QNC - Tái cấu trúc hay Vũng lầy giăng bẫy

1. Điểm nhấn đầu tiên của QNC là việc thoái vốn nhà nước và thay 5 chủ tịch chỉ trong vòng hơn 02 năm. Ông Tô Ngọc Hoàng vẫn là nhân sự chủ chốt của QNC xuyên suốt từ đợt thoái vốn đến nay.


2. Song song với việc tái cơ cấu lại dàn lãnh đạo chủ chốt, QNC cũng đã tái cấu trúc lại hoạt động tài chính khi giảm mạnh Nợ vay. Đây là điểm sáng lớn nhất của QNC bởi trước đây, doanh nghiệp này ngập ngụa trong nợ nần.


3. Nợ vay giảm nhưng cấu trúc tài chính vẫn không an toàn. Vốn Chủ sở hữu quá thấp dẫn đến một rủi ro ngay sau điểm sáng nợ vay, đó là QNC phải liên tục phát hành thêm cổ phần để có tiền chi trả nợ. Trước đây công ty đã có nhiều đợt phát hành và trong tương lai sẽ tiếp tục phát hành thêm.


4. Mức định giá P/E hiện nay rất rẻ nhưng phần lớn là do thị trường đang rất thông minh và chiết khấu định giá của QNC rất mạnh.
Với cấu trúc tài chính yếu kém và sẽ phải liên tục phát hành riêng lẻ trong thời gian tới, thật khó để khẳng định ở thời điểm hiện tại QNC là một cơ hội đầu tư sáng.
Tuy nhiên, chúng ta cần tiếp tục theo dõi công ty này bởi lợi nhuận đang có xu hướng phục hồi khá tốt và cần thêm thời gian đánh giá dòng tiền cũng như uy tín của Ban lãnh đạo QNC.


KẾT LUẬN: Quan sát chuyển biến về dòng tiền, biên an toàn hiện nay còn nhỏ chưa khỏa lấp được rủi ro, chưa đầu tư.

Trân trọng,
NILEQUITY TEAM