SHB Q2-2026: Kinh doanh sụt giảm trên nền cao nhưng tài chính đang tích cực dần

SHB đã công bố báo cáo tài chính Q2 với 2 sắc thái khá trái chiều. Trong khi KQKD đi lùi so với cùng kỳ thì bức tranh tài chính lại tiếp tục duy trì xu hướng tích cực. Vậy báo cáo này có gì đáng chú ý và bức tranh SHB sau Q2 như thế nào? Chúng ta sẽ cùng cập nhật nhanh trong bài viết này

I. KQKD Q2-2026: sụt giảm so với cùng kỳ nhưng vẫn tích cực
Trong Q2-2026 SHB đã ghi nhận tổng lợi nhuận thuần (TOI) đạt 9,721 tỷ đồng, giảm 6% yoy. Lợi nhuận trước thuế đạt 4,436 tỷ đồng, giảm 3.1% yoy. NIM của ngân hàng cũng sụt giảm khá nhiều khi chỉ đạt 2.16%, giảm 1.6% so với cùng kỳ. Việc NIM giảm sâu cũng là nguyên nhân không nhỏ khiến cho KQKD của SHB sụt giảm. (Hình 1)



Tuy nhiên nếu nhìn từ 2024 tới nay chúng ta sẽ thấy KQKD của SHB cao đột biến trong Q4-2024 và Q2-2025 về TOI nên sang Q2-2026 việc mức nền cùng kỳ cao là rào cản rất lớn khiến cho KQKD của SHB không thể tăng trưởng tiếp được.

Bóc tách các mảng kqkd của SHB chúng ta sẽ thấy:

• Mảng kinh doanh lãi sụt giảm khá mạnh 26.8% yoy về thu nhập lãi thuần. Tuy thu nhập lãi vẫn ghi nhận tăng trưởng 11.6% yoy nhưng do chi phí lãi tăng quá lớn (+51.4% yoy) đã ăn mòn hết lợi nhuận của ngân hàng. Phần nào do cùng kỳ 2025 SHB cũng hạch toán chi phí ở mức khá thấp nên lợi nhuận cùng kỳ mảng ngoài lãi cũng cao hơn so với mặt bằng chung các quý xung quanh.
• Mảng kinh doanh ngoài lãi trong Q2-2026 ghi nhận lợi nhuận đạt 3,012 tỷ đồng, tăng mạnh 156% yoy. Đây chính là cứu cánh giúp cho KQKD của SHB chỉ giảm nhẹ so với mức nền cao cùng kỳ. Mảng dịch vụ đóng góp lớn nhất với lợi nhuận lên tới 2,535 tỷ đồng, tăng mạnh 271% Các mảng còn lại tỉ trọng không lớn nên dù có biến động nhưng tác động lên KQKD là không nhiều.

Như vậy phần nào chúng ta vẫn thấy KQKD của SHB cũng khá tích cực, chỉ là do mức nền kinh doanh lãi cùng kỳ quá cao nên mới khiến cho KQKD của ngân hàng ghi nhận đi lùi. Trong các quý tới khi mức nền cùng kỳ không còn cao nữa thì KQKD của ngân hàng được kỳ vọng sẽ tăng trưởng trở lại với động lực từ:

• Mảng kinh doanh lãi: Về cho vay đầu ra, trong Q2-2026, tăng trưởng tín dụng của SHB là khá tốt khi tăng từ 2.1% từ cuối Q1-2026 lên 7.1%, gần bằng mức trung bình của toàn ngành (7.41%). Như vậy riêng Q2 tăng trưởng tín dụng của ngân hàng đã tăng thêm 5.2% và hoàn toàn khả thi cho kế hoạch tăng 16-17% trong cả năm. (Hình 2)

Động lực chính dẫn dắt tăng trưởng tín dụng của SHB trong 6 tháng đầu năm tới từ bán lẻ (tỉ trọng 22.5%, tăng +25.4%), vận tải (tỉ trọng 4.8%, tăng trưởng 42%) và BDS (tỉ trọng 33.5%, tăng trưởng 7.7%). Đây đa phần đều là các mảng chiếm tỉ trọng lớn trong cơ cấu cho vay của SHB nên được ngân hàng tập trung đẩy mạnh trong thời gian qua. Hiện tại nền lãi suất cho vay cao cũng như siết tín dụng BĐS (yêu cầu tăng trưởng tín dụng ngành BDS không được tăng cao hơn nhiều so với tăng trưởng tín dụng chung của ngân hàng) nên khả năng trong 6 tháng cuối năm mức độ cho vay cũng không tích cực hơn quá nhiều so với 6 tháng đầu năm và chúng tôi dự phóng tổng tăng trưởng tín dụng cả năm đạt khoảng 16-17%.

Do tăng trưởng tín dụng không quá cao nên áp lực huy động tiền gửi với SHB là không quá lớn. Thậm chí sau 6 tháng tăng trưởng tiền gửi còn cao hơn so với tăng trưởng tín dụng. Cụ thể tính tới cuối Q2-2026, tổng tiền gửi khách hàng đạt 624 nghìn tỷ đồng, tăng 9.1% so với đầu năm. Điều này giúp cho SHB có thể thoải mái trong việc giải ngân tín dụng mà không phải lo cạnh tranh tiền gửi hay tăng thêm lãi suất huy động để thu hút tiền gửi khiến cho chi phí vốn tăng lên.

• Kinh doanh ngoài lãi: Dẫn dắt và chiếm tỉ trọng chính của mảng ngoài lãi tới từ hoạt động dịch vụ khi ghi nhận tới 2,536 tỷ đồng trong Q2-2026, tăng mạnh 241% Bóc tách chi tiết hơn về hoạt động dịch vụ chúng ta sẽ thấy đóng góp gần như toàn bộ tăng trưởng tới từ dịch vụ thanh toán với 95% tỉ trọng doanh thu cũng như tăng tới 312% yoy. Việc doanh thu dịch vụ thanh toán gia tăng sẽ giúp cho mảng dịch vụ có thể tiếp tục tăng trưởng tốt trong các quý tới để đóng góp vào KQKD của ngân hàng. Ngoài ra hoạt động khác (nghiệp vụ thu hồi nợ xấu) cũng được kỳ vọng phục hồi trở lại trong các quý tới.

Như vậy chúng ta hoàn toàn có thể kỳ vọng KQKD của SHB có thể tăng trưởng trở lại trong 2 quý tới với lợi thế mức nền cùng kỳ thấp cũng như mảng tín dụng sẽ trở lại tốt hơn.

II. Bức tranh tài chính sáng dần
Bức tranh tài chính của SHB đang cho thấy sự tích cực trở lại trong 3 quý gần đây. Đầu tiên là về nợ xấu, kể từ Q4-2025 nợ xấu và tỉ lệ nợ xấu của SHB đã cải thiện rõ rệt. Theo đó tỉ lệ nợ xấu đã giảm từ mức đỉnh 3.06% vào Q3-2025 xuống chỉ còn 2.07% vào cuối Q2-2026, tức giảm gần 1% sau chỉ 3 quý (cần nhớ tỉ lệ nợ xấu đã duy trì đi ngang ở mức cao trên 2.8% trong suốt hơn 2 năm trước đó). (Hình 3)



Nếu nhìn thêm sang nhóm nợ 2, nhóm có nguy cơ hình thành nợ xấu chúng ta có thể thấy khá rõ SHB đã nỗ lực giảm được nợ nhóm 2 xuống từ Q4-2024, tức trước đó 1 năm và đã dần thu trái ngọt từ Q4-2025 tới nay. Hiện nợ nhóm 2 của ngân hàng vẫn đang được duy trì ở mức thấp nhưng có phần tăng nhẹ trở lại so với Q1-2025. Vì vậy chúng tôi cho rằng khả năng cao trong các quý tới tỉ lệ nợ xấu của SHB có thể duy trì quanh mức khoảng 2%.

Về bộ đệm dự phòng, nhờ kiểm soát và giảm tốt tỉ lệ nợ xấu trong 3 quý gần đây đã giúp cho bộ đệm dự phòng của SHB tăng lên dù mức trích lập không tăng so với cùng kỳ. (Hình 4)



Cụ thể, tỉ lệ bao phủ nợ xấu của ngân hàng đã tăng lên 83%, mức cao nhất trong 5 năm gần đây dù trích lập trong Q2-2026 vẫn thấp hơn 7.6% so với cùng kỳ 2025. Lũy kế 6 tháng, tổng chi phí trích lập của SHB là 5,357 tỷ đồng, tăng 12.5% yoy. Mức tăng chủ yếu tới từ trích lập cao trong Q1-2026. Với việc bộ đệm dự phòng đã tăng lên mức tốt ( so với trung bình ngành thì đây chưa phải mức cao nhưng so lịch sử SHB thì bộ đệm trên là mức tốt đủ để ngân hàng có thể quay trở lại hỗ trợ KQKD trong ngắn hạn) thì có thể SHB sẽ duy trì trích lập tương đương hoặc thấp hơn cùng kỳ trong 2 quý tới để hỗ trợ KQKD của ngân hàng, nhất là vừa trải qua Q2-2026 đi lùi về KQKD.

Như vậy bức tranh tài sản của SHB đang trên đà tích cực và ngân hàng hoàn toàn có thể hướng tới hỗ trợ KQKD tốt hơn trong 2 quý tới.

III. Kết luận
Với những cập nhật chi tiết trên về báo cáo tài chính Q2 mới nhất của SHB chúng ta có thể thấy dù KQKD đi lùi so với cùng kỳ nhưng đằng sau đó vẫn còn nhiều điểm tích cực cho giai đoạn 6 tháng cuối năm tới. Chúng ta hoàn toàn có thể kỳ vọng với lượng tiền gửi tăng tốt, mức nền cùng kỳ thấp cùng bức tranh tài chính tích cực sẽ hỗ trợ cho KQKD 6 tháng cuối năm 2026 của SHB tích cực trở lại. Vì vậy chúng tôi đánh giá bctc Q2 vừa ra không hoàn toàn xấu mà có thể nói ẩn chứa một vài điểm nhấn để chờ đợi điều tích cực hơn sẽ đến với SHB trong giai đoạn tới.

Hiện ngân hàng đang giao dịch quanh vùng giá khoảng 12k/cp tương ứng mức định giá theo P/B khoảng 0.73 lần. Đây là mức giá thấp dưới giá trị sổ sách và cũng gần tương đương vùng thấp trong lịch sử cổ phiếu. Phần nào do thị trường chung khó khăn nên mức định giá tất cả các ngân hàng đều giảm, một phần do những khó khăn trước đó của SHB nên cũng bị đánh giá thấp. Tuy nhiên với một số điểm tích cực từ bctc Q2 vừa qua chúng tôi cho rằng mức định giá của SHB có thể được cao hơn với mức giá phù hợp theo định giá cho năm 2026 là khoảng 13-15k/cp.

———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-