PTB - Phát lộc phát tài

1. Phân tích cơ bản:
• Khuyến nghị MUA cho CTCP Phú Tài (PTB) dựa trên danh mục mỏ đá lớn, triển vọng tích cực của mảng kinh doanh đá thạch anh mới và tăng trưởng dài hạn của ngành xuất khẩu gỗ nội thất tại Việt Nam cũng như tiêu thụ ô tô trong nước.
• Tăng giá mục tiêu thêm 17% khi cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2021, ghi nhận mức giảm 1,2 điểm phần trăm trong chi phí vốn chủ sở hữu của chúng tôi còn 13,0% và tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2020-2023 thêm 2% nhờ doanh thu mảng gỗ, dù phần nào bị ảnh hưởng bởi hiệu suất hoạt động thấp hơn của mảng đá thạch anh.
• Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi (không bao gồm bất động sản) sẽ ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) đạt 19% trong giai đoạn 2020-2023, nhờ gián đoạn do dịch COVID - 19 hạ nhiệt, đóng góp của mảng đá thạch anh gia tăng và tăng trưởng xuất khẩu gỗ.
• Kỳ vọng dự án căn hộ của PTB sẽ bàn giao 75%/25% lượng trong năm 2021/2022 (so với 100% trong năm 2021 trong báo cáo trước đây) và đóng góp 26%/8% trong LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021/2022.
• Giá mục tiêu tương ứng với P/E cốt lõi năm 2021 là 8,8 lần, so với P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 11,6 lần. Mức chiết khấu này đến từ cơ cấu đa ngành và dòng tiền tự do thấp của PTB.
• Rủi ro: hoạt động xây dựng trong nước và tiêu thụ ô tô thấp do các yếu tố vĩ mô; áp mức thuế mới cho sản phẩm gỗ nội thất từ Việt Nam; triển khai mảng kinh doanh mới kém tích cực (bất động sản và đá thạch anh).

2. Phân tích kỹ thuật:
Xuất khẩu gỗ cuối năm lập kỷ lục, khuyến nghị thu mua PTB quanh mức giá ATO hoặc mức giá điều chỉnh phiên hôm nay