PNJ viên kim cương sót lại mở đầu chu kỳ tăng trưởng mới 2025 Target 200K!

Nếu số đúng như bác dự thì ngon đấy! Tuan sau lấy lại 7x thoi

1. Vòng quay tồn kho của PNJ
Dữ liệu Q1/2026

• Doanh thu 17.37K tỷ
• Biên gộp ~ 20% -> COGS: ~80%*17.37K = 13.9k tỷ
• Tồn kho đầu kỳ: 15.8k
• Tồn kho cuối kỳ: 13.4k

Tồn kho bình quân: (15.8+13.4)/2=14.6k tỷ
Vòng quay tồn kho (Inventory Turnover): 13.9/14.6=0.95 Vòng/quý

2. Giả định quý 2.2026

• Tồn kho bình quân Q2: ~13.5k
• Vòng quay quý 1 là cao điểm, PNJ đã chủ động giảm tồn kho quý 1 đi nên tồn kho bình quân quý 2 giả định giảm đi còn trung bình 13.5K tỷ, tính 3 trường hợp xấu, nền và tốt cho việc bán hàng của PNJ dựa vào vòng quay tồn kho
  • Xấu: 0.65
  • Base: 0.75
  • Tốt: 0.85
  suy ra COGS:
  
  
  
  • Xấu: 0.65 x13.5 =8.8k
  • Base 0.75 x13.5 =10.1K
  • Tốt 0.85 x13.5 =11.5K

3. Tính ngược doanh thu ( Giả sử biên gộp quý 1 giảm về 18-19% phản ánh tồn kho giá rẻ đã dùng gần hết, bình thường biên gộp PNJ mấy quý rồi 20-21.x%)

Case xấu (0.65)

• Biên 18%: 8.8K/0.82=10.7K tỷ

• Biên 19%:8.8/0.81=10.9K

Doanh thu: ~10.7–10.9k, lấy trung bình 10.8K tỷ

Case base (0.75)

• Biên 18%:10.1/0.82=12.3K

• Biên 19%:10.1/0.81=12.5K

Doanh thu: ~12.3–12.5k, lấy trung bình 12.4K tỷ

Case tốt (0.85)

• Biên 18%: 11.5/0.82= 14K

• Biên 19%: 14.2k

Doanh thu: ~14–14.2k, lấy trung bình 14.1K tỷ
4. Tính lợi nhuận (chuẩn hóa)
Giữ:

• SG&A ~10.7% doanh thu vì mô hình vận hành đã ổn định
• Thuế 20%

Case xấu (~10.8k doanh thu):
- Nếu biên 18%, LNST là ( 18-10.7) x 10.8K tỷ x 80%=630 tỷ
- Nếu biên 19% LNST là ( 19-10.7) x 10.8k tỷ x80% =717 tỷ

Case Base (~12.4k doanh thu):
- Nếu biên 18%, LNST là ( 18-10.7) x 12.4K tỷ x 80%=724 tỷ
- Nếu biên 19% LNST là ( 19-10.7) x 12.4k tỷ x80% =823 tỷ

Case tốt (~14.1k doanh thu):
- Nếu biên 18%, LNST là ( 18-10.7) x 14.1K tỷ x 80%=823 tỷ
- Nếu biên 19% LNST là ( 19-10.7) x 14.1k tỷ x80% =936 tỷ

Như vậy kịch bản xuất nhất đã lãi 700 tỷ ah bác

Kịch bản xấu nhất cũng quanh 700 tỷ tăng khoảng 60% cùng kỳ rồi bác, đấy là em đã giả định biên gộp giảm thêm 2 điểm % phản ánh 1 phần tồn kho giá cao của PNJ trong quý 1.

Chưa kể phần lợi nhuận tài chính sẽ tăng khá mạnh do lãi xuất gửi bank ngắn hạn tăng trung bình 3%, PNJ quý 2 này tăng thêm 1k tỷ gửi bank so với quý 1.2026 lên 3.400 tỷ.

Sau khi cập nhật số Q1, em dự thận trọng hơn bác chủ top, Q1 LNST vào khoảng 6xx tỷ. Cơ bản LN công ty vẫn tăng mạnh YoY 40%+ mà P/E đang 9.5, thấp hơn đáy thuế quan năm ngoái là 10.4x.

6xx cũng ngon!

Về P/e dưới 10 rồi
Rủi ro là gì mà tổ chức vẫn bán???
Chắc vẫn là lo ngại giá Vàng đã lập đỉnh dài

Tổ chức bán tháng 4 chỉ có quỹ Diamon bán vào ngày cuối tháng 4 khoảng 68 tỷ do tái cơ cấu danh mục, tuy nhiên tính chung trong tháng 4 toàn bộ lượng bán của tổ chức chỉ có 510 triệu, chứng tỏ bên các quỹ khác chủ yếu là mua vào. Nói phải có chứng cứ không nên phát biểu linh tinh.

--- Gộp bài viết, 03/05/2026, Bài cũ: 03/05/2026 ---

Xấu nhất là trường hợp 1 dao động 637-717 tỷ cho quý 2, tuy nhiên em chưa tính phần cộng thêm lợi nhuận tài chính do tiền gửi tăng mạnh 1k tỷ lên 3.4k tỷ, đồng thời lãi tiền gửi cũng tăng mạnh cuối quý này. Con số quanh 700 tỷ em nghĩ là khả thi cao.

Em cũng hơi thận trọng bác à. Em để margin thấp tí cho đảm bảo. Chứ nếu thẳng tay tính thì cũng ra được số như bác.