ptb update MBS

Luận điểm đầu tư Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PTB của CTCP Phú Tài với giá mục tiêu 12 tháng là 61.200 đồng trong bối cảnh ngành gỗ VN còn nhiều tiềm năng tăng trưởng nhờ
(i) hưởng lợi từ CTTM Mỹ - Trung, trong đó Mỹ áp thuế 25% đối với các sản phẩmgỗ từ TQ, và (ii) cơ hội thâm nhập sâu vào các thị trường trong khối CPTPP & EU sau khi các Hiệp định CPTPP, EVFTA và VPA/FLEGT có hiệu lực.
Thông tin cập nhật
 Vụ cháy tại Xí nghiệp Thắng Lợi – Phước Thành – Bình Định không tác động nhiều tới hoạt động kinh doanh của DN. Theo chia sẻ từ phía doanh nghiệp, vụ hỏa hoạn xảy ra trên diện tích 6.000m2 khiến nhiều vật tư, bao bì, và hàng hóa thành phẩm bị thiêurụi toàn bộ, tuy nhiên toàn bộ hệ thống nhà xưởng và dây chuyền sản xuất khác trong nhà máy vẫn đảm bảo an toàn và tiếp tục hoạt động sản xuất bình thường từ ngày 06/09/2020. Toàn bộ nhà xưởng, thiết bị, vật tư hàng hóa tại Xí nghiệp Thắng lợi đã được mua bảo hiểm. Chúng tôi nhận thấy rằng, phần diện tích bị cháy chỉ chiếm chưa đến 10% tổng diện tích nhà xưởng(85.853m2), trong khi phần hàng hóa bị thiệt hại do hỏahoạn sẽ được tăng cường tái sản xuất, vụ cháy do đó không ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất của doanh nghiệp trên diện rộng.Thiệt hại vụ cháyđang được DN thống kê và sẽ công bố trong thời gian sớm nhất.
 LNST 1H2020 giảm 22% n/ntrong bối cảnh nhu cầu yếu hơn về đá và ô tô, đạt tương ứng 152 tỷ đồng. Tuy nhiên, ngành gỗ vẫn chứng kiến tăng trưởng khả quan với doanh thu tăng mạnh 36% và biên LN gộp được cải thiện từ 16,4% trong 1H2019 lên 22,1% trong 1H2020.
 DN đặt kế hoạch SXKD quý 3/2020 với doanh thu hợp nhất ước đạt 1.393 tỷ đồng, nâng tổng doanh thu 9 tháng đầu năm 2020 lên khoảng 3.968 tỷ đồng. Chỉ tiêu lợi nhuận dự kiến đạt 142,6 tỷ đồng, nâng tổng lợi nhuận 9 tháng đầu năm 2020 lên gần 328 tỷ đồng.
 Đầu tư Nhà máy chế biến gỗ mới. Nhằm gia tăng và đẩy mạnh xuất khẩu sản phẩmgỗ sang thị trường Hoa Kỳ, đặc biệt là các sản phẩm nhà bếp, PTB lên kế hoạch đầu tư xây dựng Nhà máy chế biến gỗ nội thất Phú Tài – Bình Định tại huyện Phù Cát – Bình Định với tổng mức đầu tư dự kiến khoảng 430 tỷ đồng, trong đó giai đoạn 1 khoảng 200 tỷ đồng và đưa vào khai thác vào tháng 3/2021.
Dự phóng và định giá Chúng tôi thực hiện điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh năm 2020 của PTB trong bối cảnh kết tình hình kinh doanh đá và ô tô gặp khó khăn do tác động từ Covid-19. Theo đó, doanh thuước tính đạt 5.016 tỷ đồng và lãi ròng ước đạt 273 tỷ đồng, giảm tương ứng 10% và 37% so với kết quả thực hiện năm 2019. Năm 2021, trên cơ sở giả định dịch Covid-19 được kiểm soát hoàn toàn và không quay trở lại, doanh thu và lãi ròng ước đạt 5.223 tỷ đồng và 404 tỷ đồng, tăng khá so với năm 2020. Chúng tôi xác định giá mục tiêu 12 tháng của PTB là VND 61.200, theo phương pháp so sánh PE. Mức P/E mục tiêu được xác định dựa trên P/E trung vị 2 năm trở lại đây.