NT2 - LNST năm 2026 tiếp tục tăng trưởng nhờ sản lượng cao nhất 5 năm

Lợi nhuận tăng trưởng tích cực nhờ:

(1) tỷ suất hao nhiệt dự phóng giảm 8,5% kể từ năm 2026
(2) sản lượng thương phẩm dự phóng tăng 22%/8% trong năm 2026/27 theo kế hoạch huy động ở mức cao của Bộ Công Thương đối với các nhà máy điện khí trong năm 2026 (+32% YoY), cùng với kế hoạch của các chuyên gia trong ngành về khả năng sản lượng của NT2 sẽ đạt 4,6 tỷ kWh trong năm 2026
(3) dự báo giá CGM toàn ngành giảm trung bình 7%
(4) dự báo giá khí tăng thêm 4% trong năm 2027.

Dự báo LNST năm 2025 tăng gấp 10 lần YoY, với LNST quý 4 ước tính đạt 315 tỷ đồng (gấp 4,2 lần YoY). Kỳ vọng LNST báo cáo năm 2026 sẽ tăng từ mức cơ sở cao của năm 2025 lên mức 989 tỷ đồng (+11% YoY), được thúc đẩy bởi (1) sản lượng tăng lên 4,6 tỷ kWh (+41% YoY), (2) chi phí khấu hao giảm khoảng 370 tỷ đồng, và (3) khoảng 180 tỷ đồng bồi thường lỗ tỷ giá.

NT2 dự kiến mức chi trả cổ tức sẽ tăng gấp 3 lần, từ mức 700 đồng trong năm 2024 lên mức 2.000 đồng trong năm 2025 (lợi suất 8,6%), duy trì ở mức 2.500 đồng trong năm 2026/27 (lợi suất 10,7%), và 3.000 đồng trong năm 2028 (lợi suất 12,9%).

Với P/E dự phóng năm 2026 là 7,0x, thấp hơn 49% so với mức trung bình 5 năm của các nhà máy điện độc lập cùng ngành (13,8x). Lợi suất cổ tức tương đương theo giá mục tiêu đạt 8,7%, qua đó khiến cổ phiếu NT2 trở nên hấp dẫn hơn so với lãi suất tiền gửi ngân hàng.