QTP - QuýI/2024 LNST tăng trưởng đáng kể

Thực tế: LNG và LNST tăng trưởng đáng kể

·Trong 1Q24, QTP ghi nhận doanh thu đạt 3,009 tỷ đồng (+1% n/n, biểu đồ 1). Mặc dù, sản lượng của QTP ghi nhận mức tăng khả quan 7% n/n, đạt 1,796 triệu kWh (biểu đồ 2) khi trung tâm điều độ quốc gia A0 phải gia tăng huy động từ các nhà máy nhiệt điện để bù đắp phần thiếu hụt của nhóm thủy điện, nhóm đang bị ảnh hưởng đáng kể bởi chu kỳ El-Nino. Dẫn đến kết quả, hệ số công suất (CF) của QTP nâng đến 69%, tăng 7% so với mức 65% cùng kỳ năm ngoái . Tuy nhiên, do ảnh hưởng bởi sự suy giảm 11% n/n giá thị trường điện toàn phần (FMP, biểu đồ 3) là nguyên nhân chính khiến doanh thu 1Q24 của QTP chỉ tăng trưởng nhẹ so với cùng kỳ.

·Bên cạnh đó, trong 1Q24, nhờ hưởng lợi từ giá than đã hạ nhiệt (-41% n/n) nhanh hơn so với giá FMP (-11% n/n), đã giúp biên LNG của QTP trong 1Q24 cải thiện đáng kể lên mức 9%, tăng 3% so với cùng kỳ 1Q23. Từ đó kéo theo, LNG và LNST cũng ghi nhận tích cực vượt trội, lần lượt ghi nhận ở mức 284 tỷ đồng (+59% n/n) và 226.5 tỷ đồng (+57% n/n) trong 1Q24. Sản lượng nội địa tăng nhẹ +7.7% n/n (-26.8% q/q) lên 179 nghìn tấn. Trong đó, tôn mạ +8.8% n/n và ống thép 5.8% n/n.

Ưu và nhược điểm: KQKD 2Q24 có thể giảm nhẹ

·Trong 2Q24, chúng tôi cho rằng LNST của QTP có thể giảm nhẹ so với cùng kỳ. Lo ngại từ rủi ro thu hẹp biên LNG, khi số liệu thực tế đang cho thấy rằng giá than đầu vào diễn biến trong 2Q24 đang giảm chậm hơn so với giá FMP ước tính (biểu đồ 3). Mặc dù vậy, chúng tôi kỳ vọng sản lượng của QTP vẫn sẽ tăng trong 2Q24 (biểu đồ 2), bằng chứng cho thấy, hệ số công suất của các nhà máy nhiệt điện than các ngày đầu giữa tháng 5, vẫn đang cao hơn so với cùng kỳ (biểu đồ 4). Bên cạnh đó, lưu lượng nước về hồ, số liệu vẫn đang ở mức thấp so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài ra, chi phí lãi vay giảm ~4 tỷ đồng/quý là một điểm tích cực khác của QTP trong những quý tới đây. Tuy nhiên, hai yếu tố tích cực này khả năng vẫn chưa thể bù đắp sự giảm mạnh của biên LNG trong 2Q24

Hành động: Khuyến nghị MUA

·Chúng tôi tin tưởng triển vọng tích cực của QTP trong ngắn, trung và dài hạn. Thêm vào đó, QTP đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì hệ thống cho mùa khô ở Miền Bắc. Kết quả, chúng tôi khuyến nghị duy trì MUA QTP trong 1Q24.