Quan điểm thị trường ! (mong nhận góp ý)

Quan điểm thị trường ! (mong nhận góp ý)

Theo quan điểm cá nhân dù CP đang nỗ lực kiềm chế lạm phát bằng cách siết chặt chính sách tiền tệ và tài khóa tuy nhiên có những con số rất mâu thuẫn khi chi tiêu công và tăng trưởng tín dụng đều cao hơn cùng kỳ năm ngoái. Như vậy theo suy nghĩ đơn giản nhất thì hoặc chính sách hiện nay chưa hiệu quả hoặc các dữ liệu đã công bố trong quá khứ “có thể chưa sát thực tế”. Nhìn vào kinh tế vĩ mô hiện nay rõ ràng no đã phát huy hiệu quả, tuy chưa phải là đáng kể nhưng rõ ràng là đã có những điểm sáng. Có thể nhận ra vì nhiều lý do khá nhạy cảm những con số này vào các năm trước đã bị "điều chỉnh" nên giới phân tích khó có thể đánh giá đúng tình hình.

Thực tế có thể con số thực tế về cung tiền trong quá khứ có thể lớn hơn rất nhiều so với con số công bố. Năm nay thông qua chính sách tiền tệ (DTBB, LS và OMO) cộng với chính sách tài khóa(thuế + chi tiêu công) NHNN buộc phải cứu nền kinh tế. Tạo nên một căng thẳng tiền tệ cũng chính là cách dẹp bớt tâm lý đầu cơ và cũng để thanh lọc tự nhiên những nhân tố có thể tồn tại qua khủng hoảng. Hiện nay nền kinh tế cũng như một người bệnh, cần phải chữa dứt trước khi muốn hồi phục bền vững. Không còn cách nào khác chúng ta phải tiếp tục ủng hộ chính phủ trong chuỗi điều trị “kháng sinh” này. Và để chữa một căn bệnh mãn tính chúng ta cần thời gian nhiều hơn dự kiến cũng không có gì là quá bất thường.

Tiêu điểm hôm nay là công bố CPI của thành phố HCM, con số 3,16% (MoM) là đỉnh của nhiều năm trở lại đây. Tỉnh Long An được công bố con số 5,46% (MoM) theo cục thống kê. Với tình hình này chính sách tiền tệ (cả VND & USD) sẽ bị siết chặt và siết dài thời gian hoàn toàn có thể thấy rõ. Đây không còn là điều có thể sảy ra mà chắc chắn là điều sẽ sảy ra.

Khi nhắc đến khả năng này chúng ta có thể thấy có 3 hành động NHNN có thể thực hiện trong thời gian gần ưu tiên theo thứ tự: (i) Hút tiền trên OMO về; (ii) Bỏ hoặc tăng trần LS VND; (iii) Tăng DTBB VND. Kèm với đó là tiếp tục siết chặt quản lý ngoại hối và tỷ giá.

Vậy vấn đề ảnh hưởng của những chính sách này đến TTCK như thế nào? Chúng tôi cho rằng dòng tiền là yếu tố quan trọng, khi chưa được khai thông được thì khó có thể có cửa sáng cho TTCK. TTCK chỉ có thể tăng khi NDT nhìn thấy đây là kênh đầu tư sinh lợi và ổn định kinh tế. Trong bối cảnh thừa cung và rất nhiều tập đoàn lớn sẽ IPO trong năm 2011-2012, ngoại trừ các tổ chức có kế hoạch dài hơi, NDT cá nhân lúc này nên thận trọng trong giao dịch. ​