PNJ - Định giá hấp dẫn cho vị thế tăng trưởng

1. Kết quả bán niên 2024

Trong nửa đầu năm 2024, PNJ đạt DT và LNST lần lượt là 21.113 tỷ đồng (tăng 34%) và 1.167 tỷ đồng (tăng 7%). Xét trong Q2/2024, PNJ ghi nhận 9.519 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 43% so với cùng kỳ năm ngoái. LNST đạt hơn 429 tỷ, tăng 27% so với quý 2/2023.

So với kế hoạch đề ra, PNJ đã hoàn thành 59,5% mục tiêu doanh thu thuần và 55,8% mục tiêu LNST cả năm sau 6 tháng. PNJ vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng đều như kỳ vọng.

Tiếp tục mở rộng mạng lưới bán lẻ: PNJ nâng mạng lưới lên 405 cửa hàng bán lẻ trên toàn quốc: 396 cửa hàng PNJ Gold, 3 cửa hàng CAO, 5 cửa hàng PNJ Style và 1 trung tâm bán sỉ.

​

2. Triển vọng đầu tư 2024

• Dư địa tăng trưởng của ngành trang sức tại Việt Nam vẫn còn rất lớn: Trang sức là thị trường có dư địa tăng trưởng lớn tại Việt Nam với CAGR 7.5% trong 2021-2030. Thị trường vàng trang sức hiện còn nhỏ (~15.1 tấn/năm) tuy nhiên đã có mức phát triển mạnh mẽ trong 10 năm qua khi thu nhập của người dân tăng và xu hướng chi tiêu cho các mặt hàng xa xỉ phẩm tăng trưởng.
• Tiếp tục mở mới cửa hàng, dư địa thị trường lớn: Với chiến lược của PNJ, dự báo công ty sẽ tiếp tục duy trì tốc độ mở mới từ 40-50 cửa hàng trong năm 2024, chủ yếu tập trung tại các tỉnh phía Bắc có số lượng cửa hàng trong tương quan với sức mua và mật độ dân số còn ở mức thấp, trong khi nhu cầu mua sắm các sản phẩm xa xỉ đang có xu hướng ngày càng gia tăng.
• Chi phí lãi vay sẽ giảm đáng kể do PNJ đã chủ động trả nợ tiền vay trong quý 1/2024 ( tiền vay từ 2,384 tỷ giảm còn 363 tỷ)

3. Định giá cho năm 2024

Với những triển vọng như đã trình bày ở trên, dự kiến PNJ có thể đạt mức lợi nhuận 2.360 tỷ (+20% YoY, +13% KH2024), tương đương với EPS khoảng 7.050đ/CP.

Với giả định P/E mốc 17 (trung bình 5 năm), mức định giá hợp lý năm 2024 là 119.000đ (Upside 26.8% với giá đóng cửa 10/05 là 93.800).