pvd update

Thông tin cập nhật - Giàn khoan PVD III sẽ có việc làm từ nửa cuối tháng 9.2020: sau khi được kéo về Việt Nam từ đầu tháng 6.2020 do Repsol dừng thực hiện khoan tại Malaysia, giàn PVD III sẽ thực hiện hợp đồng khoan 5 giếng cho Kris Energy dự án Apsara Mini- Phase 1A tại Campuchia, thời gian dự kiến từ nửa cuối tháng 9.2020, kéo dài khoảng 90 ngày. Đây là thông tin có tác động tích cực đến hoạt động kinh doanh của công ty những tháng cuối năm 2020 trong bối cảnh các giàn khoan khác đang gặp khó trong việc tìm kiếm các hợp đồng mới 1 .
- Các giàn khoan sở hữu khác: theo trao đổi từ Công ty, giàn PVD II đã kết thúc khoan cho Petronas và được kéo về Việt Nam từ đầu tháng 8.2020, giàn PVD I đang khoan cho Habiscus tại Malaysia cũng sẽ kết thúc vào cuối tháng 9.2020 và cả hai giàn hiện tại đều sẽ chưa có hợp đồng mới cho quý IV.2020. Trong khi đó, giàn PVD 11 tại Algeria cũng vẫn tiếp tục dừng do tình hình dịch Covid-19 và chờ thông báo mới.
- Các giàn thuê ngoài: hiện công ty đang thực hiện 3 giàn thuê ngoài, các giàn này cũng sẽ kết thúc các hợp đồng khoan trong cuối quý III.2020. Như vậy, trong nửa cuối quý III và quý IV.2020, số lượng giàn khoan hoạt động sẽ giảm mạnh nếu không sớm tìm kiếm các hợp đồng mới, sẽ làm ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của công ty trong năm 2020.
Kết quả kinh doanh quý II và 6 háng đầu năm 2020
Trong quý II.2020, doanh thu đạt 1.464 tỷ đồng, lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu đạt 3.139 tỷ đồng, tăng 64% so với cùng kỳ năm 2019 và hoàn thành 67% kế hoạch cả năm. Cả lĩnh vực dịch vụ khoan và dịch vụ giếng khoan đều có sự tăng trưởng tốt về doanh thu. Lĩnh vực kỹ thuật giếng khoan: vẫn có hiệu quả ổn định, doanh thu quý II đạt 505 tỷ đồng, lũy kế 6 tháng đạt 1.067 tỷ đồng, tăng lần lượt 38% và 36% so với cùng kỳ năm trước. Lãi gộp đạt 116 tỷ trong quý II và 199 tỷ đồng lũy kế 6 tháng, tăng lần lượt 42% và 34% so với cùng kỳ năm trước. Lĩnh vực dịch vụ khoan: doanh thu quý II đạt 886 tỷ đồng, lũy kế 6 tháng đạt 1.906 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 79% và 116% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù vậy, đã xuất hiện những khó khăn nhất định làm suy giảm hiệu quả hoạt động, trong khi doanh thu tăng lên, chi phí hoạt động còn tăng mạnh hơn, dẫn đến khoản lỗ gộp 65 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận gộp bằng 0, so với mức 21 tỷ đồng của 6 tháng đầu năm 2019.
Lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết quý II đạt 69 tỷ đồng, lũy kế 6 tháng đạt 83 tỷ đồng, lần lượt tăng 64 và 60% so với cùng kỳ năm trước. Chi phí quản lý doanh nghiệp quý II đạt 66 tỷ đồng, lũy kế 6 tháng đạt 157 tỷ đồng, giảm mạnh 40% và 31% so với cùng kỳ năm trước, do trong kỳ công ty hoàn nhập dự phòng phải thu khó đòi với giá trị 33 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ phải trích dự phòng 72 tỷ. Kết quả lợi nhuận trước thuế quý II đạt 68 tỷ đồng, lũy kế 6 tháng đầu năm đạt 94 tỷ đồng, lần lượt giảm 40% và tăng 236% so với cùng kỳ năm trước (quý I.2019 công ty bị lỗ trước thuế 85 tỷ đồng).
Lợi nhuận sau thuế quý II đạt 54 tỷ đồng, lũy kế 6 tháng đạt 70 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế cho cổ đông công ty mẹ đạt 61 và 85 tỷ đồng, lần lượt bằng 55% và 354% so với cùng kỳ năm trước. Với kế hoạch lợi nhuận cho cổ đông công ty mẹ cả năm là 68 tỷ đồng, thì công ty đã hoàn thành 125% kế hoạch cả năm. Mặc dù vậy, như đã phân tích bên trên, chúng tôi thực sự e ngại về hiệu quả của hoạt động dịch vụ khoan khi mặc dù giá cho thuê giàn tăng 9% so với cùng kỳ năm trước, số lượng giàn khoan thuê ngoài tăng (trung bình là 2,4 giàn) nhưng tỷ lệ hoạt động các giàn khoan sở hữu bị giảm trong quý II (78%) dẫn đến hiệu quả hoạt động vẫn ở mức thấp, doanh thu chưa bù đắp được các chi phí hoạt động. Trong 6 tháng cuối năm, với tình hình các giàn PVD I và II chưa có hợp đồng mới, lĩnh vực dịch vụ khoan có thể sẽ còn gặp nhiều khó khăn hơn. Dự báo kết quả kinh doanh 6 tháng cuối năm 2020
Trong 6 tháng cuối năm, dựa trên giả định giá cho thuê giàn khoan tự nâng ở trong khoảng 58- 62.000 usd/ngày, số lượng giàn hoạt động trung bình 3.75, chúng tôi dự báo doanh thu có thể đạt 2.179 tỷ đồng, trong đó, doanh thu lĩnh vực dịch vụ khoan đạt 944 tỷ đồng, lĩnh vực kỹ thuật giếng khoan đạt 1.019 tỷ đồng và hoạt động khác đạt 220 tỷ đồng, đưa tổng doanh thu cả năm ước đạt 5.318 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế cả năm dự báo đạt 112 tỷ đồng nhờ chủ yếu vào hoạt động dịch vụ kỹ thuật giếng khoan, lợi nhuận từ liên doanh liên kết và khoản hoàn nhập dự phòng thêm khoảng 70 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế đạt 90 tỷ đồng, lợi nhuận dành cho cổ đông công ty mẹ đạt khoảng 106 tỷ đồng.
Định giá cổ phiếu theo các phương pháp chiết khấu dòng tiền, so sánh PE và PB ngành, Chúng tôi xác định giá trị cổ phiếu của PVD ở mức 10.100 đồng mỗi cổ phần,