PNJ viên kim cương sót lại mở đầu chu kỳ tăng trưởng mới 2025 Target 200K!

Phiên này xác định Giá này là giá đáy trung hạn luôn rồi

3 lần test vùng này rồi. Nay etf đè ra bán thế cũng ko thủng thì khó thủng lắm. Ae mua được giá atc khả năng cao là giá đáy.

Nay ra bctc Q1 bản full em đọc thấy khá tích cực:

- Tiền và đầu tư tài chính tăng mạnh. Khả năng Q2 DTTC sẽ cao hơn nhiều CPTC.
- Nợ vay giảm mạnh
- Lãi từ core chứ ko có LN khác.
- HTK nguyên liệu giảm mạnh -> chốt lãi ngay đỉnh giá vàng. Giờ mua gom lại nhẹ nhàng cho vòng KD mới.
- CPBH đặc biệt cp lương tăng mạnh nhưng em nghĩ do doanh thu tăng nên chi hoa hồng cho nv bán hàng tăng và trích thưởng nv thôi. Phần này cũng ko có gì bất thường với hđkd của PNJ.

Qua lễ em sẽ update model để ước số Q2

Thanks bác! Ra lễ ước cái bctc quy 2 giúp anh em nhé

PNJ Q1/2026 – Tăng trưởng thật + tối ưu chi phí + định giá rẻ
Kết quả kinh doanh PNJ Q1.2026

• Doanh thu: 17,366 tỷ (+~78% YoY)
• LNST: 1,467 tỷ (+ 116% YoY)

Điểm mấu chốt: lợi nhuận tăng hơn gấp đôi
1. Không phải “ăn nhờ vàng”

• Vàng 24K tăng mạnh (biên thấp)
• Nhưng: Biên gộp vẫn ~20.5%, chỉ giảm nhẹ ~1–1.5%

Điều này chứng minh: core trang sức vẫn tăng rất mạnh
2. Chi phí đang tối ưu rõ rệt
Chi phí bán hàng / doanh thu

• 2025: 10.57%
• 2026: 9.06%

Lương / doanh thu

• 2025: 7.64%
• 2026: 7.11%

SG&A / doanh thu

• 2025: 12.73%
• 2026: 10.73%

Kết luận: toàn bộ hệ thống đang scale rất hiệu quả
3. Dòng tiền

• CFO: ~+1,800 tỷ

Quan trọng:

• Lợi nhuận = tiền thật
• không phải lợi nhuận ảo

4. Vận hành tốt lên

• Tồn kho giảm
• Quay vòng nhanh hơn

Nghĩa là: tối ưu vốn + cải thiện hiệu quả hoạt động
5. Định giá sau chia

• EPS: ~7,100 đ
• Giá: ~67.3
• P/E:~9.4x

So với mặt bằng:

• FPT: 13.3x
• MWG: 15.1x
• VNINDEX: 13
• PNJ ~9.4x

Nói thẳng: PNJ đang bị định giá thấp hơn rõ rệt
dù tăng trưởng mạnh + vận hành tốt

KẾT LUẬN

• Lợi nhuận: +116%
• Chi phí: giảm tỷ trọng rõ rệt
• Dòng tiền: rất khỏe

Nhưng: P/E chỉ ~9.5x

• Doanh thu tăng mạnh – chi phí tối ưu – tiền thật về → đây là kiểu doanh nghiệp mà định giá thấp sẽ không kéo dài
• Khi chi phí đã tối ưu xong → chỉ cần giữ nhịp doanh thu → lợi nhuận sẽ bật rất mạnh.

Ra lễ vào nhịp mới không bác

Liệu có phải do đạt đỉnh lợi nhuận nên kỳ vọng tăng trưởng bị thấp xuống không các bác. Hồi trước BSR có đợt báo lãi kỷ lục xong crash, quý sau đó confirm đúng là lợi nhuận tụt dốc. Hay là thị trường đang méo mó thôi?

đu đỉnh hàng tồn kho rồi, ln q2 sẽ giảm đáng kể

Quý 2 ln 5xx thì chả giảm đáng kể so với quý 1. Ai chả biet

Dựa trên báo cáo quý 1 sau khi cho vào mô hình tính toán em tính sơ qua quý 2.2026 PNJ doanh thu tăng từ 55-75% YoY đạt 12-13k tỷ, lnst tăng 60-100% cùng kỳ đạt từ 700-900 tỷ.
Các con số lnst quý 4.2025 1200 tỷ và quý 1.2026 1500 tỷ em dự khá chuẩn.

PNJ – QUÝ 1 KHÔNG CHỈ LÀ LỢI NHUẬN, MÀ LÀ “ĐẲNG CẤP VẬN HÀNH”
Đừng chỉ nhìn 1,467 tỷ lợi nhuận.
Cái đáng tiền thật sự nằm ở phía sau
1. Doanh thu bùng nổ ~17.3k tỷ – bán được hàng thật

• Không phải tăng do giá vàng.
• Đây là: volume thật + sức mua thật + hệ thống bán hàng cực mạnh

2. Vòng quay tồn kho ~0.95 vòng/quý – cực nhanh
→ ~3.8 vòng/năm

• Nghĩa là: PNJ vừa bán được nhiều, vừa quay tiền cực nhanh
• Đây mới là “máy in tiền” thật sự

3. Biên gộp vẫn giữ ~20% dù 24K tăng mạnh

• Thông thường vàng 24K tăng → biên tụt
• Nhưng PNJ: vẫn giữ biên gần như nguyên vẹn

Thể hiện:

• pricing power
• mix sản phẩm cực tốt

4. Chi phí kiểm soát chặt – SG&A ~10.7%

• Doanh thu tăng mạnh nhưng chi phí không phình
• Nghĩa là: đòn bẩy vận hành bắt đầu bung

5. Xả tồn kho – giải phóng cash

• Tồn kho giảm ~2.4k tỷ
• Không chỉ lãi: mà còn thu tiền về thật

6. Chuyển pha thành công

• PNJ đang chuyển từ: “ăn tồn kho giá rẻ”
• sang: kiếm tiền bằng vận hành

7. Chiến lược cửa hàng đúng hướng

• đóng cửa hàng nhỏ
• đẩy mạnh shop-in-shop
• tối ưu doanh thu/m2

Không mở ồ ạt → giảm rủi ro
8. Cửa xuất khẩu mở ra

• đã có khách Mỹ
• sẵn sàng nhập vàng nếu được cấp phép

Upside dài hạn chưa phản ánh hết

TÓM LẠI:

• PNJ không chỉ có lợi nhuận cao mà đang sở hữu: hệ thống vận hành hiệu quả + dòng tiền thật + biên ổn định
• Q1 là bước đà, nhưng nền tảng đã hình thành