[NVL] Định giá ngất ngưởng, lá cờ đỏ tài chính - bài ptich ngược chiều điên rồ T6/2021 bởi chúng tôi

[NVL] Định giá ngất ngưởng, lá cờ đỏ tài chính - bài phân tích ngược chiều điên rồ từ T6/2021 bởi chúng tôi (reposted)>

@Bài phân tích trích trong ấn phẩm đầu tư giá trị kỳ 47, ấn phẩm lịch sử Go-Go Years, phát hành T6/2021

(Cập nhật 30.09.2024) Sau sự kiện NVL phát sinh khoản lỗ sau xoát xét 1H-2024 non 7 nghìn tỷ gây chấn động báo chí ngày Thứ Sáu tuần qua (https://tinyurl.com/2j6hpay5), chúng tôi chợt nhớ đến bài phân tích ngược chiều điên rồ vào Tháng 6 năm 2021 của mình. Lúc bấy giờ, chưa một ai trong giới đầu tư có thể tin nổi rằng case Novaland - một gã khổng lồ tự nhận sở hữu quỹ đất 45 tỷ USD và enterprise value xấp xỉ 200 nghìn tỷ - lại có kết cục như ngày hôm nay...

Trái với báo chí và một số chuyên gia tập trung vào khoản lỗ do trích lập dự phòng của NVL hậu soát xét nửa đầu 2024, chúng tôi lại cực kỳ quan ngại về rủi ro nghiêm trọng của việc đơn vị kiểm toán PwC nghi ngờ khả năng hoạt động liên tục (going-concern doubt) cùng với một bảng cân đối kế toán (balance sheet) rất nhiều vấn đề của case nầy. Cụ thể:



- Các khoản phải thu ngắn & dài hạn khác (other receivables) của NVL tổng cộng lên đến non ~60k tỷ, những khoản này được thuyết minh đa phần là hợp đồng hợp tác đầu tư, đặt cọc đầu tư hoặc phải thu do thanh lý hợp đồng tương đối mập mờ/khó hiểu, chiếm đâu đó 1/3 tổng tài sản của NVL, và gấp đến 200% so với vốn chủ sở hữu hiện chỉ còn 30k tỷ của doanh nghiệp.

- Trong khi các khoản phải thu đặc biệt lớn, tiền mặt của NVL cạn kiệt chỉ còn ~2k tỷ, chiếm tỷ trọng 1% trên tài sản ngắn hạn - nguồn lực này khiến chúng tôi nghi ngờ khả năng tái khởi động bất cứ dự án nào của công ty.

- Quan trọng hơn hết, tỷ lệ net debt/equity ratio (nợ vay ròng/vốn chủ sở hữu) của công ty lên đến ~190%, với khối nợ vay ròng ~56k tỷ và vốn chủ sở hữu chỉ ~30k tỷ, đặc biệt xét đến chất lượng book value rất thấp khi chúng tôi đã đề cập các khoản phải thu ở trên. Đó là chúng tôi chưa hề tính đến việc NVL đang nợ người mua nhà trả tiền trước đâu đó non ~19k tỷ và các khoản nợ thuế, nợ nhân viên, nợ nhà cung cấp khác...

Lời cuối, có thể nói case Novaland (HOSE: NVL) sẽ là một bài học đáng nhớ cho NĐT cá nhân chúng ta - nơi mà chúng ta học được để tự bảo vệ mình khỏi những kênh báo chí đầy định hướng, những DN "tự promote" gian dối như giai đoạn T6/2021 -> không đâu khác nhất định chúng ta phải sở hữu kiến thức phân tích tài chính/bảng cân đối kế toán, nhất định yêu cầu ban quản trị chất lượng cao/đáng tin cậy, và hơn hết, nhất định phải đòi hỏi một biên an toàn rộng lớn trong định giá để phòng tránh các rủi ro - điều mà những NĐT mua NVL tại mức vốn hóa 167 nghìn tỷ đã không thể làm được (!)



-----------------------
(Đăng lại từ bài ptich T6/2021)

..Dù cho ban lãnh đạo cty tự nhận mình sở hữu quỹ đất 45 tỷ USD (https://tinyurl.com/936m2jb2), rất nhiều quỹ đầu tư mua vào, cộng với giá cp tăng +160% trong 1 năm qua, thế thì ban biên tập S.A.F.E chúng tôi bị vấn đề gì mà lại dám cho “người khổng lồ” nầy vào rổ “Out” cơ chứ?!

Vâng, chúng tôi có 3 luận điểm mạnh mẽ để làm như vậy...
-----------------------
Chi tiết tại:
https://newslettervietnam.com/nvl-dinh-gia-ngat-nguong-la-co-do-doanh-thu-tai-chinh/

Saigon, đăng lại một chiều nắng đẹp 30.09.2024 bởi Skopos & Angelos - TGN