Ngân hàng - KQKD phục hồi đã được phản ánh vào giá

Tín dụng và huy động tiền gửi toàn ngành ngân hàng tăng lần lượt 3,65% và 5,15% trong 6T20, nhanh hơn so với mức 1,31%/1,72% trong Q1/20.

Chúng tôi kì vọng các ngân hàng trong danh mục theo dõi sẽ có mức tổng mức tăng trưởng thu nhập đạt 17% nhờ tăng trưởng cho vay và NIM cải thiện.

Chúng tôi lựa chọn cổ phiếu MBB và VIB dựa vào chất lượng tài sản, triển vọng phục hồi tốt và tiềm năng tăng giá.

Chúng tôi hạ dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2020

Chúng tôi hạ dự phóng tăng trưởng tín dụng trong năm 2020 từ 11% xuống 9% nhằm phản ánh tốc độ tăng trưởng tín dụng 6T20 thấp hơn dự kiến chỉ đạt 3,65%. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi duy trì mức tăng trưởng tín dụng dự báo đạt 13-14% trong 2021 nhờ chính sách tiền tệ nới lỏng và đẩy nhanh tốc độ giải ngân đầu tư công.

NIM có thể chạm đáy trong 2020

Chúng tôi dự báo NIM của các ngân hàng trong danh mục theo dõi năm 2020 sẽ giảm từ 1- 72 điểm cơ bản svck do 1) lãi suất cho vay thấp hơn và 2) giảm/miễn trả lãi vay. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng NIM sẽ tăng trở lại 4 – 28 điểm cơ bản svck trong 2021 nhờ tăng nhu cầu tín dụng do kinh tế dần cải thiện. Chúng tôi nhận thấy các ngân hàng Vietcombank (VCB), Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB), Ngân hàng TMCP VPBank (VPB), Ngân hàng Quốc tế Việt Nam (VIB) có cơ hội cải thiện NIM nhờ khả năng thay đổi cơ cấu cho vay theo hướng các phân khúc có lợi suất cao hoặc tăng CASA.

Nợ xấu vẫn là mối quan ngại lớn nhất

Chất lượng tài sản của các ngân hàng giảm dần vào cuối 6T20 và có thể kéo dài sang 2021. Trong danh mục các ngân hàng chúng tôi theo dõi, VCB, MBB và Ngân hàng Á Châu (ACB) có chất lượng tài sản đảm bảo tốt và trích lập dự phòng cao nên có khả năng xử lý nợ xấu tốt hơn. Techcombank (TCB) báo cáo tỷ lệ nợ xấu và LLR đang cải thiện nhờ trích lập dự phòng cao trong 6T20, trong khi tỷ lệ nợ xấu/LLR của VPB giảm/tăng nhẹ sv cuối 2019. Chúng tôi kỳ vọng VIB và LienVietPostBank (LPB) sẽ tăng dự phòng và tỷ lệ xóa nợ trong các tháng tới nhằm giảm tỷ lệ nợ xấu và LLR.

Hạ đánh giá xuống Trung lập do sự phục hồi đã được phản ánh vào giá

Chúng tôi dự báo LN ròng của các ngân hàng sẽ phục hồi trong 2021 với mức độ khác nhau. Giá cổ phiếu các ngân hàng đã tăng 32-85% kể từ mức thấp nhất vào Q1/20 và dần quay lại mức cuối năm 2019. Chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu các ngân hàng đang gần với giá trị hợp lý; do đó chúng tôi hạ khuyến nghị Ngân hàng xuống Trung Lập. Lựa chọn cổ phiếu của chúng tôi là MBB và VIB dựa vào chất lượng tài sản, triển vọng phục hồi tốt và tiềm năng tăng giá. Tiềm năng tăng giá: chất lượng tài sản tốt hơn mong đợi và tăng trưởng LN ròng ổn định. Rủi ro giảm giá: Tỷ lệ nợ xấu cao hơn dự kiến.