POW về vùng giá hấp dẫn để giải ngân

POW công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q3/2024 với doanh thu đạt 6.061 tỷ đồng, +6,7% svck, LNST đạt 453 tỷ đồng, +764,8% svck. Lũy kế 9T2024, LNST đạt 1.111 tỷ đồng, +27,7% svck, phần lớn đến từ chênh lệch tỷ giá. Kết quả này hoàn thành 120% kế hoạch 2024 của công ty, khuyến nghị mua quanh vùng giá hiện tại.

Doanh thu Q3/2024 tăng 6,7% svck chủ yếu đến từ sản lượng huy động tăng 8,7% svck, đạt 3,0 tỷ kWh, trong khi giá bán bình quân giảm 5,6% svck, đạt 1.908 đồng/kWh. LNST đạt 453 tỷ đồng, +764,8% svck chủ yếu nhờ hoạt động tài chính mặc dù biên lợi nhuận gộp giảm.

Lợi nhuận gộp đạt 296 tỷ đồng, -3,6% svck, với biên lợi nhuận gộp giảm còn 4,9% so với 5,4% cùng kỳ do điện khí huy động tăng mạnh dẫn tới tăng chi phí đầu vào (chi phí cho nguyên vật liệu ghi nhận 4.481 tỷ đồng, +19,5% svck). Cụ thể, CM1&2 đạt 1,2 tỷ kWh, +17,1% svck; NT1 đạt 111,4 triệu kWh, +51,2% svck; NT2 đạt 743 triệu kWh, +103,3% svck.

Về hoạt động tài chính, khoản lãi ròng chênh lệch tỷ giá chuyển từ -72 tỷ đồng trong Q3/2023 sang 157 tỷ đồng trong Q3/2024 và chi phí lãi vay giảm 28,1% svck là những yếu tố hỗ trợ tăng trưởng LNST.

Kết quả lũy kế 9T2024 cũng ghi nhận các diễn biến tương tự với sản lượng đạt 11,4 tỷ kWh, +2,4% svck, giúp doanh thu tăng 0,7% svck, đạt 21.533 tỷ đồng. Giá bán bình quân đạt 1.903 đồng/kWh, -3,5% svck khiến lợi nhuận gộp đạt 1.408 tỷ đồng, -3,2% svck. Tuy nhiên, LNST đạt 1.111 tỷ đồng, +27,7 svck, nhờ doanh thu tài chính tăng 59,9% svck và chi phí tài chính giảm 27% svck, ghi nhận lần lượt 616 và 357 tỷ đồng.

Tiến độ giải ngân dự án NT3&4 trong Q3/2024 chậm lại do ảnh hưởng từ yếu tố thời tiết, đạt 17.516 tỷ đồng tính đến cuối quý.

Kết luận nhanh:

KQKD Q3/2024 giúp POW hoàn thành 120% kế hoạch 2024 của công ty và 115% dự phóng của chúng tôi cho năm 2024. Tuy nhiên, chúng tôi giữ nguyên dự phóng và định giá cho POW vì lo ngại triển vọng Q4/2024 sẽ kém tích cực do tỷ giá đang có xu hướng tăng trở lại và ENSO đang bước vào pha La Nina, vì vậy, khả năng cao các nhà máy điện khí của POW sẽ bị giảm sản lượng huy động