[Quan điểm ngược chiều] So sánh P/E thuần giữa các thị trường:Một sai lầm phổ biến ở giới chuyên gia

@Bài viết từ ngày 28/09/2017, những ngày đầu tiên thành lập dự án TGN chúng tôi

Cập nhật T12/2020: Gần đây, sau khi đọc báo cáo tháng (monthly report) của một quỹ lớn top 3 TTCK Việt Nam về việc P/E trung bình của chúng ta rẻ như thế nào so với các quốc gia trong khu vực, thậm chí so với cả Phần Lan (Finland, P/E 18.5x), chúng tôi chợt "bàng hoàng" về cách so sánh nầy, và nhớ lại bài viết Ngược chiều của chúng tôi tuy giản đơn, nhưng rất ít người nhắc đến giai đoạn T9/2017...

Trên quan điểm hạn hẹp của chúng tôi, chúng tôi cho rằng việc so sánh P/E giữa các thị trường nên được sử dụng ở con số nghịch đảo của P/E, tức earnings yield (E/P), đồng thời trừ đi mặt bằng lãi suất phi rủi ro của quốc gia tương ứng, và so sánh tương quan với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận DN kép (earnings growth) trong 3-5 năm tới, không chỉ dự phóng một năm "foward P/E" một cách đầy chủ quan cho thấp rồi so thuần với các quốc gia có mặt bằng lãi suất thấp khác trong khu vực. Thật ra, nếu quý độc giả và những NĐT cá nhân chúng ta nghe bất cứ chuyên gia nào dùng đến những từ như "P/E forward", "P/E dự phóng 2021" hay "lợi nhuận dự phóng" một cách tự tin & chắc chắn, thì hãy bịt tai lại và tránh thật xa khỏi họ ra như một cơn bệnh dịch vậy (!)

Theo số liệu Bloomberg, hiện tại P/E trung bình của VN-Index đang ở mức 17.33x, tương ứng mức earnings yield 5.77% (1/17.33), so với mặt bằng lãi suất tiết kiệm 12T phi rủi ro ở mức 5.6%/năm và tốc độ tăng trưởng LN kép 5 năm tới nhiều khả năng ở mức 10%-15% CAGR. Liệu đây là con số đắt hay rẻ, chúng tôi xin nhường câu trả lời lại cho quý độc giả chúng ta.
---------------------------
Chi tiết tại: https://newslettervietnam.com/sanh-pe-thuan-giua-cac-thi-truong-nha-dau-tu-can-hieu-ban-chat/

Saigon, đăng lại ngày 21.12.2020, bởi Angelos - TGN