Pow update VCSC

CTCK Bản Việt (VCSC)

Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2020 với lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo giảm 85% so với cùng kỳ năm ngoái, còn 105 tỷ đồng.

Nhìn chung, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo 9 tháng năm 2020 của POW đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (giảm 41% so với cùng kỳ năm ngoái), hoàn thành 71% dự báo cả năm của chúng tôi (lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số cốt lõi 9 tháng năm 2020 hoàn thành 64% dự báo cả năm của chúng tôi).

Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết, chủ yếu do chênh lệch giá khí bất ngờ tại nhà máy điện Cà Mau, chi phí bảo trì cao hơn dự kiến tại nhà máy Vũng Áng, diễn biến kém tích cực của NT2 và giá trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) thấp hơn kỳ vọng do lượng mưa lớn gần đây sẽ ảnh hưởng lợi nhuận của tất cả các nhà máy nhiệt điện trong quý 4/2020.

Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số quý 3/2020 của POW giảm 595 tỷ đồng chủ yếu do (1) lợi nhuận gộp từ danh mục điện khí của POW giảm 340 tỷ đồng do sản lượng điện thương phẩm thấp hơn (khi hoạt động bảo trì dự kiến tại NT2 khiến sản lượng giảm), sản lượng theo hợp đồng tại Nhơn Trạch 1 giảm và doanh thu giảm do chênh lệch giữa chi phí khí thực tế và chi phí khí hợp đồng tại các nhà máy điện Cà Mau;

(2) lợi nhuận gộp từ nhà máy điện than Vũng Áng giảm 272 tỷ đồng do chi phí bảo trì cao hơn; (3) khoản dự phòng nợ xấu bổ sung trị giá 85 tỷ đồng liên quan đến nhà máy điện Cà Mau được ghi nhận trong khoản mục chi phí G&A và phần nào được bù đắp bởi (4) chi phí tài chính thấp hơn và thu nhập tài chính cao hơn, theo ước tính của chúng tôi.