Nhóm chứng khoán: có cổ thăng hoa, có cổ chìm sâu

KQKD quý II nhóm chứng khoán: Lợi nhuận sẽ phân hóa mạnh?

Chào anh chị,

Kết quả kinh doanh quý II/2026 của nhóm chứng khoán có thể phân hóa đáng kể, bởi mỗi doanh nghiệp đang phụ thuộc vào một nguồn thu khác nhau.

Trong bối cảnh thanh khoản thị trường còn thấp, nhóm môi giới khó kỳ vọng tăng trưởng mạnh. Vì vậy, kết quả quý này sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào nền lợi nhuận cùng kỳ, dư nợ margin, chi phí vốn và hoạt động tự doanh.

1. Nhóm có nền lợi nhuận thấp
VND là trường hợp đáng chú ý khi lợi nhuận cùng kỳ từng chịu ảnh hưởng bởi chi phí dự phòng các khoản phải thu.

Nếu quý này hoạt động kinh doanh ổn định hơn, đồng thời chi phí dự phòng giảm hoặc xuất hiện hoàn nhập, lợi nhuận VND có thể tăng trưởng mạnh so với nền thấp.

Tuy nhiên, cần phân biệt rõ lợi nhuận tăng từ hoạt động cốt lõi hay chủ yếu đến từ yếu tố dự phòng.

2. Nhóm hưởng lợi từ cho vay margin
Các công ty như TCX, HCM, VPX, MBS có lợi thế về vốn, dư nợ margin và hệ sinh thái khách hàng.

Nguồn thu từ cho vay thường ổn định hơn môi giới và tự doanh. Vì vậy, nếu dư nợ bình quân tiếp tục tăng và chi phí vốn được kiểm soát, nhóm này có thể duy trì mức tăng trưởng từ ổn định đến tích cực.

Dù vậy, kết quả vẫn phụ thuộc vào quy mô dư nợ, lãi suất cho vay, chi phí huy động và hiệu quả sử dụng vốn.

3. Nhóm nhạy cảm với tự doanh
VIX, CTS, FTS và một số công ty có tỷ trọng tự doanh lớn có thể gặp nhiều biến động hơn.

Khi thị trường thiếu xu hướng rõ ràng và nhiều cổ phiếu giảm mạnh, danh mục tự doanh có thể chịu áp lực đánh giá lại hoặc ghi nhận lợi nhuận thấp hơn cùng kỳ.

Tuy nhiên, kết quả của nhóm này rất khó dự đoán vì còn phụ thuộc vào danh mục nắm giữ, giá vốn và thời điểm mua bán.

Kết luận
Theo quan điểm cá nhân, quý II/2026 có thể xuất hiện ba xu hướng:

• Nhóm nền thấp ghi nhận tăng trưởng cao.
  
  
• Nhóm margin duy trì kết quả tương đối ổn định.
  
  
• Nhóm phụ thuộc nhiều vào tự doanh có mức độ bất định lớn.
  

Vì vậy, không nên đánh giá toàn bộ nhóm chứng khoán chỉ dựa trên diễn biến VN-Index.

Điều quan trọng là xác định doanh nghiệp đang kiếm tiền từ đâu, chất lượng lợi nhuận ra sao và động lực đó có thể duy trì trong các quý tiếp theo hay không.

Trong phần bình luận, SStock sẽ lần lượt cập nhật KQKD quý II/2026 của các công ty chứng khoán để cùng kiểm chứng những dự báo trên và tìm kiếm các cơ hội đầu tư tiềm năng.

Theo các bác, công ty chứng khoán nào sẽ tạo ra bất ngờ lớn nhất trong mùa báo cáo quý này?

Lưu ý: Nội dung chỉ nhằm mục đích trao đổi và chia sẻ quan điểm, không phải khuyến nghị mua hoặc bán cổ phiếu.