SD6- Đi tìm giá trị thực của SD6 và Công ty CP Sông Đà 6

Như mọi người đều biết, hiện nay Cổ phiếu SD6 của Công ty Cổ phần Sông Đà 6 đang được giao dịch trên thị trường với thị giá trên dưới 24.000 đồng/CP. Xét về quan điểm giá trị, cổ phiếu đang được giao dịch với thị giá thấp hơn giá trị của cổ phiếu SD6 rất nhiều. Vậy thì một câu hỏi đặt ra là, Cổ phiếu SD6 có giá trị là bao nhiêu? Muốn biết điều đó, ta phải đi tìm ra được giá trị đích thực của Công ty Cổ phần Sông Đà 6?

1. Giá trị của Công ty tính theo giá trị nguồn vốn chủ sở hữu :
Vốn chủ sở hữu của SD6 theo BCTC soát xét tính đến thời điểm 30/06/2010 là 180,2 tỷ đồng. Sau thời điểm 13/9/2010 ( thời điểm Công ty hoàn thành đợt tăng vốn lên 103 tỷ đồng) thì vốn chủ sở hữu của Công ty sẽ là 223,8 tỷ đồng ( tăng thêm 43,6 tỷ đồng)? Phải chăng con số 223,8 tỷ đồng đã là giá trị tài sản ròng của Công ty Cổ phần Sông Đà 6. Theo quan điểm của tôi thì chưa phải là như vậy. Vậy thì con số gần đúng nhất là bao nhiêu thì chúng ta phải tiếp tục tìm hiểu.

2. Giá trị của Công ty tính toán theo phương pháp định giá lại tài sản :

Tổng tài sản của Công ty Cổ phần Sông Đà 6 theo BCTC soát xét tính tới thời điểm 30/6/2010 là 623,1 tỷ đồng. Sau thời điểm 13/9/2010 con số này sẽ tăng lên khoảng 52,8 tỷ đồng ( bao gồm phần vốn huy động thêm từ chào bán 4,3 triệu cổ phiếu và lợi nhuận đạt thêm được trong quý III/2010. Tổng giá trị tài sản đến cuối quý III/2010 sẽ vào khoảng 675.9 tỷ đồng ( giả định rằng các khoản vay của Công ty vào cuối quý III là không thay đổi so với cuối quý II).
Tuy nhiên con số 675,9 tỷ vẫn chưa phải là tổng giá trị tài sản thực của doanh nghiệp vì chưa tính đến những giá trị sau đây của doanh nghiệp :
+ Chênh lệch đánh giá lại tài sản cố định :
P[FONT=&quot]hần lớn máy móc thiết bị đã gần hết khấu hao song vẫn còn giá trị sử dụng, đảm bảo được chất lượng và tiến độ thi công. Nếu thực hiện đánh giá lại tài sản con số chênh lệch này so với giá trị trên sổ sách có thể lên đến 120 tỷ đồng[/FONT]
+ Đánh giá lại chênh lệch của những khoản đầu tư tài chính của doanh nghiệp so với giá trị đầu tư ban đầu: Các khoản đầu tư của Sông Đà 6 vào Sông Đà 6.04, Sông Đà 6.06, Sông Đà 17, Sông Đà Nha Trang, Sông Đà Hoàng Long, ... hầu hết được định giá trên sổ sách kế toán là theo giá gốc ( tức là bằng mệnh giá). Nhưng nếu định giá các khoản đầu tư này theo giá thị trường con số chênh lệch sẽ là không nhỏ, có thể lên đến hàng trăm tỷ đồng.
STT Khoản đầu tư Số CP nắm giữ Giá trị đầu tư Giá TT Chênh lệch
1 S64 828.000 8.28 tỷ 16.5 8.2
2 SSS 1.250.000 12.50 tỷ 30 17.5
3 SD17 653.950 8.32 9.8 1.5
4 SDNT 3.000.000 30.00 66.00 36.0
5 SDHL 2.600.000 26.00 52.00 26.0
6 Đầu tư # 580.000 5.80 10.00 4.2
Tổng cộng 93.4 tỷ đồng

Tổng giá trị cần phải tính thêm vào tổng giá trị tài sản là = 120 tỷ + 93.4 tỷ đồng = 213,4 tỷ đồng

Tổng giá trị tài sản thực tế là : 675.9 + 213.4 = 889.3 tỷ đồng
Tổng giá trị tài sản ròng = tổng giá trị tài sản thực tế - tổng nợ phải trả
= 889.3 - 442.8 = 446.5 tỷ đồng
Tổng số cổ phần đã phát hành của Công ty Cổ phần Sông Đà 6 là : 10.300.000 cổ phần.
Giá trị thực của mỗi cổ phần SD6 = 446.5/10.3 = 43.349 đồng/CP.

Giá trị thực tế của SD6 là 43.349 đồng nhưng hiện tại thị giá giao dịch trên thị trường lại chỉ có trên dưới 24.000 đồng , chỉ bằng 55,36% so với giá trị thực của cổ phiếu SD6.
Khuyến nghị nhà đầu tư nên mua cổ phiếu SD6 ở khoảng giá 24.000-27.000 và chốt lời trong khoảng 42.000 - 45.000 đồng/CP.