Sẽ có phao cứu sinh cho TTCK

Lạm phát cao thế này tăng cung tiền để tăng lạm phát à?

Đương nhiên phải tăng để cứu nền KT.

vậy là múc được chưa bác[r2)][r2)][r2)][r2)]

Dòng tiền nhiều khả năng sẽ rút dần khỏi TTCK



(ĐTCK-online) Với tình hình TTCK ảm đạm như hiện nay, dòng tiền đầu tư chứng khoán nhiều khả năng sẽ chảy sang các kênh đầu tư hấp dẫn khác như vàng và sàn giao dịch hàng hóa.
Facebook Twitter 0 bình chọn Viết bình luận Lưu bài này
Cuộc Hội thảo “Nhận định các kênh đầu tư 2011” do Sở Giao dịch hàng hóa Việt Nam (VNX) tổ chức sáng nay (6/8) tại Hà Nội đã thu hút được khá đông nhà đầu tư, trong đó phần lớn là những nhà đầu tư chứng khoán tham gia.
Các chuyên gia cho rằng, trong bối cảnh TTCK đang trong giai đoạn sụt giảm kéo dài với thanh khoản cạn kiệt, thị trường vàng khá hấp dẫn nhưng tiềm ẩn nhiều rủi ro do giá đã tăng cao, còn thị trường bất động sản lại đang đóng băng, trong khi ngoại tệ không còn hấp dẫn khi tỷ giá được dự báo sẽ ổn định, thì việc nhà đầu tư tìm kiếm kênh đầu tư mới trong thời điểm hiện nay là điều dễ hiểu.
TS. Đinh Thế Hiển, Giám đốc Viện nghiên cứu Tin học - Kinh tế ứng dụng cho biết, trong bối cảnh kinh tế vĩ mô như hiện nay, TTCK khó có thể kỳ vọng sẽ mạnh tăng. Thay vào đó, xu hướng giằng co vẫn là xu hướng chủ đạo của thị trường. Ông Hiển dự đoán, VN-Index cuối năm sẽ dao động khoảng 400-450 điểm.
Nhận định về giá vàng, ông Hiển dự báo, có khả năng giá vàng thế giới sẽ giảm xuống dưới 1.500 USD/ounce vào cuối năm 2011, khi kinh tế Mỹ và thế giới ổn định, các quỹ đầu tư bán vàng ra. Khi đó, giá vàng trong nước có thể quay trở lại mức 38 triệu đồng/lượng. Tuy nhiên, trong quý III/2011, giá vàng thế giới vẫn duy trì ở mức cao khoảng 1.650 USD/ounce, giá vàng trong nước sẽ giữ khoảng 40 triệu đồng/lượng vào cuối quý.
Buổi hội thảo của VNX đã thu hút được đông đảo nhà đầu tư tham dự
Trong khi đó, theo ông Nguyễn Duy Phương, Tổng giám đốc VNX, với sự ảm đạm của các kênh đầu tư hiện hữu hiện nay của Việt Nam, thì kênh giao dịch hàng hóa với nhiều sản phẩm phái sinh sẽ giúp các nhà đầu tư có thêm một sự lựa chọn, giúp đa dạng hóa các danh mục đầu tư nhằm giảm thiểu rủi ro và tìm kiếm lợi nhuận tốt hơn.
Tuy nhiên, ông Phương cho rằng, hiện nay kênh giao dịch hàng hóa tại Việt Nam còn hạn chế do số lượng hàng hóa được đưa ra giao dịch còn ít. Ngoài ra, 1 lô giao dịch thường có giá trị cao, nên nhà đầu tư thường phải ký quỹ lớn, với mức ký quỹ tối thiểu tương ứng với mỗi loại hàng hóa từ 5-160 triệu đồng/lô, do đó kênh đầu tư này chỉ thích hợp với những nhà đầu tư có tiềm năng tài chính tốt chứ không rộng rãi như kênh đầu tư chứng khoán hiện nay.
Hình thức giao dịch trên thị trường hàng hóa khá giống với hình thức giao dịch trên các sàn vàng trước đây, nên khả sẽ thu hút được nhiều nhà đầu tư tham gia. Tuy nhiên, đi cùng với sự hấp dẫn về lợi nhuận là tính rủi ro.
Anh Thưởng, một nhà đầu tư lo ngại, mặc dù kênh đầu tư này có những cơ chế giao dịch khá hấp dẫn giống như sàn vàng trước đây, nhưng việc giá cả liên tục biến động, trong khi nhà đầu tư trong nước còn thiếu nhiều thông tin, chưa quen thuộc với việc giao dịch hàng hóa sẽ gặp nhiều rủi ro. “Trong thời gian tới, có thể dòng tiền đầu tư chứng khoán sẽ ít nhiều bị chia sẻ sang kênh đầu tư mới này”, nhà đầu tư này cho biết.
Chia sẻ về lo lắng này của các nhà đầu tư, ông Phương cho biết, bất cứ kênh đầu tư nào cũng có lợi nhuận đi kèm với rủi ro, giao dịch hàng hóa phái sinh cũng không phải là ngoại lệ. “Trong các rủi ro mà nhà đầu tư có thể gặp phải, thì rủi ro lớn nhất là việc nhận định không đúng xu hướng biến động giá, việc nhận định không chính xác có thể do việc thiếu thông tin lựa chọn một thời điểm đầu tư chưa phù hợp, các kiến thức cơ bản về kênh đầu tư này còn thiếu... Vì thế nhà đầu tư cần phải tìm hiểu thật kỹ và chuẩn bị cho mình một lượng kiến thức cơ bản để có thể đưa ra các quyết định đầu tư đúng đắn”, ông nói.

Siết hoạt động đầu tư của ngân hàng




Dự thảo thông tư của NHNN quy định tổng tài sản của tất cả các công ty con và công ty liên kết không được vượt quá 45% tổng tài sản (hạch toán hợp nhất) của TC TD.
Nhiều quy định hơn
Theo dự thảo thông tư, tổ chức tín dụng muốn mua cổ phần của một công ty theo hình thức công ty con, công ty liên kết phải được sự chấp thuận của NHNN. Mức góp vốn, mua cổ phần của tổ chức tín dụng tại một công ty con, công ty liên kết không được vượt quá 15% vốn điều lệ và quỹ dự trữ của tổ chức tín dụng đó.
Theo NHNN, điều kiện này nhằm đảm bảo số vốn góp tại một công ty con, công ty liên kết chiếm tỷ trọng không quá lớn so với vốn điều lệ và các quỹ của tổ chức tín dụng, đảm bảo đa dạng hóa rủi ro cho tổ chức tín dụng.

Bên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của tổ chức tín dụng muốn đầu tư vào công ty con, công ty liên kết phải dưới 3% so với tổng dư nợ trong vòng một năm trước thời điểm đăng ký.

Tổ chức tín dụng phải đảm bảo duy trì mức vốn pháp định, sau khi đã trừ khỏi vốn điều lệ phần vốn góp, vốn cổ phần tại công ty con, công ty liên kết, bao gồm cả phần góp vốn, mua cổ phần đang đề nghị được chấp thuận.
Tổng tài sản của tất cả các công ty con và công ty liên kết không được vượt quá 45% tổng tài sản (trên cơ sở hạch toán hợp nhất) của tổ chức tín dụng. Điều kiện này, theo NHNN là nhằm hạn chế việc tổ chức tín dụng hoạt động cầm chừng và chỉ chủ yếu hoạt động thông qua việc phân tán ra các công ty con trong khi thực chất tổ chức tín dụng chỉ là vỏ bọc.
Nếu đầu tư vào doanh nghiệp khác theo hình thức danh mục vốn, tức đầu tư tài chính, tổng các khoản đầu tư theo danh mục vốn của tổ chức tín dụng cũng không được vượt quá 15% vốn điều lệ và quỹ dự trữ của tổ chức tín dụng theo dự thảo trên.
Theo dự thảo thông tư, hồ sơ trình NHNN chấp thuận việc góp vốn, mua cổ phần của tổ chức tín dụng, ngoài việc thể hiện đã đáp ứng các điều kiện đối với từng hình thức góp vốn, mua cổ phần tương ứng, còn phải có đề án góp vốn, mua cổ phần với những thông tin cơ bản, tối thiểu về việc góp vốn, mua cổ phần mà tổ chức tín dụng dự kiến thực hiện.
Theo đó, tổ chức tín dụng phải chứng minh được khả năng nâng cao sức cạnh tranh và khả năng đáp ứng nhu cầu của khách hàng sau khi góp vốn, mua cổ phần tác động. Ngoài ra còn phải chứng minh hiệu quả dự kiến của việc góp vốn, mua cổ phần đối với tổ chức tín dụng, các vấn đề về bảo đảm an toàn hoạt động và quản lý rủi ro đối với tổ chức tín dụng...
Vẫn còn kẽ hở
Lãnh đạo một ngân hàng cho rằng chủ yếu các ngân hàng nhỏ bị ảnh hưởng do vốn ít, nên tăng vốn bằng cách phát hành cổ phần cũng không dễ dàng trong năm nay. Trong khi đó, với hầu hết các ngân hàng lớn có vốn điều lệ lẫn vốn chủ sở hữu lớn thì việc góp vốn, mua cổ phần để thành lập một công ty con, công ty liên kết có vốn điều lệ từ 100-300 tỉ đồng không khó.
Hầu hết các ngân hàng nhỏ trong đại hội cổ đông đầu năm 2011 đều xin ý kiến cổ đông cho phép lập thêm các công ty con, công ty liên kết như công ty quản lý tài sản, công ty tài chính...

Đây là một cách để các ngân hàng có thể cho vay thông qua các công ty con của mình và tránh vi phạm trần tăng trưởng tín dụng 20%, vốn bị các ngân hàng nhỏ cho là ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của mình trong năm nay.
Theo một chuyên gia trong ngành, việc kiểm soát và hạn chế các ngân hàng thương mại thành lập công ty con, công ty liên kết là cần thiết để tránh tình trạng thông qua công ty liên kết lách luật cho vay nội bộ lẫn nhau. Điều này cũng giúp cho hệ thống ngân hàng tránh được tình trạng rủi ro khi đẩy mạnh đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh khác.
Việc hạn chế tổng tài sản của các công ty con, công ty liên kết không quá 45% tổng tài sản của tổ chức tín dụng sẽ giúp NHNN hạn chế được các ngân hàng thương mại thông qua công ty con, công ty liên kết đẩy vốn cho vay làm méo mó thị trường tín dụng (khi trên danh nghĩa mức góp vốn của ngân hàng thì nhỏ nhưng thực tế vốn thực góp thông qua công ty liên kết sẽ lớn).
Ông Lê Thẩm Dương, Trưởng khoa Quản trị kinh doanh của trường Đại học Ngân hàng, cho rằng việc đưa ra những quy định trên cũng giúp giảm bớt sự ỷ lại về tài chính của các công ty đối với những cổ đông của mình. Các công ty này cần tiếp xúc và huy động vốn từ nhiều nguồn khác bên ngoài.

Bên cạnh đó, nhiều ngân hàng đầu tư dàn trải ra quá nhiều ngành, đôi khi vượt quá trình độ quản trị của mình. Dự thảo thông tư ra đời nhằm siết các hoạt động đầu tư này phát triển thái quá, cũng là một cách để bảo vệ nền kinh tế, ông Dương nói.
Tuy nhiên, hạn chế được tình trạng này không phải dễ bởi các ngân hàng vẫn có thể lách bằng cách thông qua mối quan hệ với các cổ đông lớn và các nhóm đầu tư để thành lập công ty liên kết.
Cũng theo một chuyên gia, không có một chính sách nào có thể ngăn chặn tất cả các chiêu lách của các ngân hàng thương mại, nhưng thông tư mới sẽ giúp hoàn thiện hệ thống pháp luật, củng cố sự an toàn cho hệ thống ngân hàng cũng như phát đi thông điệp từ phía cơ quan quản lý là sẽ để mắt đến vấn đề góp vốn mua cổ phần ở các tổ chức tín dụng.

Theo NHNN, hình thức công ty con (trong đó, ngân hàng con là một hình thức công ty con) là tổ chức tín dụng góp vốn với tỷ lệ lớn, sở hữu trên 50% vốn điều lệ hoặc vốn cổ phần có quyền biểu quyết của doanh nghiệp nhận vốn góp, thậm chí là 100%, có quyền chi phối toàn bộ đối với công ty con.

Công ty liên kết là hình thức mà tổ chức tín dụng có mức sở hữu vốn từ trên 11-50% vốn điều lệ hoặc vốn cổ phần có quyền biểu quyết của doanh nghiệp nhận vốn góp nhưng trong nhiều trường hợp lại không nắm quyền kiểm soát.

Hình thức đầu tư danh mục vốn là hình thức tổ chức tín dụng sở hữu mức vốn góp với một tỷ lệ từ 11% vốn điều lệ hoặc vốn cổ phần có quyền biểu quyết của doanh nghiệp nhận vốn góp trở xuống. Hạng mục tài sản này của tổ chức tín dụng thường xuyên có biến động, do vậy, điều kiện ràng buộc đối với loại hình góp vốn, mua cổ phần này không phức tạp như hai hình thức trên.

Theo dự thảo thông tư, trong thời hạn tối đa 40 ngày kể từ ngày nhận được đầy đủ hồ sơ của tổ chức tín dụng theo quy định tại dự thảo thông tư này, NHNN phải có văn bản trả lời tổ chức tín dụng.
​

S&P đáp trả chính phủ Mỹ bằng đe dọa tiếp tục hạ xếp hạng tín dụng




Dù cơ quan xếp hạng tín dụng này khăng khăng rằng quyết định của tổ chức không gây sốc, nhưng thực tế nó khiến các thị trường khắp thế giới chấn động.


Một ngày sau khi tổ chức xếp hạng tín dụng S&P hạ xếp hạng tín dụng của Mỹ, tổ chức này đưa ra tuyên bố bảo vệ quan điểm của mình; gọi sự bế tắc không thể giải quyết giữa Tổng thống Obama và Đảng Cộng hòa là sự thất bại và cảnh báo có thể sẽ tiếp tục hạ xếp hạng tín dụng của Mỹ.
Trong buổi họp bất thường với báo giới trong ngày Chủ nhật, quan chức cao cấp thuộc S&P khăng khăng cơ quan này đã không vượt quá giới hạn khi đã tập trung vào sự tê liệt chính trị tại Washington cũng như chính sách tài khóa trong quyết định xếp hạng tín dụng mới.
Xét theo phản ứng ban đầu từ Quốc hội Mỹ, quyết định của S&P nhiều khả năng không thể dẫn đến sự đồng thuận về yếu tố gây chia rẽ căn bản xung quanh vấn đề chi tiêu và thuế. Chính trị gia 2 đảng nhân cơ hội S&P đưa ra quyết định này để cố gắng bảo vệ quan điểm của họ.
Quan chức tại Bộ Tài chính Mỹ và Nhà Trắng chỉ trích S&P đã tính toán sai. Ông Gene Sperling, giám đốc Hội đồng kinh tế của Nhà trắng, kêu ca rằng S&P đã thể hiện sự thiếu chuyên nghiệp khi tính toán sai 2 nghìn tỷ USD và S&P đã quá vội vàng với quyết định này.
Dù cơ quan xếp hạng tín dụng này khăng khăng rằng quyết định của tổ chức không gây sốc, nhưng thực tế nó khiến các thị trường khắp thế giới chấn động.
Quan chức chính phủ Trung Quốc, châu Âu cuống quýt đánh giá ảnh hưởng của quyết định này. Đảng Cộng hòa lập tức nhân cơ hội này để chỉ trích Tổng thống Obama.

4 tháng cuối năm tín dụng có thể tăng trưởng rất cao

6 tháng đầu năm 2011, M2 chỉ tăng 2,33% so với đầu năm, trong khi dự kiến cả năm tăng khoảng 15 - 16%; tín dụng tăng trưởng 7,05% trong khi dự kiến cả năm tăng dưới 20%. Như vậy, 6 tháng cuối năm 2011, cả 2 chỉ tiêu này có thể sẽ tăng cao, trên 10%.

PV: Ông nhận định thế nào về hiệu quả vốn đầu tư trong 6 tháng đầu năm 2011?
*Ông Đỗ Thức: Để xác định hiệu quả đầu tư cần có số liệu của một giai đoạn dài do đầu tư luôn có độ trễ về thời gian. Không thể đánh giá chính xác hiệu quả đầu tư chỉ trong thời gian 6 tháng, nhưng có thể ước lượng hiệu quả đầu tư thông qua tỷ lệ vốn đầu tư/GDP và tốc độ tăng trưởng GDP (như một số các chuyên gia thường tính toán): Năm 2010, tỷ lệ vốn đầu tư/GDP khoảng 45,6%, GDP tăng 6,18% nghĩa là để tăng 1 đồng GDP cần đầu tư 7,38 đồng; còn trong 6 tháng đầu năm 2011, tỷ lệ vốn đầu tư/GDP khoảng 38,3%, GDP tăng 5,57% nghĩa là chỉ cần đầu tư 6,9 đồng để tạo ra 1 đồng GDP. Như vậy, có thể thấy hiệu quả đầu tư đang có dấu hiệu được cải thiện.
Ngoài ra, theo tính toán của các chuyên gia, khu vực nhà nước và khu vực doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài (FDI) đã và đang thể hiện hiệu quả đầu tư kém nhất (thời gian qua hệ số ICOR của khu vực nhà nước là 10, khu vực FDI trên 9). Trong 6 tháng đầu năm 2011, vốn đầu tư của 2 khu vực này đều giảm, chỉ khu vực ngoài nhà nước (đầu tư có hiệu quả hơn) là tăng, do vậy cũng có thể nhận thấy hiệu quả đầu tư chung của nền kinh tế tăng lên. Vì vậy, trong những năm tới, để tăng hiệu quả đầu tư của nền kinh tế một cách bền vững cần bố trí nguồn vốn theo hướng tái cấu trúc nền kinh tế. Hay nói cách khác là tạo ra cơ chế minh bạch và thông thoáng để các nguồn lực của nền kinh tế (vốn, lao động...) được phân bổ vào những ngành, lĩnh vực có hiệu quả.
PV: Từ đầu năm đến nay, các chỉ tiêu về tiền tệ như tổng phương tiện thanh toán (M2), dư nợ tín dụng, đều tăng rất thấp nhưng lạm phát tính theo năm vẫn liên tục tăng cao, thưa ông?
*Ông Đỗ Thức: Lạm phát không chỉ chịu tác động của tăng trưởng M2, dư nợ tín dụng trong 6 tháng đầu năm 2011, mà còn chịu tác động của nhiều nhân tố khác. Đó là giá nguyên vật liệu, nhiên liệu trên thị trường thế giới tăng làm tăng chi phí đầu vào của nền kinh tế; tác động từ điều chỉnh tăng giá một số mặt hàng như xăng (tăng 30%), điện (tăng 15,28%), than... Theo tính toán, ảnh hưởng của cả 2 lần tăng giá xăng dầu và giá điện làm CPI tăng khoảng trên 4% sau thời gian từ 3 - 6 tháng, trong điều kiện những yếu tố khác không thay đổi.
Lạm phát cao một phần cũng là hệ quả của một số mất cân đối trong nền kinh tế nước ta như: Chênh lệch giữa tích lũy nội địa với vốn đầu tư (tích lũy khoảng 30% GDP so với đầu tư khoảng 40% GDP) trong khi hiệu quả đầu tư thấp; nhập siêu cao (6 tháng đầu năm 2011 bằng 15,7% so với xuất khẩu...).
PV: Nếu căn cứ vào mục tiêu đề ra thì dư địa cho tăng trưởng M2 và tín dụng trong thời gian từ nay đến cuối năm vẫn còn khá lớn. Theo ông, có nên tăng hết hạn mức đề ra?
*Ông Đỗ Thức: 6 tháng đầu năm 2011, M2 chỉ tăng 2,33% so với đầu năm, trong khi dự kiến cả năm tăng khoảng 15 - 16%; tín dụng tăng trưởng 7,05% trong khi dự kiến cả năm tăng dưới 20%. Như vậy, 6 tháng cuối năm 2011, cả 2 chỉ tiêu này có thể sẽ tăng cao, trên 10%. Tuy nhiên, phải thấy rằng tốc độ tăng trưởng M2 và tín dụng như mục tiêu đề ra là rất thấp so với nhiều năm trở lại đây. Với tốc độ tăng trưởng như vậy, các doanh nghiệp nói riêng và cả nền kinh tế nói chung đang đứng trước khó khăn rất lớn về vốn nên vẫn phải duy trì tốc độ tăng trưởng M2 và tín dụng theo mục tiêu đề ra. Vấn đề cần quan tâm là phải có lộ trình gia tăng phù hợp.
Hơn nữa, như phân tích ở trên, lạm phát tăng cao do tác động của nhiều nhân tố, đặc biệt là giá cả đầu vào cho sản xuất tăng cao (lạm phát do chi phí đẩy) và hiệu quả đầu tư thấp chứ không chỉ do yếu tố tiền tệ. Bởi vậy, thắt chặt tiền tệ nhưng không thể thắt chặt quá mức dẫn đến các đơn vị sản xuất kinh doanh khó tiếp cận nguồn vốn vay để phát triển sản xuất, trong khi vẫn phải duy trì mục tiêu tăng trưởng ở mức hợp lý để đảm bảo công ăn việc làm; người lao động có thu thập trong bối cảnh giá cả tăng cao; tăng thu cho ngân sách để thực hiện các chính sách trợ giúp người nghèo, bảo đảm an sinh xã hội...
PV: Vậy đâu là giải pháp chủ yếu để kiềm chế lạm phát trong những tháng cuối năm?
*Ông Đỗ Thức: Tiếp tục thực hiện quyết liệt Nghị quyết 11 của Chính phủ. Đây là một quyết sách đúng, toàn diện, đáp ứng kịp thời đòi hỏi của tình hình lạm phát cao và một số mất cân đối vĩ mô đã tích tụ nhiều năm bên trong nền kinh tế. Đồng thời tập trung thực hiện các biện pháp kiểm soát giá cả, thị trường đã được nêu ra trong Công điện số 1120 ngày 9/7/2011 của Thủ tướng Chính phủ. Không để xảy ra tình trạng thiếu hàng, gây sốt giá, ảnh hưởng tới sản xuất và đời sống của nhân dân. Cùng với quá trình đó cần có sự ủng hộ, đồng thuận của cả cộng đồng trong lúc khó khăn khách quan của nền kinh tế nước nhà.

Thời báo Ngân hàng​

[r2)][r2)][r2)]

con..jiề..fếm luôn đê