Những thằng chuyên gia bảo thủ có ý kiến không cứu TTCK

Vào rồi thì lại nói khác thôi, ví dụ: cần thiết phải miễn thuế CK để kích thích NĐT, rồi cần áp dụng giao dịch như Lào, ....

Há há...Chúng nó lỗ nhiều nên thù CK đấy

cứu làm gì cái đứa con hoang

không cha không mẹ mới tròn có 1x mà hàng tháng giời bọn nó quần lên quần xuống còn chẳng quan tâm nữa là

Thất bại của người này là cơ hội của người khác.
Không ji phải kêu nhiều cả.
Dám chơi dám chịu
Không thể cứ chạy theo các bác được. Cứ thấy bất lợi cho mình là đòi điều chỉnh .
Bái phục bái phọc

mịa mấy bác già nhà mình mang tiếng là tiến sỹ nhưng toàn học đại học tại chức, toàn tiến sỹ giấy chả biết cái đ... gì cả. Chỉ ăn tục nói phét là giỏi[r23)][r23)], mịa thế mà nó lại là thằng kiểm tra trình độ của các kỹ sư cử nhân xịn, trình độ đầy người, chả hiểu thế nào, mịa đúng là con gà quả trứng

Lê Đạt Chí àh, Chí phèo thì đúng hơn. Mịa cái thằng này, phát biểu lung tung không có lập trường gì cả. Tụi nó chắc cũng BBs bón cho một ít rồi nên lúc nói ngược, lúc nói xuôi, hoặc là cũng chẳng biết gì...

Chưa cần cứu chứng khoán?


Trước các kiến nghị của VASB, UBCKNN cho biết sẽ theo dõi một vài phiên nữa rồi mới có những quyết định cụ thể về việc có hỗ trợ hay không.
Ngày 25/5, ông Nguyễn Thanh Kỳ, Tổng thư ký Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Việt Nam (VASB) cho biết, VASB đã gửi những kiến nghị cứu thị trường lên các cấp có thẩm quyền. Tuy nhiên, UBCKNN sẽ theo dõi một vài phiên nữa rồi mới có những quyết định cụ thể về việc có hỗ trợ hay không.
Phiên 25/5 lại là phiên giảm mạnh nữa trên thị trường chứng khoán. Vn – Index xuống 386,36 điểm, giảm hơn 16 điểm, mức giảm lớn nhất trong gần hai năm qua. Với 10 phiên giảm điểm liên tiếp, Vn - Index đã phá vỡ các vùng hỗ trợ 450-460, 420-430, ngưỡng tâm lý 400 và đang rơi tự do. HNX-Index đánh dấu phiên giảm thứ 12 liên tiếp tại tại 69,01 điểm, mức thấp nhất từ trước đến nay.
Sẽ hỗ trợ nếu thị trường hỗn loạn
Kiến nghị hỗ trợ thị trường chứng khoán của VASB gồm 3 nội dung: miễn thuế kinh doanh chứng khoán cho công ty chứng khoán và nhà đầu tư năm 2011; xem xét miễn giãn các khoản phí phải nộp cho công ty chứng khoán; giảm chu kỳ thanh toán xuống T+2. Nhưng thông tin kiến nghị cứu thị trường chứng khoán lại làm dấy lên những dồn đoán về khả năng sàn Hà Nội sẽ đóng cửa nếu chứng khoán không được “cứu”, khiến nhà đầu tư càng hoảng loạn, bán tháo cổ phiếu, giao dịch trên cả hai sàn hết sức “tơi tả”.
Tuy nhiên, ở góc độ cơ quan quản lý nhà nước, ông Nguyễn Đoan Hùng, Phó Chủ tịch Ủy ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) cho rằng, thị trường chứng khoán là một hàn thử biểu của nền kinh tế, trong thời điểm hiện nay, chứng khoán không tốt là chuyện bình thường.

Chúng ta đang theo đuổi chính sách ổn định kinh tế vĩ mô, chống lạm phát, thắt chặt tiền tệ. Mà muốn được mặt này thì mặt khác tất nhiên sẽ không như trước. Vấn đề là ưu tiên gì nhất hiện nay.
“Thị trường vẫn chưa đến mức quá xấu. Như phiên hôm qua, giá cổ phiếu xuống mạnh, chỉ số Vn – Index rớt thảm mà thanh khoản lại tăng, chứng tỏ cầu tăng, điều này thể hiện nhà đầu tư chưa hoảng loạn mà đang cân nhắc đầu tư cái gì”, ông Hùng nói và cho biết thêm, lạm phát tháng 5 đã có xu hướng giảm, nếu giá cả xuống và một chính sách lãi suất được đưa ra, thì thị trường chứng khoán sẽ được điều chỉnh.

UBCKNN cũng sẽ theo dõi một vài phiên nữa rồi mới có những quyết định cụ thể về việc có hỗ trợ hay không. Trong trường hợp thị trường hoảng loạn, nhà đầu tư mất phương hướng làm méo mó thị trường thì cần biện pháp hỗ trợ.
Không nên “mở hầu bao”
Theo ông Trần Văn Bích, Trưởng phòng Nghiên cứu phát triển kinh tế, Viện nghiên cứu phát triển kinh tế TP HCM, việc cứu chứng khoán là không nên ưu tiên. Việc thị trường chứng khoán đi xuống cũng thể hiện xu thế tất yếu của nó khi siết chặt tín dụng với chứng khoán, bất động sản. Hiện nay chứng khoán yếu, nhưng nếu cứu sẽ ảnh hưởng đến chính sách vĩ mô về kiềm chế lạm phát.

Theo ông Bích, sự xuống dốc của chứng khoán sẽ khiến nhà đầu tư không biết “gửi” nguồn đầu tư vào đâu, nhưng trong thời điểm này, lợi nhuận không nên đặt lên hàng đầu. Và nên cân nhắc giữa thắt chặt tiền tệ và cứu chứng khoán, lựa chọn nào là ưu tiên. “Tôi cho rằng, cứu chứng khoán không phải là ưu tiên, vì cứu chứng khoán nghĩa là phải mở rộng “hầu bao”, mà mở rộng hầu bao có nghĩa lạm phát càng gia tăng. Chứng khoán chỉ là một bộ phận nhỏ, còn lạm phát sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế”, ông Bách nói.
Cùng quan điểm này, chuyên gia Lê Đạt Chí, ĐH Kinh tế TP HCM khẳng định, không nên có tư duy cứu thị trường chứng khoán. Cứu chứng khoán chỉ có thể là cứu doanh nghiệp mà thôi. “Tôi không thấy có gì phải cứu thị trường chứng khoán hết, vì đó là bức tranh phản ánh nền kinh tế, doanh nghiệp hoạt động không tốt thì thị trường đi xuống, là bình thường”, ông Chí nói.

Cũng theo vị chuyên gia này, các kiến nghị về cứu thị trường chứng khoán của VASB là những điều không có ý nghĩa để cứu. Như việc miễn thuế kinh doanh chứng khoán là không cứu được thị trường dừng đi xuống. Vì miễn thuế không giúp nhà đầu tư mua vào cổ phiếu, bởi hiện nay, dù biết đóng thuế, nhà đầu tư vẫn bán tháo cổ phiếu.
“Thị trường chứng khoán ở bất cứ đâu cũng có lòng tham và nỗi sợ hãi, khi nỗi sợ hãi tăng thì người ta sẽ bán tháo, nhưng thấy rẻ, thấy lợi thì lại mua vào. Còn nỗi lo sàn HNX ngừng giao dịch, là không có căn cứ. Nếu thị trường quá xấu sẽ giảm tỉ lệ rơi, hoặc ứng cứu với hoảng loạn của nhà đầu tư, chứ không đóng cửa sàn”, ông Lê Đạt Chí, ĐH Kinh tế TP HCM nói.

Theo Phương Nhi
Báo Đất Việt

​

Hãy xem cách điều hành của Nhật.

Họ thực thi một cách đồng bộ, nhất quán giữa việc cứu trợ cho nhân dân, hỗ trợ doanh nghiệp và giữ thị trường CK, tiền tệ ổn định với liều lượng đủ mạnh để thị trường không bị sụp đổ.

Ngân hàng Nhật Bản bơm 183 tỉ USD vào thị trường chứng khoán

(TheGioiTruyenHinh.Net) - Ngân hàng Nhật Bản bơm 15 nghìn tỉ Yên (tương đương 183 tỉ USD; 114 tỉ bảng Anh) vào hệ thống ngân hàng để ổn định thị trường tài chính.

​

​

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bơm tiền vào hê thống ngân hàng để ổn định thị trường tài chính
​

​

Trong ngày đầu tiên giao dịch tại Tokyo, sau khi trận động đất xảy ra vào hôm thứ Sáu, chỉ số Nikkei 225 và giảm xuống 7% theo thị trường chứng khoán do chịu tác hại của sự tàn phá bởi động đất, sóng thần và nguy cơ hạt nhân.



Đó là khoản tiền lớn nhất chưa từng có trong một hoạt động đơn lẻ của ngân hàng Trung ương Nhật Bản


Ngân hàng cũng thông báo các bước, nhằm thực hiện chính sách tiền tệ.


Một phát ngôn viên của ngân hàng cho biết: "Chúng tôi sẽ đưa ra mọi biện pháp có thể, bao gồm cả việc cung cấp các khoản thanh toán bằng tiền mặt, nhằm đảm bảo sự ổn định thị trường tài chính,".


Nhật Bản hiện đang đối mặt với những cơn chấn động mạnh với quy mô to lớn, trong khi đang vật lộn với những cơn càng quét do sóng thần, thì thảm họa hạt nhân đã xảy ra do tình trạng tan chảy lõi lò phản ứng tại một nhà máy điện và dẫn đến tình trạng thiếu điện và sự gián đoạn lớn đối với nền kinh tế.


Là một nước có khả năng nhận biết trước mức độ và quy mô của sự tàn phá, các nhà tiêu dùng dự kiến ​​sẽ rút tiền tiết kiệm của mình để tiến hành chi trả ngay lập tức.


Các nhà phân tích cho biết Ngân hàng Trung ương phải chắc chắn rằng trên các thị trường sẽ không có sự hoảng loạn nào hết, bằng cách họ phải bảo đảm đủ khả năng thanh toán tiền mặt trong hệ thống ngân hàng.


Trong hai ngày tới, ngân hàng cũng cần phải đảm bảo sẽ có thêm 6,8 nghìn tỉ Yên (tương đương với 73 tỉ USD; 45,4 tỉ bảng Anh).



Việc giảm bớt các khoản nợ


Trong phiên họp của ngân hàng trung ương về chính sách tiền tệ tổ chức vào hôm thứ Hai, họ cũng đã công bố quỹ tiền tệ quốc gia tăng lên đến 5 nghìn tỷ yên (tương đương với 60,8 tỉ USD; 37,8 tỉ bảng Anh) thông qua việc mua tài sản để hỗ trợ các doanh nghiệp.



Trong bản báo cáo, các quan chức Ngân hàng thông tin đây là bước "ngăn chặn trước sự suy giảm trong kinh doanh".


Hội đồng chính sách gồm 9 thành viên cũng đã bỏ phiếu nhất trí giữ mức lãi suất chủ yếu gần như là mức 0.


Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã giữ mức lãi suất thấp kỷ lục trong những năm gần đây, với nỗ lực nhằm thúc đẩy sự tăng trưởng kinh tế trong khi đất nước đang cố gắng thoát khỏi những tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.


Hiện nay, đồng thời với tác động của trận động đất, sóng thần và các vụ tai nạn hạt nhân, nhiều người cho rằng nền kinh tế Nhật Bản có thể quay trở lại vào thời kỳ suy thoái.


Cơn khủng hoảng tài chính có diễn ra.


Khi Ngân hàng Trung ương bơm tiền vào nền kinh tế, ước tính các chi phí để xây dựng lại sẽ tăng lên, nhưng cũng kèm theo mối lo ngại về việc tăng mức thâm hụt của Nhật.


Nhật Bản có những khoản nợ lớn nhất trong thế giới công nghiệp và mức tàn phá do trận động đất và sóng thần sẽ đẩy các khoản nợ này tăng lên.


Có một điều đáng lo ngại là tỉ lệ tín dụng của nhà nước gần đây đã hạ xuống và không đủ tiền để giải quyết các khoản nợ.


Tuy nhiên, nợ của Nhật Bản chủ yếu được tài trợ bởi các khoản tiết kiệm của địa phương, vì vậy, hầu hết các nhà phân tích đều không tin là có bất kỳ mối đe dọa trực tiếp tạo ra cuộc khủng hoảng tài chính trong nước.


Ông Tom Byrne, một nhân viên của cơ quan đánh giá Moody’s, cho biết "Chúng tôi vẫn thấy rằng chính phủ sẽ sẵn sàng cấp vốn cho thị trường ngay lúc này,".


Ông Byrne còn cho rằng “Trước mắt thì chúng tôi vẫn không thấy có một cuộc khủng hoảng tài chính nào xảy ra,”.

Khánh Linh
Theo bbc.co.uk


​

Phát biểu linh tinh. VN đang bơm tiền ra không thấy à?

Cụ bảo thằng Tàu khựa bơm tiền vào VNREA giống như đã bơm vào Fannie Mea và Freddie Mac đi, em sẽ bảo bác Dũng chỉ đạo bơm thêm tiền thật hoành tráng vào nền kinh tế. Mỹ nó xuất khẩu lạm phát được còn Việt Nam thì không nhé.

Còn Nhật giờ be bét lắm (thằng Tàu khựa cũng không coi ra gì nên cụ đừng ca ngợi Nhật mà làm gì.

Hãy xem một bài viết vừa có tầm, vừa có tâm mặc dù tác giả chẳng hề là chuyên gia. Còn tay Đạt Chí được coi là chuyên gia, nhưng theo mình thì là "chiên da" có lẽ đúng hơn.

Chứng khoán hỗn loạn, nhà đầu tư vẫn ham hố

Tác giả: Việt Thắng
Bài đã được xuất bản.: 27/05/2011 06:00 GMT+7


(VEF.VN) - Cứ nhìn vào cách nhóm tạo lập thị trường đánh lên từ đáy vực vào ngày 26/5, sau ba phiên đánh xuống thảm thiết, mới thấy vẫn có không ít nhà đầu tư ham hố ra sao khi lao vào mua đuổi giá, bất chấp bài học bẫy giá tăng lặp đi lặp lại.
Giai đoạn mới - sứ mệnh mới
Các fan trung thành với thị trường chứng khoán (TTCK) đã có lý do chính đáng để hài lòng và hy vọng: cơn đại hồng thủy nhấn chìm cả hai sàn xảy ra trong những ngày qua đã tạm thời kết thúc trò chơi của nhóm tạo lập thị trường (MM) bằng những cổ phiếu vốn hóa lớn như BVH, MSN, VIC.
Rũ bỏ trạng thái buồn ngủ đã kéo dài quá lâu, chỉ số thị trường lao dốc đầy dứt khoát, cho thấy nhóm MM đang chuyển hóa thị trường sang một giai đoạn khác - mới mẻ hơn và nhiều cơ hội lướt sóng hơn.
Nếu trong ngắn hạn, chỉ số hai sàn được đánh lên khá mạnh (10-15%) bằng chi phí vốn thực chất chứ không phải thông qua trò "làm xiếc" những cổ phiếu vốn hóa lớn thì có khả năng cùng với việc thị trường được chuyển sang giai đoạn mới, tình trạng "xanh vỏ đỏ lòng" sẽ không tái diễn.
Điều đó cũng có nghĩa là những lời kêu gọi khẩn thiết từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ hướng tới Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) nhằm điều chỉnh ngay lập tức cách tính chỉ số VNI, cũng như phác thảo của một quan chức trong UBCKNN về bộ chỉ số mới của thị trường, sẽ có thể chẳng còn cần thiết nữa. Đơn giản vì các kịch sĩ BVH, MSN, VIC và cả những diễn viên có vốn hóa lớn khác đã hoàn thành sứ mệnh của chúng và được cho rút lui vào sau cánh gà sân khấu.

Nhưng sự kết thúc sứ mệnh này cũng mở ra một sứ mệnh khác. Trò chơi hài hước và quá khắc nghiệt trên đã dẫn đến thảm cảnh của vô số nhà đầu tư nhỏ lẻ, hầu hết các công ty chứng khoán và của cả các quỹ đầu tư nước ngoài. Không phải ai cũng có phần trong việc gây xáo trộn thị trường, nhưng cuối cùng tất cả đều là nạn nhân với sự đồng cảm sâu sắc. Một phần lớn trong số tất cả đó đang bắt đầu lên tiếng đòi hỏi hành động cứu vớt thị trường trước khi quá muộn.
Trận bão từ đỏ lửa trong những ngày qua đã làm bật dậy những ai còn mơ ngủ về sự phục hồi của thị trường. Đã không có sự hồi phục nào hết, thay vào đó là cú tước đoạt tài sản đến phân nửa của những ai chỉ còn phân nửa ngay trước khi trận bão nổi cơn thịnh nộ. Mặt bằng giá cổ phiếu cũng vì thế mà chỉ còn 15-20% so với thời điểm một năm trước. Đã quá muộn để cắt lỗ, ngoài 11.000 tỷ đồng hoặc hơn thế nhiều cần phải giải chấp ngay tức khắc.
TTCK có cần được cứu vớt?
Vậy ai sẽ cứu vớt thị trường và phải cứu như thế nào đây? Dĩ nhiên chủ thể chính của sự cứu chuộc đó phải là UBCKNN. Thế nhưng đã 19 tháng qua, kể từ ngày TTCK sảy chân vào vòng xoáy điều chỉnh, nhà quản lý này có ý kiến gì đâu. Cũng như vừa tròn một năm qua từ khi TTCK Việt Nam trở thành hiện tượng lạ lùng bậc nhất trong các TTCK quốc tế, cơ quan này càng âm thầm lặng lẽ.
Chỉ mới đây khi xảy ra vụ việc ở Công ty Chứng khoán Hà Thành, người ta mới nghe đến việc UBCKNN sẽ có biện pháp kiểm tra các công ty chứng khoán - chuyện đáng lẽ đã phải được làm từ lâu chứ không phải khi đã phát sinh hậu quả quá trầm trọng.
Còn SCIC thì sao? Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn nhà nước đã từng được nhà đầu tư nhỏ lẻ dài cổ ngóng chờ, nay kết quả của chính sách mua lại cổ phiếu của SCIC đã không hề được công bố cho toàn thể thị trường. Còn tác động của tổ chức này đến thị trường thì mọi người đều đã nhìn rõ: bất kể có SCIC hay không, chỉ số vẫn đỏ rực cho đến tận cuối tháng 2/2009.
Thế nên, nếu đặt ra vấn đề SCIC, hay một tổ chức nào đó của Nhà nước, sẽ can thiệp vào thị trường trong tình hình hiện nay bằng biện pháp tung vốn mua lại cổ phiếu (theo kiểu FED của Mỹ) thì e rằng thị trường sẽ lại rước phải một nỗi thất vọng khác.
Hoặc tổ chức này sẽ chỉ mua vào cho có, hoặc thông qua tình trạng mù mờ của những con số, sẽ chẳng ai biết được sự nâng đỡ thị trường có được thực hiện chút nào không.
Mà khả năng bị bỏ rơi ngày càng trở nên thực tế. Ai đó có thể lấy lý do thị trường này đã quá ảo nên cần phải cho nó trở về mặt bằng giá trị thực. Đó cũng là quá trình cần phải thanh lọc những cổ phiếu xấu để chỉ còn giữ lại những cổ phiếu tốt. Và đằng sau mục tiêu chính danh ấy, cũng có thể là động cơ thôn tính doanh nghiệp trên sàn với giá rẻ mạt đang được tiến hành ngấm ngầm và hết sức hiệu quả.
Bởi thế, cứu TTCK cần được bắt đầu bằng công việc cứu những doanh nghiệp nào đó đang có nguy cơ bị thay tên đổi họ chỉ trong mấy tháng tới, chứ không phải bằng những lời hứa hẹn về chuyện miễm giảm thuế hay siết biên độ như hồi 2008.
Tương tự, câu chuyện về chính sách điều chỉnh T+ hay những biện pháp nhằm tăng thanh khoản thị trường, kể cả chuyện kéo dài thời gian giao dịch... đã không còn khiến nhà đầu tư quá bận tâm trong bối cảnh tài sản của họ đang chịu thảm họa như hiện nay.
Điều mà họ, nhất là số nhà đầu tư mang quan niệm đầu tư dài hạn và được gọi là nhà đầu tư chân chính trong tình cảnh bát nháo này, quan tâm trên hết chính là UBCKNN ngay lập tức cần đưa ra được lời giải trình về việc tại sao TTCK Việt Nam một năm qua đi ngược hoàn toàn xu thế của chứng khoán thế giới, mất đi ý nghĩa về một kênh huy động vốn nhàn rỗi. Ai đó đang cố sức đánh TTCK xuống để trục lợi trên cái hậu quả của chính TTCK?
Hậu quả ấy - lại thêm một việc cần làm ngay để tránh cho thị trường rơi vào một cơn khủng hoảng sâu sắc. Bầu tín dụng của các công ty chứng khoán trong mối quan hệ nửa chìm nửa nổi với các ngân hàng, đã bị giam hãm trong vùng tối suốt một thời gian dài.
Song đến khi vụ việc công ty chứng khoán Hà Thành vỡ lở, các nhà đầu tư mới có cơ hội nhìn thấy một nguy cơ khác, một nguy cơ không nhỏ chút nào, có thể đe dọa đến sự tồn tại của TTCK trong thời gian tới.
Đã xuất hiện những bài viết trên mặt báo chí, trong đó có bài rất hay, phân tích cặn kẽ về con số giải chấp và khả năng bùng vỡ nợ nần của khối công ty chứng khoán, kéo theo hậu quả dây chuyền tại một số ngân hàng thương mại nhỏ. Nếu chúng ta chấp nhận đó là một sự thật, thì cũng có thể sẽ phải chấp nhận một sự thật tiếp theo là vào quý IV năm nay, hàng loạt công ty chứng khoán sẽ rơi vào tư thế phá sản và những vụ Hà Thành tiếp nối là hoàn toàn có thể xảy ra.
Sự bong vỡ niềm tin của nhà đầu tư đối với TTCK giờ đây dường như đang lấn át lòng tham của họ vào chính cái kênh được coi là sinh lợi tiềm tàng này. Họ đã không nhận ra một dấu hiệu nào, dù là nhỏ nhất, của những người có trách nhiệm, nhằm giảm bớt thiệt hại cho họ. Còn đến khi cơ quan có trách nhiệm bắt đầu lên tiếng thì tình thế lại đã quá muộn màng - những nhà đầu tư dài hạn đã phải nghĩ đến chuyện quên đi số tài sản còm cõi của họ trong ít ra là 10-15 năm tới.
Song nhóm MM thì lại khác hẳn - luôn phát ngôn vào những thời điểm cần thiết. Lòng nhân từ của họ thể hiện ở chỗ chẳng bao giờ để cho nhà đầu tư tuyệt vọng. Trong thất vọng luôn có hy vọng - đặc tính bất di bất dịch của TTCK.
Cứ nhìn vào cái cách họ đánh lên từ đáy vực vào ngày 26/5/2011, sau ba phiên đánh xuống thảm thiết, mới thấy vẫn có không ít nhà đầu tư ham hố ra sao khi lao vào mua đuổi giá, bất chấp bài học bẫy giá tăng lặp đi lặp lại không biết bao nhiêu lần trong lịch sử; càng thấy các MM đã nhân tiện cơ hội đó mà xả hàng được nhiều đến thế nào. Và sau mọi cảnh bi hài trên sân khấu, mới càng thấy TTCK không bao giờ tuyệt vọng này sẽ chẳng có nhu cầu được cứu vớt gì nữa.

Bọn choá nó liên kết với phe sọc hàng đã đánh tất tay rồi nên bây giờ muốn dìm TTCK xuống bùn đen để kiếm lời...[r37)]

Mơ giữa ban ngày, vì nếu bán rồi thì các cụ ở UB hết vẹo ah. Nhưng dù sao đây cũng là ý tưởng mới, đáng để suy nghĩ. Vote cho tác giả điểm 7

Tranh luận Online
Sẽ ra sao nếu NASDAQ mua lại HOSE, HNX?

Tác giả: T.S Alan Phan
Bài đã được xuất bản.: 1 giờ trước


(VEF.VN) - Dù rằng HOSE và HNX còn rất nhỏ trong dịch vụ giao dịch hiện tại, nhưng với tiềm năng của một thị trường có 84 triệu dân số và vị trí chiến lược ở Đông Nam Á, HOSE và HNX hội đủ yếu tố phát triển nhanh chóng để NYSE, NASDAQ hay các công ty điều hành quốc tế lớn chú ý.
Cách đây gần 5 năm, trên một chuyến bay từ Singapore đi Hongkong, tôi tình cờ ngồi cạnh vị chủ tịch và CEO của một công ty chứng khoán cỡ vừa của Singapore. Sau khi biết về lý lịch của tôi (làm luận án tiến sĩ về thị trường chứng khoán Trung Quốc và quản lý quỹ Viasa), ông ta khoe là sắp gặp vị giám đốc sở chứng khoán VN trong 2 tuần tới. Ông ta nhờ tôi làm hộ một bài nhận xét về TTCK VN và những đề nghị tôi nghĩ là hữu dụng nhất để công ty ông sử dụng và cũng để tặng lại cho vị giám đốc kia.
Tôi đồng ý vì muốn tìm hiểu thêm về TTCK của quê hương mình và dù sao, ông ta cũng chịu trả một khoản tiền hậu hĩnh. Bài viết 5 trang bằng tiếng Anh, ông ta nói đã trân trọng trao cho vị giám đốc; nhưng sau 3 tháng, ông ta không nghe gì thêm. Sau này, khi quen lối làm ăn tại VN, tôi mới biết sự im lặng không phản hồi là việc bình thường, rất phổ biến. Không nơi nào áp dụng triệt để câu "im lặng là vàng" như ở VN.
Tình cờ, tôi đọc lại bài viết này khi lục lọi các hồ sơ trên một máy tính cũ. Tôi chia sẽ vài ý tưởng chính ở đây vì thấy nó vẫn khá phù hợp với giai đoạn này của thị trường, dẫu bài viết đã ghi ra hơn 4 năm về trước. Dĩ nhiên, qua 4 năm, bài viết có thể sai lầm về vài chi tiết nhỏ trong dự đoán, những tựu trung, giải pháp đưa ra vẫn là những gì tôi cho là đúng trong bối cảnh hiện nay.
Hiện trạng thị trường
Bài viết bắt đầu những mô tả về TTCK lúc bấy giờ (ngày 6 tháng 10 năm 2006, VN Index chốt điểm là 536, lượng giao dịch khoảng 13 triệu cổ phiếu và có 186 công ty niêm yết trên 2 sàn, tổng cộng gi trị của thị trường là 13 tỷ USD).
Dựa trên kinh nghiệm ở Trung Quốc, tôi tiên đoán là một thị trường còn phôi thai như vậy sẽ lôi kéo nhiều nhà đầu cơ với các thủ thuật làm giá. Theo tính bầy đàn cố hữu của mọi thị trường, các nhà đầu tư VN sẽ ào ạt đổ tiền vào kênh này và VN Index có thể lên cao gấp đôi trong 2 năm tới. (Tôi hơi sai ở điểm này, vì chỉ trong vòng 5 tháng, vào 16 tháng 3 năm 2007, VN Index vọt lên 1,109 với 45 triệu cổ phiếu giao dịch).
Tôi cũng dựa vào kinh nghiệm bên Trung Quốc mà tiên đoán rằng sau khi kiếm được khối tiền từ các nhà đầu tư cá nhân, các quỹ đầu tư lớn và các công ty CK cũng như các nhóm đầu cơ sẽ chốt lời, và thị trường sẽ tụt lại về khoảng 500 sau 1 năm (một lần nữa, tôi hơi sai vì VN Index không rớt về 500 mà xuống đến 245 vào 27 tháng 2 năm 2009, sau 16 tháng).
Vì những hoạt động này thường xảy ra ởTTCK phôi thai và lượng giao dịch kém sẽ khiến cho việc làm giá khá dễ dàng, nên tôi cảnh báo các vị quản lý TTCK nên xét lại những yếu tố căn bản trong việc vận hành một thị trường CK và phải thực thi những biện pháp hành chánh và pháp lý rõ ràng để tránh hay làm nhẹ đi những hố sâu trên đường phát triển. Tôi lập lại những thành tố để tạo dựng một TTCK bền vững và một giải pháp, dù hơi "táo bạo" nhưng cần cho một thực tế mới về kinh tế toàn cầu.
Yếu tố căn bản
Vấn đề lớn nhất trong quyết định mua bán của các quỹ đầu tư thế giới là yếu tố "tin cậy" (trust). Sự tin cậy thường dựa trên quản trị công ty (corporate governance), minh bạch thông tin và tài chính (transparency), giá trị thực sự của báo cáo công ty và kiểm toán quốc tế, chất lượng của nhóm quản lý, sự tôn trọng quyền lợi các cổ đông thiểu số, sự nghiêm minh công bằng trong việc áp dụng luật của cơ quan giám sát, các điều kiện vĩ mô rõ ràng về hối đoái và thuế vụ, cũng như một cam kết về "chơi cho phải" (fair play); không bị bóp méo bởi điều lệ thay đổi bất cập, hay bị thao túng bởi các nhóm có tay trong. Không có tin cậy là không thể có một thị trường bền vững và phát triển.
Dĩ nhiên, còn các yếu tố khác gồm tính thanh khoản (liquidity), tầm cỡ của công ty, hệ số tài chính, chi phí mua bán, và vài yếu tố cá nhân khác như bầy đàn (herding), lướt sóng, đầu cơ.. khi nhà đầu tư mua bán cổ phiếu.
Nói chung, hiện nay, rất nhiều các nhà đầu tư nước ngoài đã không tham dự vì thị trường chứng khoán việt nam thiếu yếu tố tin cậy này.
Thêm vào đó, viễn cảnh trong 5 năm tới của thị trường VN không gì là sáng sủa. Khi các nhà đầu cơ và các quỹ lớn đẩy giá cả các cổ phiếu lên quá cao, rồi chốt lời, thị trừơng sẽ tụt hâu về lại điểm khởi hành trong 3 năm tới. Điều này sẽ làm mất cái niềm tin quý báu mà các nhà đầu tư cá nhân đã đổ vào thị trường bằng đồng tiền xương máu của họ.
Tôi cũng tiên đoán là TTCK cũng như các điều kiện vĩ mô của kinh tế thế giới sẽ gặp vấn đề vào 2007 và ảnh hưởng dây chuyền sẽ làm xáo trộn hoạt động và kết quả tài chánh của phần lớn các công ty niêm yết (một lần nữa, tôi hơi sai vì chuyện này xảy ra vào 2 năm sau, 2009). Các nhà đầu tư trong nước sẽ không còn tài lực để tiếp tục cuộc chơi. Nếu không có các quỹ đầu tư nước ngoài tham gia, thị trường chứng khoán VN coi như ngưng nghỉ.
Giải pháp đột phá
Trước hết, hãy phân tích lợi ích quốc gia trong vai trò của thị trường chứng khoán. Mục tiêu chính của thị trường chứng khoán là gây vốn cho doanh nghiệp, dù công hay tư. Nó không có một giá trị chiến lược nào khác, từ quốc phòng đến kinh tế. Phần lớn các thị trường chứng khoán Âu - Mỹ đều do công ty tư nhân đảm trách điều hành. Chính phủ chỉ giám sát để bảo đảm cuộc chơi không bị thao túng gian lận.
Theo khuynh hướng quản trị của công ty tư nhân, các vị giám đốc của NYSE (New York Stock Exchange), Nasdaq, LSE (london), v.v... luôn luôn tìm cách phát triển và mua lại các công ty điều hành những thị trường nhỏ hơn. Gần đây, NYSE đã mua liên tiếp sàn Archipalego, rồi đến Euronext và Amex.Trong khi đó, sau khi mua lại BSE, NASDAQ lại mua thêm OMX, PHLX. Tất cả các công ty điều hành thị trường chứng khoán tại Âu Mỹ đã xài hơn 53 tỷ USD trong 2 năm qua trong việc sát nhập và tiếp thu. Lý do là các công ty điều hành thị trường vẫn có lợi nhuận rất khả quan trong bối cảnh khủng hoảng vì họ kiếm lời qua phí giao dịch, không nhận rủi ro gì về tài chính.
Dù rằng HOSE và HNX còn rất nhỏ trong dịch vụ giao dịch hiện tại, nhưng với tiềm năng của một thị trường có 84 triệu dân số và vị trí chiến lược ở Đông Nam Á, HOSE và HNX hội đủ yếu tố phát triển nhanh chóng để NYSE, NASDAQ hay các công ty điều hành quốc tế lớn chú ý. Do đó, tôi nghĩ nếu có cơ hội để mua và điều hành HOSE và HNX, những công ty như NYSE và NASDAQ sẵn sàng mua đa số cổ phần với giá phải chăng. Giải pháp kích cầu hữu hiệu nhất cho chứng khoán VN là tìm cách để một công ty điều hành lớn và danh tiếng như NYSE hay NASDAQ đầu tư và mua lại HOSE và HNX. Dĩ nhiên, Chính phủ phải điều chỉnh vài dự luật về đầu tư chứng khoán để phù hợp với tình thế mới.
Những tác động có thể nhìn thấy
Những điều gì có thể xẩy đến nếu chúng ta thuyết phục được NYSE hay NASDAQ mua lại hai thị trường HOSE và HNX?
1. Tác động lớn lao nhất là thiết lập lại "sự tin cậy" cho mọi nhà đầu tư trong và ngoài nước. với niềm tin vào một sân chơi bằng phẳng, và uy tín thương hiệu lâu đời của NYSE hay NASDAQ, thị trường chứng khoán VN sẽ thu hút sự chú ý không những của cộng đồng đầu tư mà còn của mọi giới truyền thông khắp thế giới. Sự chú ý này cũng ảnh hưởng không ít đến uy tín chung của quốc gia VN trên toàn cầu. Khi đó, chúng ta có thể hãnh diện tuyên bố là thị trường chứng khoán VN có một chất lượng quản lý và điều hành cao hơn thị trường Hongkong hay Singapore.
2. Với thương hiệu, hệ thống phân phối, khách hàng truyền thống, kỹ năng công nghệ cao, lối quản trị tân kỳ, NYSE hay NASDAQ sẽ đem lại cho HOSE và HNX một yếu tố vô cùng cần thiết: tính thanh khoản. Việc thu hút các khách hàng quốc tế mới sẽ là một liều thuốc hồi sinh cho chứng khoán VN. Hơn lúc nào hết, chúng ta cần một dung lượng giao dịch gấp 10 lần hiện tại để sống còn.
3. Ngoài dung lượng giao dịch, thương hiệu NYSE hay NASDAQ sẽ làm tăng ít nhất là 15% đến 30% thị giá các công ty. Mọi doanh nhân đều thấu hiểu giá trị của thương hiệu: hai chiếc đồng hồ có cùng một chất lượng và vẻ đẹp tương đương, nhưng chiếc đồng hồ mang tên Rolex sẽ có giá bán gấp 20 lần chiếc Seiko.
4. Dưới sự điều hành của NYSE hay NASDAQ, và sự tham gia trực tiếp của các nhà đầu tư Âu Mỹ, các công ty niêm yết cần phải chấp hành nghiêm túc các luật lệ và điều kiện của cơ quan giám sát mỹ, SEC (securities and exchange commission). Quan trọng nhất là quản trị công ty và minh bạch thông tin. Các kiểm toán quốc tế phải hội đủ điều kiện để sec chấp thuận và phương thức kiểm toán phải phù hợp với GAAP (general accepted accounting practices). Dù phải gia tăng chi phí, nhưng các công ty niêm yết sẽ học được bài học đáng giá về nâng cao chất lượng quản trị công ty. Những thay đổi này sẽ giúp các công ty và ban quản trị cạnh tranh hữu hiệu sau này với các đối thủ hàng đầu của thế giới. nó không khác bao nhiêu với hệ thống tiêu chuẩn iso đã được mọi nhà sản xuất chấp nhận.
5. Dĩ nhiên trong mọi tình huống, đều có những điểm tiêu cực đi kèm với lợi ích. hậu quả tệ nhứt là có thể hơn 50% các công ty đang niêm yết hiện nay sẽ không đủ điều kiện để tiếp tục niêm yết trên sàn mới. những lý do thải lọc bao gồm việc công ty không đủ tầm cỡ, hay kế toán không đủ minh bạch, hoặc gian dối trong thông tin, hay bị mâu thuẫn lợi ích về quản trị và các vi phạm luật lệ chứng khoán khác theo điều luật mới. Cổ đông hiện tại của các công ty này sẽ phải nhận chịu lỗ lả khi giá cổ phiếu rơi rớt. đây là giá phải trả để có một thị trường phong cách quốc tế.
6. Sở chứng khoán của Chính phủ vẫn tiếp tục giám sát theo luật lệ đặc thù của VN; nhưng ai cũng hiểu rằng, trên thực tế, vai trò giám sát của SEC (Mỹ) sẽ rất quan trọng. Lý do là luật lệ Mỹ khắt khe hơn và SEC có nhiều tài lực để thi hành luật pháp nghiêm chỉnh hơn. Thêm vào đó, luật giới hạn sở hữu cổ phiếu của các nhà đầu tư nước ngoài là 49% sẽ phải thay đổi và Chính phủ sẽ mất đi quyền hạn can thiệp vào thị trường để điều chỉnh các hệ số vĩ mô khác của nền kinh tế quốc gia.
Mục tiêu thực sự của TTCK
Như đã trình bày, mục tiêu chính của thị trường chứng khoán là để tìm vốn cho doanh nghiệp công hay tư; mọi ý đồ can thiệp hay kiềm chế khác đều phá hoại tính chất sòng phẳng của sân chơi và làm mất niềm tin của mọi nhà đầu tư chân chính.
Tóm lại một giải pháp thật đơn giản nhưng rất hữu hiệu, có thể gia tăng dung lượng giao dịch và giá cổ phiếu, nâng tầm chất lượng quản lý công ty, tạo thương hiệu cho thị trường, không tốn kém Chính phủ một đồng bạc nào, phải là một giải pháp hợp lý hợp tình trong tình trạng suy thoái kinh tế hiện nay. Nhưng trên hết, nó trả lại niềm tin cho các nhà đầu tư trong và ngoài nước vào chứng khoán VN.