Nhớ lại vụ Indochina Capital (ICV) thoái vốn tháng 9-2009

Thứ Ba, 08/09/2009, 15:27 (GMT+7)
Ý kiến chuyên gia:
ICV giải tán không ảnh hưởng đến thị trường Việt Nam
Ảnh minh họaTTO - Trong tuần qua, thị trường chứng khoán Việt Nam biến động nhẹ khi thông tin Quỹ Indochina Capital Việt Nam (ICV) tiến hành thoái vốn bình thường được loan đi trên các sàn chứng khoán, việc này đã làm ảnh hưởng ít nhiều về mặt tâm lý của nhà đầu tư. Tuy nhiên, theo các chuyên gia thì...
* Ông Phạm Minh Tuấn - trưởng phòng môi giới Công ty chứng khoán Saigon Bank Berjaya (SBBS):
"Thị trường có thể điều chỉnh nhẹ trước khi bước vào chu kỳ tăng trưởng mới"
Việc ICV giải tán quỹ chắc chắn sẽ tạo một áp lực tâm lý lên các nhà đầu tư tại thị trường Việt Nam vì xét trên danh mục cổ phiếu mà ICV đang nắm giữ có những cổ phiếu có giá trị vốn hóa khá lớn có thể ảnh hưởng đến VN-Index như: VNM, VCB, FPT, BVH...
Tuy nhiên nếu xét kỹ chúng ta có thể thấy việc VN-Index giảm sâu là điều rất khó xảy ra vì những lý do sau:
Một là: mặc dù số lượng một số cổ phiếu ICV nắm giữ như FPT, BVH là tương đối lớn so với số lượng cổ phiếu giao dịch mỗi phiên, tuy nhiên ban lãnh đạo ICV đã cam kết sẽ thanh lý quỹ trong khoảng thời gian từ 12-18 tháng. Áp lực bán đối với các cổ phiếu trên đã giảm hẳn xuống vì ICV có thể cân nhắc thời gian bán cổ phiếu ra sao cho có lợi nhất cho cổ đông của quỹ.
Hai là, gần như tất cả cổ phiếu mà ICV đang giữ đều là các cổ phiếu rất tốt để đầu tư giá trị, hơn nữa nền kinh tế Việt Nam đã vượt qua đáy của khủng hoảng, do vậy rất khó có khả năng các cổ phiếu này giảm sâu nếu không muốn nói là sẽ tăng lên. Theo tôi, thị trường có thể điều chỉnh nhẹ trước khi bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.
Việc giải tán các quỹ lớn chỉ được coi là bình thường nếu thật sự các cổ đông cảm thấy hoạt động quản lý danh mục đầu tư của quỹ là không hiệu quả, và không tiếp tục duy trì hoạt động của quỹ. Còn đối với trường hợp ICV thì hoàn toàn khác hẳn vì mặc dù NAV (giá trị tài sản ròng - Net Assets Value) đã có những thay đổi tích cực nhưng sự chi phối của các quỹ đầu cơ (hedge fund) đã buộc ban quản lý quỹ phải đi đến quyết định thanh lý quỹ. Thử tưởng tượng nếu như tất cả các quỹ đầu tư lớn của nước ngoài đang hoạt động tại Việt Nam đều bị sự thôn tính từ các quỹ đầu cơ và bị áp lực thanh lý quỹ thì tác động của nó sẽ là không nhỏ đối với thị trường.
Đặt trường hợp nếu là nhà đầu tư, tôi chắc chắn sẽ không bị dao động và tháo chạy khỏi thị trường chứng khoán. Trong giai đoạn tồi tệ nhất của nền kinh tế thì các doanh nghiệp niêm yết đã chứng minh được khả năng thích ứng linh hoạt của mình và vẫn đạt được những kết quả tương đối khả quan. Trong tương lai không xa, họ chắc chắn sẽ đạt được những thành công mới đáp ứng được kỳ vọng và niềm tin của các nhà đầu tư đang tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam.
* Ông Lê Văn Thành - Trung tâm Nghiên cứu khoa học và đào tạo chứng khoán, chi nhánh TP.HCM (UBCKNN):
"ICV giải tán là một điều bình thường "

Tính tại ngày 31-7-2009 với VN-INDEX là 466 điểm, giá trị tài sản (NAV - Net Assets Value)
quỹ ICV như sau:

31-7-2009

Tỉ trọng​

NAV (Net Assets Value)​

Total

100%​

242,918,300​

Cash & Other

46.70%​

113,442,846​

Equity

53.30%​

52,977,809​

Listed

37.90%​

24,740,637​

OTC

4.30%​

10,445,487​

Private

11.20%​

27,206,850​

Ước tính NAV và số lượng cổ phiếu niêm yết do ICV nắm giữ tại ngày 31-7-2009 như sau:

Mã CP​

Tỉ trọng​

NAV​

Số lượng CP
(ước tính)​

BVH

6.90%​

16,761,363​

6,882,685​

VCB

6.80%​

16,518,444​

5,200,251​

FPT

5.00%​

12,145,915​

2,699,092​

VNM

3.80%​

9,230,895​

1,245,438​

DPM

2.50%​

6,072,958​

2,182,670​

GMD

2.30%​

5,587,121​

1,742,772​

HPG

2.20%​

5,344,203​

1,526,915​

REE

2.10%​

5,101,284​

1,901,795​

Việc ICV giải tán quỹ là một điều bình thường vì quỹ nào được thành lập rồi cũng đến lúc cũng phải giải thể hoặc tái cơ cấu. Tuy nhiên, đây là trường hợp đầu tiên trên TTCK Việt Nam nên gây lo ngại đáng kể cho nhà đầu tư.

Tuy nhiên, cho dù có giải thể và thanh lý tài sản thì ICV cũng cần có một thời gian nhất định, thường dài nhất là 12-18 tháng để làm các thủ tục thanh lý các tài sản của quỹ và lựa thời điểm thích hợp nhất để bán ra các tài sản nhằm tối đa hóa giá trị thu được cho các nhà đầu tư.

Ông Beat Schuerch, giám đốc bộ phận đầu tư chứng khoán Indochina Capital Advisors Limited:
* Nếu được tiến hành, việc thoái vốn bình thường của ICV sẽ có ảnh hưởng thế nào đến thị trường chứng khoán Việt nam?
- Chúng tôi dự đoán việc này có ảnh hưởng rất nhỏ đến thị trường chứng khoán Việt nam. Việc thoái vốn đầu tư được đặt ra theo cách thức sẽ không có việc bán ồ ạt các danh mục đầu tư với giá thấp hơn giá thị trường. Để đạt được mục đích này, chính sách thoái vốn đầu tư yêu cầu việc tối đa hóa giá trị của các khoản đầu tư sẽ là mục tiêu hàng đầu trong khi mục tiêu thứ hai là thực hiện quá trình này một cách nhanh chóng trong phạm vi có thể. Trong bối cảnh này, điều quan trọng cần được lưu ý là đã không có bất kỳ một thời hạn nào được đặt ra đối với việc thoái vốn toàn bộ danh mục đầu tư.
* Tại sao hơn 65% cổ đông bầu cho việc không tiếp tục đầu tư?
- Chúng tôi tin rằng có một số nhân tố ảnh hưởng đến kết quả này. Thứ nhất, chúng tôi biết rằng 40-45% các cổ đông là các quỹ đầu cơ đã mua các cổ phần của ICV bởi vì quỹ có một lượng lớn tiền mặt và các cổ phần của quỹ được giao dịch với giá thấp hơn nhiều so với giá trị tài sản thuần. Ý định của họ là thu lợi nhuận ngắn hạn.
Thứ hai, việc tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Việt nam trong 4-5 tháng vừa qua đã làm tăng đáng kể giá trị tài sản thuần của ICV, điều đó làm việc không tiếp tục đầu tư vào thời điểm này tăng sức hấp dẫn.
Thứ ba, lĩnh vực quản lý quỹ toàn cầu đang gánh chịu những thay đổi căn bản là kết quả của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và, hệ quả là các quỹ trên thế giới đã, đang bị thanh lý và đang chịu sức ép về việc hoàn trả vốn đầu tư - tương tự như ICV. Khoảng 1/3 các quỹ đầu cơ toàn cầu đã bị đóng cửa hoặc bị sáp nhập trong vòng 12-18 tháng vừa qua, trong đó bao gồm các quỹ toàn cầu hàng đầu của các nhà quản lý quỹ tên tuổi, như Cerberus Capital và Atticus Capital cũng vừa thông báo đóng của một số quỹ của mình
Trích Thông cáo ngày 7-9-2009 của ICV

ICV thoái vốn: Bàn tay của quỹ đầu cơ

13:03 11/9/2009


Việc Indochina Capital Vietnam Holdings Limited (ICV) - do Indochina Capital quản lý - sẽ chính thức thoái vốn được đánh giá là sự kiện có ảnh hưởng lớn nhất đến thị trường chứng khoán Việt Nam tại thời điểm đầu tháng 9.
Đã có rất nhiều thảo luận về những tác động đối với thị trường từ việc này. Trong bài viết, tác giả sẽ đánh giá động lực của việc thoái vốn này, từ đó có thể có những cơ sở nhận định cho việc bán cổ phiếu trong danh mục của ICV.

Ba nguyên nhân

Có ba nguyên nhân chủ yếu dẫn đến việc quỹ này lọt vào tầm ngắm của các quỹ đầu cơ (hedge funds). Trong thời gian qua, họ có vẻ như đã khá thành công trong việc mua gom đủ phiếu để biểu quyết giải tán quỹ vào ngày 3/9/2009. Có thể thấy ở một số dấu hiệu sau:

Một là, có sự chênh lệch lớn giữa NAV (giá trị tài sản ròng) và giá của chứng chỉ quỹ ICV trên thị trường London. Tại thời điểm tháng 1/2009 giá của một chứng chỉ quỹ của ICV chỉ bằng 33% của NAV.

Hai là, ICV đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam, một trong số các thị trường mới nổi có sự phục hồi nhanh nhất, tính thanh khoản và độ nóng của thị trường chứng khoán Việt Nam cũng tăng tương ứng. Tính đến thời điểm 28/8/2009 NAV của ICV đạt 255.429.738 USD, tăng 20,2% so với thời điểm 31/12/2008.

Ba là, danh mục đầu tư của ICV khá an toàn bao gồm phần lớn là tiền mặt và tài sản tương khác chiếm 48,6% NAV, chứng khoán niêm yết chiếm 39,6%NAV, góp vốn cổ phần chiếm 10,6% NAV, và chứng khoán OTC chỉ chiếm 1,2% NAV (tính đến 28/8/2009). Dẫn đến ICV khá dễ dàng thoái vốn với đa số danh mục đầu tư của họ.

Trong vòng 3 tháng đến 1 năm, với số vốn đầu tư là 93 triệu USD, các quỹ đầu cơ hoàn toàn có khả năng mua gom đủ lượng chứng chỉ quỹ cần thiết để yêu cầu triệu tập đại hội cổ đông bất thường và bỏ phiếu yêu cầu ICV thoái vốn.

Thứ nhất, để có đủ quyền biểu quyết các quỹ đầu cơ cần thâu tóm trên 29,7 triệu chứng chỉ quỹ, tương đương với 65% quyền biểu quyết. Giả sử các quỹ đầu cơ bắt đầu mua gom chứng chỉ quỹ ICV từ ngày 15/9/2008, được đánh dấu bằng khối lượng giao dịch kỉ lục với 11,2 triệu chứng chỉ quỹ được chuyển nhượng (so với mức giao dịch thông thường là 205 nghìn chứng chỉ quỹ).

Từ 15/9/2008 đến 31/8/2009, trước thời điểm đại hội cổ đông bất thường có 69,7 triệu chứng chỉ quỹ đã được chuyển nhượng, do vậy các quỹ đầu cơ hoàn toàn có đủ thời gian để mua gom đủ 65% chứng chỉ quỹ của ICV.

Thứ hai, trong giai đoạn mua gom từ 15/9/2008 đến 31/8/2009 mức giá của một chứng chỉ quỹ biến động từ 1,900-3,955 USD/ chứng chỉ quỹ.

Giả sử các quỹ đầu cơ mua đều chứng chỉ quỹ trong cả giai đoạn, mức giá mua trung bình khoảng 3,14 USD/ chứng chỉ quỹ. Như vậy tổng lượng tiền cần để mua gom đủ 65% chứng chỉ quỹ của ICV là khoảng 93 triệu USD.

Với mức giá và NAV hiện tại của ICV, các cổ đông đầu tư ban đầu vào công ty sẽ hoàn toàn không có lợi khi ICV buộc phải thoái vốn. Câu hỏi đặt ra là các cổ đông còn lại là các quỹ đầu cơ sẽ thu được gì từ thương vụ mua gom và ép ICV thoái vốn?

Ba kịch bản

Ba kịch bản được người viết đặt ra cho hiệu quả của việc thoái vốn của ICV tại Việt Nam tương đương với VN-Index tại ba thời điểm khác nhau.

Kịch bản bi quan: Giá trị thu được 1 chứng chỉ quỹ sau khi thoái vốn 4,37 USD tương đương với NAV tại thời điểm thấp nhất 31/2/2009, khi VN-Index ở mức 239,8 điểm. Lợi nhuận kỳ vọng thu được là 36,4 triệu USD, tỷ lệ lợi nhuận đạt thấp nhất là 39,2%.

Kịch bản trung bình: Giá trị thu được 1 chứng chỉ quỹ sau khi thoái vốn là 5,06 USD tương đương với NAV tại thời điểm 31/5/2009, khi VN-Index ở mức 419 điểm. Lợi nhuận kỳ vọng thu được là 56,9 triệu USD, tỷ lệ lợi nhuận đạt 61%.

Kịch bản lạc quan: Giá trị thu được 1 chứng chỉ quỹ sau khi thoái vốn là 5,6 USD tương đương với NAV tại thời điểm 28/8/2009, khi VN-Index ở mức 541,9 điểm. Lợi nhuận kỳ vọng thu được là 72,8 triệu USD, tỷ lệ lợi nhuận đạt 78,3%.

Dù kịch bản nào xảy ra thì lợi nhuận của các quỹ đầu cơ khi ICV thoái vốn là rất lớn và đặc biệt lớn khi các quỹ đầu cơ sử dụng đòn bẩy tài chính khi thâu tóm ICV. Do vậy có thể nhận thấy nhu cầu kiếm lợi nhuận ngắn hạn là lý do chính dẫn đến các quỹ đầu cơ biểu quyết để ICV thoái vốn tại Việt Nam.

Sau đại hội cổ đông bất thường của ICV ngày 3/9/2009, giá chứng chỉ quỹ ICV đột ngột tăng 11,3% lên mặt bằng giá mới: 4,56 USD/chứng chỉ quỹ. Khối lượng giao dich của chứng chỉ quỹ ICV trên thị trường chứng khoán London của các phiên liền sau cũng tăng mạnh, đây có thể là động thái của các nhà đầu tư chậm chân hơn, sau khi thấy được khoản lợi nhuận khá lớn có thể thu được, khi ICV hoàn thành việc thoái vốn tại Việt Nam.

Trần Thăng Long - CTCK BSC. Theo Vneconomy​

Khi đó VNI tăng từ 500 --> 630 [r2)][r2)][r2)]

Mai dư bán STB 5 triệu cổ, SSI 6 triệu cổ, các Bluechip một màu xám xịt []

Túm váy lại nhanh

Chắc tay to trong nước biết trước kế hoạch này nên việc Bsc không thể lên nổi trong thời gian vừa qua. Thời gian tới chắc vẫn thế, nhất là những em có trong danh mục của CAPITAN.

"Cân đong" cổ phiếu trong danh mục ICV thoái vốn

E-mail Bản để in Cỡ chữ Chia sẻ:
Ý kiến (4)



SSI cho rằng danh mục cổ phiếu niêm yết của ICV không nhiều, và khi bán sẽ gần như không ảnh hưởng quá nhiều đến thị trường, nếu có, sẽ chỉ là ảnh hưởng về tâm lý - Ảnh: Quang Liên.


▪ DUY CƯỜNG
00:26 (GMT+7) - Thứ Hai, 7/9/2009

“Danh mục cổ phiếu niêm yết của ICV đều thuộc các cổ phiếu hàng đầu nên nhà đầu tư không nên quá lo ngại”

“Danh mục cổ phiếu niêm yết của Indochina Capital Vietnam (ICV) đều thuộc các cổ phiếu hàng đầu nên nhà đầu tư không nên quá lo ngại”.

Đó là một trong những đánh giá mới nhất của SSI sau khi thông tin ICV tuyên bố thoái vốn để đóng quỹ được phát đi.

Chiến lược thoái vốn của ICV

Quỹ Indochina Capital Việt Nam vừa thông báo sẽ thoái vốn, với tổng danh mục gần 243 triệu USD (tính đến ngày 31/7), trong đó gần 100 triệu USD là danh mục niêm yết.

Báo cáo của SSI cho hay, ICV không vội vàng thoái vốn, chiến lược của họ sẽ là tối đa hóa lợi nhuận và không có áp lực phải bán nhanh chóng.

Công ty sẽ thưởng cho ban quản lý đầu tư 10% nếu mức giá bán được cao hơn so với mức giá chốt tại ngày 1/9/2009. Phí quản lý (phí được trả, không phụ thuộc vào việc bán được ở giá nào), sẽ là 0,75% cho năm 2009, và giảm xuống 0,5% trong năm 2010, và 0,25% trong các năm tiếp theo.

Như vậy, nếu như không có các thay đổi quá xấu về kinh tế Việt Nam và kinh tế thế giới, trong trường hợp thị trường chứng khoán phản ứng quá mạnh và giảm sâu, ICV sẵn sàng đợi cho đến khi thị trường quay trở lại. Và ICV sẽ “chỉ bán trong một thị trường tăng điểm, không bán khi thị trường giảm điểm”, ông Beat Schuerch, Giám đốc bộ phận đầu tư chứng khoán của ICV cho biết.

Cổ phiếu nào sẽ bị tác động?

Danh mục các cổ phiếu lớn nhất mà ICV đang nắm giữ có 9 mã thuộc nhóm blue-chip, chiếm 91,56% tổng danh mục niêm yết của ICV.

So số lượng cổ phiếu của danh mục này, với lượng giao dịch trung bình của các mã trong 6 tháng gần đây, có thể thấy rằng tỷ lệ này cũng khá thấp, ngoại trừ đối với Tập đoàn Bảo Việt (BVH) và Công ty Cao su Phước Hòa (PHR).

Hầu như với các cổ phiếu còn lại, số lượng sở hữu của ICV gần như có thể được thị trường hấp thu chỉ trong một thời gian ngắn. Và nếu so với giao dịch trung bình trong 1 tháng gần đây, con số này còn thấp hơn nhiều.

Nhận định này được SSI đưa ra dựa trên những phân tích cụ thể về các cổ phiếu:

Một là, Tập đoàn Bảo Việt (BVH-HOSE), với mức giá hiện tại 39.000/cổ phiếu, BVH đang được định giá cao hơn nhiều so với các công ty trong ngành bảo hiểm (P/E của BVH khoảng 26x trong khi P/E của BMI, PVI và VNR trong khoảng 14-16x).

Do số lượng cổ phiếu giao dịch hàng ngày không cao, giá BVH sẽ dễ bị ảnh hưởng nhiều khi ICV bán ra. SSI cho rằng mức giá điều chỉnh giảm sẽ làm cho định giá của BVH ở mức hợp lý hơn và sẽ thu hút được nhiều quan tâm của nhà đầu tư hơn so với hiện tại.

Hai là, Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh (REE-HOSE) có yếu tố cơ bản và dòng tiền tốt. Mức giá giao dịch hiện tại 46.100 đồng khá gần với giá trị nội tại của cổ phiếu. Nếu như sự kiện này làm giá của REE điều chỉnh giảm, thì đó sẽ là cơ hội tốt để mua vào.

Ba là, Công ty Cổ phần FPT (FPT-HOSE), với số cổ phiếu mà ICV hiện đang nắm giữ chỉ tương đương với gần 5 ngày giao dịch của FPT thì ảnh hưởng của việc bán của ICV là không lớn.

Tuy nhiên, kể từ cuối tháng 8, đã có 2 thành viên Hội đồng Quản trị bắt đầu đăng ký bán, trong đó có Chủ tịch Hội đồng Quản trị FPT Telecom Trương Đình Anh đăng ký bán 1,38 triệu cổ phiếu trong số hơn 2 triệu cổ phiếu đang nắm giữ để góp vốn lập công ty gia đình. Sự kiện này sẽ có khả năng ảnh hưởng tiêu cực nhiều hơn tới cổ phiếu FPT.

Bốn là, Công ty Cổ phần Đại lý Liên hiệp vận chuyển (GMD-HOSE), với khối lượng 1,9 triệu cổ phiếu không phải là lớn, và nếu có ảnh hưởng tâm lý và giá cổ phiếu GMD giảm mạnh, sẽ là cơ hội tốt để mua vào.

Đến cuối năm 2009, nếu GMD vẫn ở mức giá hiện tại thì hệ số giá trên giá trị sổ sách (P/B) sau điều chỉnh vẫn chỉ khoảng 1,4x - thấp hơn so với mức trung bình ngành vận hành cảng tại Việt Nam.

Đến cuối năm, GMD sẽ có 2 sự kiện có thể ảnh hưởng đến giá và giá trị sổ sách: (1) Việc phát hành thêm và bán cho cổ đông chiến lược, tăng vốn điều lệ lên thành 720 tỷ đồng; (2) lợi nhuận từ việc định giá lại tài sản trước khi đem góp vốn với CGM-CMA để hình thành liên doanh Công ty Cổ phần Cảng quốc tế Gemadept Cái Mép-CGM CMA là một khoản lớn (trên 400 tỷ đồng), và dự kiến sẽ được đưa vào lợi nhuận của năm nay.

Năm là, Tổng công ty Cổ phần Phân bón và Hóa chất dầu khí (DPM-HOSE): số lượng cổ phiếu DPM mà ICV hiện nắm giữ tương ứng với khoảng 3 ngày giao dịch bình quân của cổ phiếu này.

Với chiến lược bán để tối đa hoá giá trị của ICV, SSI cho rằng ảnh hưởng trực tiếp đến DPM sẽ không quá lớn. DPM là một cổ phiếu blue-chip có thanh khoản tốt, với nền tảng các yếu tố cơ bản vững mạnh nên lực cầu sẽ mạnh dần khi giá cổ phiếu rơi xuống vùng hấp dẫn hơn. Quan sát thấy sức mua đối với cổ phiếu này rất lớn ở các vùng giá gần về mức 40.000 đồng.

Sáu là, Công ty Cổ phần Cao su Phước Hòa (PHR-HOSE), tại khối lượng giao dịch bình quân ngày của 6 tháng, ước tính ICV sẽ cần khoảng 17 ngày giao dịch để bán hết lượng cổ phiếu PHR hiện có trong danh mục. Đây là khoảng thời gian tương đối lớn so với các cổ phiếu niêm yết khác trong danh mục cổ phiếu niêm yết của ICV.

Như vậy áp lực tăng nguồn cung cổ phiếu PHR trên thị trường có vẻ sẽ lớn hơn so với những cổ phiếu khác. Với vị thế là công ty cao su tự nhiên lớn nhất hiện đang niêm yết, cộng với hiệu quả sản xuất kinh doanh khá tốt, SSI cho rằng mức giá PHR nếu rơi xuống dưới 40.000 đồng/cổ phiếu là khá hấp dẫn để xem xét đầu tư.

Bảy là, Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (VNM-HOSE) - ICV hiện đang nắm giữ lượng cổ phiếu VNM tương đương với khoảng 8 ngày giao dịch bình quân.

Với kế hoạch thanh lý cố phiếu trong vòng 12-18 tháng của ICV với mục tiêu tối đa hóa giá trị của khoản đầu tư, SSI cho rằng mức độ gia tăng lượng cung cũng như áp lực bán giá thấp lên cổ phiếu VNM thực tế nhỏ hơn nhiều so với hiệu ứng về mặt tâm lý của nhà đầu tư.

Ở mức giá hiện tại, P/E của VNM ở mức 15,21x tương đương với mặt bằng chung của VN-Index. Tuy nhiên theo dõi diễn biến giá trong quá khứ thì VNM thường xuyên giao dịch ở mức P/E cao hơn so với thị trường nhờ cơ cấu tài sản lành mạnh, dòng tiền dồi dào và thực tế cũng như tiềm năng tăng trưởng mạnh của hoạt động kinh doanh trong khủng hoảng.

Tám là, Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam (HOSE), lượng cổ phiếu VCB mà ICV đang nắm giữ là khoảng 6 triệu cổ phiếu, bằng xấp xỉ 5% số lượng cổ phiếu niêm yết và tương đương gần 6 ngày giao dịch bình quân.

Đây là mức tương đối cao nếu ICV bán VCB trong thời gian ngắn. Giá của VCB trong thời gian hơn 1 tháng qua dao động trong một khoảng hẹp 54.000 đồng đến 59.000 đồng mặc dù VNIndex đã tăng 10%.

Từ những phân tích trên, SSI cho rằng danh mục cổ phiếu niêm yết của ICV không nhiều, và khi bán sẽ gần như không ảnh hưởng quá nhiều đến thị trường, nếu có, sẽ chỉ là ảnh hưởng về tâm lý.

"Danh mục cổ phiếu niêm yết của ICV đều thuộc các cổ phiếu hàng đầu và nhà đầu tư không nên quá lo ngại. Thậm chí nếu giá các cổ phiếu này giảm đây sẽ là cơ hội tốt để mua vào", báo cáo của SSI cho hay.

Bảng đánh giá chung về 9 cổ phiếu mà ICV đang nắm giữ tính đến ngày 31/7/2009 - Nguồn: SSI.
​

Trước khi công bố thoái vốn, Indochia đã chuyển 45% thành tiền mặt và 15% trái phiếu rồi, chỉ thoái phần 40% còn lại thôi

Còn Dragon hiện nay, tiền mặt và trái phiếu chỉ có 4%, cổ phiên đến 96% chủ yếu là cp niêm yết