PVD - GIÀN KHOAN THỨ 3 - CP SẮP BÙNG NỔ

PVD - GIÀN KHOAN THỨ 3 - CP SẮP BÙNG NỔ

Phân Tích sơ lược Báo Cáo Tài Chính của PVD năm tài chính 31/12/2006 (trích VST)


(Đơn vị tính là triệu VNĐ) 2004 2005 2006

Doanh thu thuần 662,636 1,071,501 1,348,770

Lợi nhuận sau thuế 29,148 52,533 116,420


Ta nhận thấy lợi nhuận năm 2006 tăng nhanh hơn so với tốc độ tăng trưởng của doang thu điều này cho thấy chất lượng của công ty đang dần cải thiện theo hướng tích cực. Lợi nhuận tăng của công ty chủ yếu do lợi nhuận từ họat động kinh doanh, do vậy hướng phát triển của công ty sang năm 2007 sẽ rất khả quan.


(Đơn vị tính là triệu VNĐ) 2004 2005 2006

Vốn chủ sở hữu 104,912 710,879 791,592

Tổng nợ 178,785 473,635 1,382,567

Tổng tài sản 283,697 1,184,514 2,174,158

Tài sản lưu động 237,489 420,572 680,370

Tài sản cố định 46,209 763,942 1,493,788


Ta thấy năm 2006 tổng tài sản tăng đột biến gần 1.000 tỉ (83,5%) [Trong khi năm 2005 cũng tăng gần 900 tỉ (317,5%)]. Trong đó vốn chủ sở hữu (2005-2006) được giữ mức tăng nhẹ do đó cty chủ yếu là tăng nợ lên gần 900 tỉ trong đó chủ yếu là nợ vay dài hạn:

- Cty đã ký hợp đồng vay Ngân hàng Ngọai Thương VN với số tiền 80.237.605 USD để tài trợ cho dự án đóng mới giàn khoan tự nâng đa năng. Thời hạn khỏan vay là 146,5 tháng, khỏan vay này sẽ được hòan trả 6 tháng 1 lần được cty Petro VN bảo lãnh và chịu lãi suất SIBOR 6 tháng cộng lãi suất biên. Dư nợ đến 31/12/2006 là 34.542.678 USD tương đương 556 tỉ.

- Vào 13/11/2006, Cty đã ký vay dài hạn Cty Tài chính Dầu khí với hạn mức 18.599.000 USD để tài trợ dự án đóng mới giàn khoan đất liền, thời hạn vay là 84 tháng được bảo đảm bằng chính tài sản hình thành tiền vay với lãi xuất hàng năm bằng lãi xuất SIBOR 6 tháng cộng 1,8%. Lãi vay được thanh tóan 3 tháng 1 lần (12 lần), sau 13/5/2008 sẽ là 6 tháng 1 lần. Dư nợ khỏan vay đến 31/12/2006 là 9.299.500 USD tương đương 150 tỉ.

- Tại 31/12/2006 cty còn có thể giải ngân 36.201.545 USD (tại NH Ngọai Thương VN) và 9.299.500 USD (Cty Tài chính Dầu khí)

-Kế họach phải trả vay như sau: trong năm thứ 2 (53 tỉ), năm thứ 3 đến năm thứ 5 (242 tỉ), sau năm thứ 5 (411 tỉ). Số phải trả sau 12 tháng 705 tỉ.


Lượng tiền mặt cũng được duy trì ổn định mở mức hơn 151 tỉ chủ yếu là gởi ngân hàng, chủ động chi trả trong công việc điều hành cty và các khỏan vay ngắn hạn.


Các khỏan phải thu tăng 165 tỉ đang ở con số 431 tỉ bao gồm:

- Phải thu: thương mại thành viên Petro VN: 199 tỉ, thu từ các cty liên doanh: 5 tỉ

- Phải trả : cho Petro và các thành viên 5 tỉ, vốn và lãi vay Cty tài chính Dầu khí là: 151 tỉ

Đây có thể nói trong năm 2007 nếu các khỏan thu này được thu với tỉ lệ cao thì phần lợi nhuận sẽ tăng đáng kể. Trong đó chi phí xây dựng dở dang cũng tăng 730 tỉ (101%), mức này cũng tăng cao trong năm 2005, cho thấy PVD đang đầu tư vào chiều sâu của CTy và sắp tới đây khi 1 số các khỏan mục đầu tư vào các giàn khoan đang đóng mới sẽ được được hòan thành thì chúng ta thấy VCSH sẽ tăng nhanh trong năm 2007 (hay đầu 2008).


Các họat động kinh doanh của PVD:

- Vào tháng 12/2005 cty đã ký kết với BJ Services Internation S.A.R.L (thành lập tại Luxembourg) để thành lập cty Liên doanh tại VN với tổng vốn đầu tư là 3,2 triệu USD và vốn pháp định là 1 triệu USD (tỉ lệ góp vốn là 49%), họat động chính của Cty liên doanh này là dịch vụ bơm trám xi măng, kích thích vỉa và thả ống mềm, dịch vụ hòan thiện giếng... Tại 31/12/2006 cty chưa thực hiện góp vốn vào dự án này.

- Cty cũng đã ký thuê giàn khoan đất liền của Cty Đầu tư và Phát triển Dầu khí (PIDC) và các dụng cụ đi kèm, dự kiến 31/7/2007 sẽ nhận giàn khoan này. Với thời hạn tối thiểu là 365 ngày kể từ ngày họat động với giá trị hợp đồng khỏang 13 triệu USD tương đương 209 tỉ.

- Cty cũng đã thuê giàn khoan tự nâng đa năng 90 mét nước của cty Liên doanh Điều hành Hòan Vũ trong thời hạn 2 năm bắt đầu tính từ tháng 3/2007 với giá trị hợp đồng là 150 triệu USD tương đương 2.413 tỉ đồng


Cơ cấu vốn:

Chúng ta thấy Cty đã vay nợ dài hạn để đầu tư tài sản cố định (gần 800 tỉ). Đây là một chiến lược đúng đắn để tăng doanh thu và lợi nhuận cho các năm tiếp theo.


Nhận xét chung:

Khi Cty cơ cấu nợ tăng cao thì cty sẽ gặp rủi ro nhưng việc tăng nợ chủ yếu là do vay dài hạn của các tổ chứng tài chính với thời hạn là khá xa (khỏang 10 năm) với lãi xuất khỏang 7% năm để đầu tư đóng mới các giàn khoan mà cty đang phải thuê các cty khác (như đã trình bày ở trên). Mặc dù vậy PVD cũng phải chi khá nhiều cho họat động thuê mướn giàn khoan làm cho chi phí họat động tăng cao dẫn đến lợi nhuận bị giảm khá đáng kể, đây có thể là 1 cái khó khăn về mặt lợi nhuận của PVD. Trong khi đó tỉ lệ nợ và VCSH của năm 2006 và 2004 gần tương đương nhau và trong năm 2005 là sự tăng đột biến của VCSH cũng như lợi nhuận vì PVD cũng đã đầu tư chiếu sâu vào những năm 2004. Căn cứ vào những số liệu trên cho thấy năm 2007 sẽ là những năm thu họach lớn của PVD, nếu các giàn khoan mà PVD đang đầu tư được hòan thành và đưa vào khai thác trong năm 2007 này (nếu chậm thì đầu 2008) thì lợi nhuận sẽ thật sự bùng nổ.


Một mã cổ phiếu đáng để đầu tư cho năm 2007-2008


Sắp tới ra mắt giàn khoan thứ 3 - Liệu PVD bùng nổ đến đâu nhỉ?