổ phiếu không còn hấp dẫn

Dù lạc quan trong 2H24 tuy nhiên tham khảo định giá đồng thuận thj trường Bloomberg, định giá của HVN (-27%) không còn hấp dẫn. Trong khi, VJC vẫn có tiềm năng tăng 20% so với giá thị trường hiện tại.