Ngành ngân hàng - Lợi nhuận dần phục hồi

Lợi nhuận 1Q24 dần phục hồi

·Tổng LNTT 1Q24 (27 ngân hàng) tăng +9.5% n/n nhờ tổng thu nhập hoạt động được cải thiện (+7.6% n/n) đối với cả thu nhập lãi thuần (+8%n/n) và thu nhập ngoài lãi (+27% n/n) cũng như quản lý chi phí hoạt động (OPEX) và chi phí dự phòng rủi ro. Kết quả kinh doanh có sự phân hoá - các NHTMCP lớn và vừa chiếm ưu thế hơn các NHTMCPNN và NHTMCP nhỏ.

·Một số ngân hàng có kết quả vượt trội trong 1Q24: TCB (+38.7%n/n), VPB (+64%n/n), LPB (+84.3%n/n), và SSB (+40.8%n/n) hồi phục mạnh mẽ từ mức nền thấp của 1Q23; HDB (+33%n/n), NAB (+31%n/n), và OCB (+23.5%n/n) tiếp tục giữ vững đà tăng trưởng.

Tăng trưởng tín dụng 1Q24 chậm

·Tăng trưởng tín dụng (TTTD) 1Q24 tăng chậm +1.34%svđn, thấp hơn mức +2.58%svđn của 1Q23. Nhu cầu tín dụng cá nhân chậm do sức mua vẫn còn yếu và nhu cầu tín dụng doanh nghiệp không tươi sáng ở hầu hết các nhóm ngành.

·Một số dẫn đầu tăng trưởng tín dụng của ngành, bao gồm LPB (+11.7%svđn trong 1Q24 so với +2.8%svđn trong 1Q23), TCB (+7.1% svđn trong 1Q24 so với +9%svđn trong 1Q23), HDB (+6.2%svđn trong 1Q24 so với +9.0%svđn trong 1Q23), EIB (+4.7%svđn trong 1Q24 so với -0.3%svđn trong 1Q23), MSB (+4.7%svđn trong 1Q24 so với +12.9%svđn trong 1Q23), OCB (+4.6%svđn trong 1Q24 so với +2%svđn trong 1Q23)

Nền tài sản sinh lãi cao khiến cho biên lãi ròng giảm
·Biên lãi ròng (NIM) trong 1Q24 (Tổng 27 ngân hàng) giảm nhẹ -0.1% so với quý trước và -0.2% so với cùng kỳ trong bối cảnh COF giảm. Theo quan sát của chúng tôi, mức tăng thu nhập lãi ròng (+0.2% q/q, +8.1% n/n) không tương ứng với mức tăng tài sản sinh lời (+0.3%q/q, +14% n/n) trong bối cảnh nhu cầu tín dụng thấp. sự cải thiện của NIM vẫn chờ đợi lợi suất tài sản tốt hơn của mảng bán lẻ và nhu cầu vốn trung dài hạn từ sản xuất kinh doanh.

·CASA cũng giảm nhẹ từ 22% trong 4Q23 xuống còn 21% trong 1Q24. Trong 1Q24, CASA của TCB (40.5%) đã vượt qua MBB (36.1%) để chiếm vị trí dẫn đầu, tiếp theo là VCB (33.8%) và MSB (29.2%).


Nợ xấu tăng trở lại

·Nợ xấu 1Q24 tăng trở lại mức đỉnh 3Q23. Nợ xấu 1Q24 (tổng số 27 ngân hàng) (nhóm 3-5)/ (nhóm 2-5) tăng nhẹ lên mức 2.2%/4.3% (so với 4Q23: 1.9%/3.8%). Dẫn đầu nợ xấu trong 1Q24 là NVB (29.0%/32.8%), VPB (4.8%/13.1%), ABB (3.9%/5.9%), BVB (3.9%/6.0%), VIB (3.6%/9.2%)

·Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) giảm từ mức 95% trong 4Q23 xuống còn 87% trong 1Q24. Nhóm các ngân hàng TMCP nhà nước, TCB và BAB đã duy trì LLCR trên 100%.



2024F: Triển vọng tiếp tục cải thiện

·Tăng trưởng tín dụng 2Q24 kỳ vọng tăng cao hơn 1Q24 trong điều kiện thị trường tốt hơn. NIM có thể tiếp tục phục hồi với mức COF được duy trì ở mức thấp và lợi suất sinh lời của tài sản tốt hơn. Nợ xấu kỳ vọng giảm dần vào năm 2024. Tuy nhiên, các ngân hàng có bộ đệm dự phòng thấp (dưới 100%) và tỷ lệ nợ xấu cao có thể là áp lực tăng chi phí dự phòng nợ xấu.

·Định giá ngân hàng hấp dẫn với P/B hiện tại là 1.56x, thấp hơn mức định giá trung bình lịch sử 5 năm là 1.8x.