NT2 - LNST quý I/2024 giảm đáng kể

Thực tế: Doanh thu và LNST ghi nhận giảm mạnh so với 1Q23

·Trong 1Q24, doanh thu NT2 ghi nhận giảm đáng kể -88% n/n, đạt 261.9 tỷ đồng (biểu đồ 1). Trong đó, sản lượng phát điện chỉ đạt 151 triệu kWh (-62% q/q và -86% n/n). Bên cạnh, giá bán điện trung bình có sự sụt giảm mạnh chỉ còn 1,620 đồng/kWh (-64% q/q và -22% n/n). Nguyên nhân chủ yếu đến từ: (1) giá khí vẫn neo ở mức cao, trong khi giá than đã hạ nhiệt khiến cho các nhà máy của NT2 khó có thể cạnh tranh với các nhà máy nhiệt điện than trên thị trường điện giao ngay, bên cạnh (2) hệ thống còn được bổ sung 1,650MW công suất điện gió khiến việc cạnh tranh giữa các nhà máy điện truyền thống càng thêm gay gắt.

·Kết quả, LNG và LNST cũng ghi nhận sự giảm đáng kể, lần lượt ở mức -225.3 tỷ đồng (-190% n/n) và -158 tỷ đồng (-168% n/n).

Ưu, nhược điểm: Áp lực từ điện gió và giá khí neo ở mức cao

·Chúng tôi dự báo trong 2Q24F KQKD của NT2 chưa có sự cải thiện so với cùng kỳ, do (1) yếu tố bất lợi từ giá khí vẫn neo ở mức cao. Điều này gây áp lực lớn lên các nhà máy nhiệt điện khí trong thị trường điện cạnh tranh. (2) Bên cạnh đó, sự suy giảm sản lượng cấp khí ở khu vực Đông Nam Á có sự sụt giảm chỉ còn 10.2 triệu m3/ngày sẽ khiến công suất hoạt động của các nhà máy như NT1 và NT2 bị ảnh hưởng đáng kể so với cùng kỳ. Ngoài ra, (3) việc công suất điện gió tăng thêm sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến đến cơ cấu nguồn điện hệ thống nói chung đến 2Q24, trong khi 1H23 các nguồn điện hệ thống chưa bị ảnh hưởng nhiều bởi công suất điện gió vì cơ chế giá tạm có hiệu lực từ cuối tháng 05/2023.

Hành động:

·Chúng tôi tin tưởng triển vọng tích cực của NT2 trong dài hạn, đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì hệ thống điện. Tuy nhiên, trong 2024 doanh thu của NT2 sẽ giảm mạnh, do nguy cơ xảy ra chiến tranh ở Trung Đông hoặc giữa Nga và Ukraine sẽ ảnh hưởng đến giá khí đốt của NT2. Bên cạnh đó việc mở rộng công suất của các nguồn điện năng lượng tái tạo được đưa vào hệ thống. Trên cơ sở này, chúng tôi khuyến nghị duy trì NẮM GIỮ NT2 trong 1H24.