PC1 update VCSC

Doanh thu quý III/2022 của Công ty Cổ phần Tập đoàn PC1 (HoSE: PC1) đạt 3.006 tỷ đồng, bằng 96% cùng kỳ 2021, lợi nhuận trước thuế đạt 47 tỷ đồng, giảm mạnh 75% so với cùng kỳ năm trước do chi phí tải chính tăng mạnh 219% lên 265 tỷ đồng.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu và lợi nhuận trước thuế đạt 5.995 tỷ đồng và 303 tỷ đồng, bằng 78% và 44% cùng kỳ năm trước. Doanh thu suy giảm do hoạt động xây lắp chiếm tỷ trọng lớn giảm mạnh 40% so cùng kỳ 2021. Lợi nhuận giảm do doanh thu giảm và chi phí tài chính tăng mạnh 173% trong kỳ.

Sản xuất điện là động lực tăng trưởng doanh thu trong 9 tháng đầu năm của PC1. Doanh thu sản xuất điện 9 tháng đầu năm đạt 1.243 tỷ đồng, tăng mạnh 148% cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận gộp sản xuất điện đạt 677 tỷ đồng, tăng mạnh 154% và chiếm 62% tổng lợi nhuận gộp, biên lợi nhuận gộp sản xuất điện đạt 54,5%.

Lĩnh vực xây lắp điện, đầu tư dự án bất động sản của PC1 không đạt được như kế hoạch đề ra. Công ty cho biết do Quy hoạch điện 8 chậm được phê duyệt, các dự án năng lượng tái tạo chưa có giá điện mới nên hoạt động xây lắp bị chậm lại, khả năng doanh thu cả năm chỉ đạt 5,048 tỷ đồng, đạt 86% kế hoạch.

Hoạt động phát triển bất động sản cũng bị chậm tiến độ, dự án tại Gia Lâm dự kiến có phê duyệt đầu tư từ tháng 11/2022.

Biến động tỷ giá làm chi phí tài chính tăng mạnh 173% lên 601 tỷ đồng. Trong kỳ, ngoài chi phí lãi vay tăng 88% lên 411 tỷ đồng, công ty cũng chịu chi phí biến động tỷ giá với 179 tỷ đồng.

Dự án khai thác khoáng sản Nickel đảm tiến độ đầu tư. Giá trị đầu tư vào dự án đến tháng 9 năm 2022 đạt 1.359 tỷ đồng, hoàn thành 81% kế hoạch. Dự kiến nhà máy sẽ hoàn thành và chạy thử trong quý IV/2022 và sẽ có sản phẩm thương mại từ đầu năm 2023.

Theo Công ty Chứng khoán MB (MBS), triển vọng kinh doanh của công ty năm 2023 cơ bản sẽ sáng sủa hơn bởi hoạt động xây lắp điện dự kiến sẽ sối động trở lại nhờ Quy hoạch điện 8 sớm được phê duyệt, có giá điện mới cho các dự án năng lượng tái tạo; các dự án bất động sản chuyển tiếp được phê duyệt thực hiện từ cuối 2022, nhà máy khai thác và chế biến quặng Nickel đi vào hoạt động thương mại từ đầu năm 2023.

MBS dự báo doanh thu năm 2023 đạt khoảng 11.500 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 810 tỷ đồng, lần lượt tăng 28% và 93% so với 2022.

Kết hợp các phương pháp định giá từng phần các lĩnh vực hoạt động khác nhau của công ty, MBS xác định giá trị cổ phiếu ở mức 27.100 đồng/cổ phần, khả năng tăng giá so với hiện tại là 58,4%. MBS khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PC1.

Quý I/2024, doanh thu của CTCP Tập đoàn PC1 (PC1 – sàn HOSE) ghi nhận đạt 2.164 tỷ đồng, tăng 44% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu tăng trưởng nhờ: (1) Doanh thu mảng xây lắp đạt 564 tỷ đồng tăng 22% do trong kỳ EVN tập trung khai thác, đẩy mạnh thủ tục đầu tư các dự án trọng điểm giúp các gói thầu PC1 tham gia đạt kết quả tích cực; (2) Doanh thu mảng sản xuất công nghiệp đạt 287 tỷ đồng, tăng 225% nhờ triển khai thực hiện khối lượng lớn cột thép từ dự án đường dây 500 kV mạch 3.

Ngược lại, mảng bán điện vẫn giảm 9% đạt 355 tỷ đồng do ảnh hưởng thời tiết El Nino dẫn đến sản lượng các nhà máy thủy điện của PC1 giảm. Ngoài ra, chi phí lãi vay của PC1 giảm 11% còn 180,6 tỷ đồng giúp lợi nhuận sau thuế đạt 129 tỷ đồng, tăng 63%.

Tính đến hết quý I/2024, giá trị backlog của hai mảng tổng thầu công trình điện và sản xuất công nghiệp đạt 6.643 tỷ đồng, tăng 58%, trong đó PC1 đã trúng nhiều gói thầu thuộc dự án đường dây 500 kV mạch 3 kéo dài đạt 2.083 tỷ đồng (tính luỹ kế hết tháng 4/2024). Kỳ vọng doanh thu mảng xây lắp và tổng thầu EPC sẽ tăng trưởng cao trên nền thấp cùng kỳ nhờ khối lượng backlog khả quan và việc đẩy mạnh hạ tầng lưới điện của Chính phủ.

Theo Trung tâm khí tượng thuỷ văn quốc gia, dự báo chu kỳ thời tiết La Nina sẽ quay lại vào cuối năm 2024 với xác suất khoảng 65-75% sẽ giúp thúc đẩy sản lượng huy động từ thủy điện của PC1. Ngoài ra, PC1 có kế hoạch triển khai hai nhà máy thuỷ điện Bảo Lạc A và Thượng Hà, nâng công suất thuỷ điện lên 212 MW tăng 25% so với hiện tại, dự kiến sẽ phát điện vào quý IV/2026 là động lực tăng trưởng kết quả kinh doanh trong dài hạn.

Kỳ vọng mảng khai khoáng sẽ đem lại doanh thu tích cực cho PC1 trong bối cảnh Trung Quốc và Indonesia lên kế hoạch cắt giảm khoảng 100 nghìn tấn trong

Năm 2024, PC1 đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất đạt 10.822 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 525 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 39% và 73% so với năm 2023. Về cổ tức, PC1 lên kế hoạch chi trả cổ tức với tỷ lệ 15%.

Agriseco Research đánh giá kết quả kinh doanh của PC1 sẽ tăng trưởng mạnh so với năm 2023, hướng đến mục tiêu lợi nhuận vượt 500 tỷ đồng nhờ: (1) Mảng tổng thầu và sản xuất công nghiệp tăng trưởng nhờ nhu cầu từ xây lắp lưới điện truyền tải; (2) Mảng thủy điện được cải thiện trong nửa cuối năm 2024 nhờ chuyển pha thời tiết sang La Nina và (3) Tiết giảm chi phí lãi vay nhờ mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp. Với vị thế là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực xây lắp điện, chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu 34.000 đồng/CP (upside 15,6% với vùng giá mua hiện tại).

PC1 vào sóng đẹp dài hạn chút chắc phải 37-38